2018 کو دیکھنے اور مارکیٹوں میں اس سے نمٹنے کے دو طریقے ہیں۔ پہلی ایکسلیئر بال ہے۔، ایک ایسی دنیا کی شاندار اور ترقی پسند خوش قسمتی کی سمگل داستان جو دوبارہ مضبوطی سے اور افراط زر کے بغیر بڑھنے لگی ہے۔ پیداواری قوتوں، حکومتوں اور مرکزی بینکوں کی اس فاتحانہ تعیناتی کے باوجود، جنہیں نصابی کتاب کے ذریعے پہلے ہی الکوحل والے مشروبات کو واپس لانا شروع کر دینا چاہیے تھا، جو کہ باورچی خانے اور تہہ خانے میں ماحول کو گرم کرنے کے لیے استعمال کیے جاتے تھے، جاری رہ سکتے ہیں (صرف اس لیے کہ کوئی افراط زر نہیں ہے) استثنیٰ کے ساتھ وسیع مالیاتی کاک ٹیل اور خوشی سے بھرپور مالیاتی شیمپین تقسیم کرنے کے لیے۔
یہاں سے ایک 2018 کا احساس جو 2017 کو نقل کرنے کے لئے مقدر ہے۔مستحکم بانڈز کے ساتھ، کریڈٹ اسپریڈز کو مزید کم کرنا، بڑھتے ہوئے منافع، ایکویٹی ملٹیپلز اب بھی پھیل رہے ہیں اور اسٹاک ایکسچینج اعتماد کے ساتھ پہلے سے کہیں زیادہ نئی اور اعلیٰ سطحوں پر چڑھ رہے ہیں۔
2018 کو دیکھنے کا دوسرا طریقہ ہے۔ جنگل میں دریا کی چڑھائی، کانراڈ کا کانگو، کوپولا کا میکونگ، ہرزوگ کے ایگوئیر کا اورینوکو. فطرت عیش و عشرت سے بھرپور اور فحش ہے، ہر وہ چیز حاصل کرنے کے لیے کافی ہے جو آپ چاہتے ہیں، لیکن یہ خرابیوں، سرسراہٹوں، سرگوشیوں سے بھی بھرا ہوا ہے جتنا کہ اچانک خاموشی پریشان کن ہے۔ اور سمندری مسافروں کے دلوں میں ان کے پیچھے محفوظ دنیا کی یاد آہستہ آہستہ ختم ہو جاتی ہے اور اضطراب، نامعلوم کا خوف، تنہائی کا احساس اور اس سفر کے خاتمے کا شعور جو خواہ کتنا ہی دور کیوں نہ ہو، لامحالہ ڈرامائی ہو گا۔
ہمارے پاس اس نئے سال کے پہلے دنوں میں پہلی داستان کے پھیلاؤ کی ایک مثال تھی، جب دس سال سے زائد عرصے میں پہلی بار جوش و خروش کے احساس نے بازاروں کو اپنی لپیٹ میں لے لیا اور ذہنوں کو بھی متاثر کیا کہ ہم یہاں پہنچے ہیں۔ پرسکون اور متوازن کے طور پر جانتے ہیں۔ اور اس طرح، ایک مثبت میکرو سرپرائز اور دوسرے کے درمیان، ہم نے بفیٹ یا ٹیپر جیسے مضبوطی سے مشاہدہ کرنے والے ویلیو مینیجرز سے سنا ہے۔ اس بات پر زور دیتے ہیں کہ مارکیٹ اتنی زیادہ نہیں ہے جتنی کہ نظر آتی ہے۔ اور جو کہ اب بھی بڑھتے ہوئے متوقع منافع اور ٹیکس میں کٹوتی کا حساب لگانا، قدر کے لحاظ سے، اس وقت ایک سال پہلے کی نسبت زیادہ مہنگا نہیں ہے۔
دوسری روایت نے بجائے اس کے آخری چند سیشنوں کو متاثر کیا، جب بازاروں نے اصل حقائق کو دیکھنے کے لیے اپنی آنکھوں کا استعمال کرنا چھوڑ دیا اور اپنے کان جنگل سے آنے والی سرسراہیوں اور سرگوشیوں کی طرف جھکائے رکھنے لگے۔ ایسا لگتا ہے کہ چین اپنے خزانے کی خریداری کو کم کرنا چاہتا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ ٹرمپ یکطرفہ طور پر NAFTA سے دستبردار ہونے والے ہیں۔. وہ بھی پاگل لگتا ہے۔ XNUMXویں ترمیم (جسمانی یا ذہنی معذوری) پر مبنی مواخذے کی درخواست بظاہر تیاری میں ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ گرینڈ انکوائزر مولر کے پاس چیزوں کو تیز کرنے کے لیے کافی مواد موجود ہے اور وہ ٹرمپ سے پوچھ گچھ کرنے کی تیاری کر رہے ہیں۔
ایسا لگتا ہے کہ ووٹنگ کے سو دن بعد میرکل، ایس پی ڈی کے ساتھ حکومت بنانے میں پہلے سوچنے سے کہیں زیادہ سنگین رکاوٹوں کا سامنا ہے۔. ایسا لگتا ہے کہ ای سی بی آنے والے مہینوں میں پہلے سے ہی شرحوں پر رہنمائی کو سخت کرنا چاہتا ہے۔
اور اگر چین کم خزانے خریدتا ہے تو شرحیں بڑھ جاتی ہیں۔ اور اگر شرحیں بڑھ جاتی ہیں تو اسٹاک ملٹی پلس معاہدہ اور اسٹاک مارکیٹ گر جاتی ہے۔ اور اگر NAFTA کو تحلیل کرتا ہے اور میکسیکو کساد بازاری میں چلا جاتا ہے، انتہا پسند اوبراڈور میکسیکو میں صدر بن جاتا ہے، ملٹی نیشنل کمپنیاں ریو گرانڈے کے شمال میں بھاگ جاتی ہیں، جہاں پیداواری لاگت بہت زیادہ ہے، اس لیے افراط زر بڑھتا ہے اور منافع میں کمی آتی ہے۔ اور اگر ٹرمپ کو روکا جاتا ہے اور واشنگٹن ناقابل تسخیر ہو جاتا ہے، تو ٹیکس اصلاحات سے پیدا ہونے والا اعتماد ایک لمحے میں تحلیل ہو جاتا ہے۔
اور اگر میرکل ایسا نہیں کرتی ہے اور ہم انتخابات میں واپس آتے ہیں، تو ہمیں یورپ کے لیے میکرون کے منصوبے کو چھوڑنے کا خطرہ ہے، جس کی آخری تاریخ سخت ہے اور اسے 2019 کے یورپی انتخابات سے پہلے لاگو کیا جانا چاہیے۔ چین کم خزانے خریدنے کے اپنے ارادے کی تردید کرتا ہے۔ (ٹرمپ کو انتباہ بھیجنا ٹھیک ہے، لیکن کیوں اپنے آپ کو تکلیف پہنچائیں اور امریکی حکومت میں لگائے گئے دو ٹریلین چینی ذخائر کی قدر میں کمی کیوں کریں؟) اور اگر ٹرمپ نے NAFTA سے امریکی انخلا کا اعلان کرنا تھا تو اسے کانگریس سے اس کی منظوری لینا پڑے گی (مشکل) اور پھر بھی اسے ایگزیکٹو بنانے کے لیے چھ ماہ انتظار کرنا پڑے گا۔
چھ ماہ کے دوران مذاکرات اس وقت تک جاری رہیں گے جب تک کہ معاہدے پر نظر ثانی نہیں کی جاتی، جو ٹرمپ کا اصل ہدف ہے۔ جہاں تک یورپ کا تعلق ہے، جرمن سیاست کے تھیٹر میں ابھی مزید چند ہفتے لگیں گے۔، لیکن آخر میں، تقریباً یقینی طور پر، ہمارے پاس ایک ایسی حکومت ہوگی جو اڑنے والی شروعات کرے گی۔ اور جہاں تک ECB کا تعلق ہے، کچھ لسانی ایکروبیٹکس کا مظاہرہ کیا جائے گا، جیسا کہ گزشتہ جولائی میں Sintra میں، یہ کہنا کہ ترقی مضبوط اور توقع سے بہتر ہے، لیکن QE پر قائم پروگرام کو تبدیل نہیں کیا جائے گا (زیادہ سے زیادہ یہ ڈریگھی کی طرف سے فرضی قیاس کردہ آخری سہ ماہی کے ٹیل اینڈ کو کم امکان کے طور پر ظاہر کیا گیا ہے)۔
بات صرف ایک ہے، مہنگائی۔ جب تک یہ بڑھ نہیں جاتا، معمول پر لانے کی رفتار سست ہوگی اور یہ مثبت حقیقی شرحوں پر واپسی پر مشتمل نہیں ہوگی۔ زیادہ سے زیادہ، حقیقی نرخوں کو صفر کی طرف بڑھنے دیا جائے گا۔. گزشتہ ادوار میں مہنگائی کی بے تحاشا باتیں ہوئیں اور یہاں اور وہاں ہم نے کچھ دیکھا بھی۔ ایمانداری سے، اگرچہ، یہ اب بھی بہت کم ہے.
ہم امریکہ، جرمنی اور جاپان میں کمپنیوں کے تمام سروے میں یہ بھی نوٹ کرتے ہیں کہ اہلکاروں کی تلاش میں بڑھتی ہوئی دشواری۔ تاہم، اس کے ساتھ ساتھ، ہم نوٹ کرتے ہیں کہ کمپنیاں امیدواروں کو زیادہ تنخواہوں کی پیشکش کرکے ان کا پیچھا نہیں کرتی ہیں اور ان کے پاس موجود عملے کے ساتھ یا ممکنہ طور پر، آٹومیشن اور پیداواری صلاحیت میں اضافہ کرنے کی کوشش کرتی ہیں۔ ہم متفق ہیں، پانی ہمیشہ گرم ہوتا ہے۔، لیکن ابلتے ہوئے نقطہ ، مکمل طور پر پھیلی ہوئی مہنگائی ، ابھی تک نہیں پہنچ رہی ہے۔ اور دوسری طرف، روک تھام، جو پہلے ہی اعلان کیا جا چکا ہے اس سے پہلے شرحیں بڑھا کر، مالیاتی اثاثوں کی سطح کو نیچے لانے اور اعتماد کی فضا کو بہت جلد ٹھنڈا کرنے کے خطرات۔
مختصر یہ کہ 2018 ایک دوہرے بیانیے کے ساتھ آرہا ہے۔ ایک طرف، حقیقی اعداد و شمار، جب تک ثابت نہ ہو، بہت اچھا ہے، دوسری طرف، کسی بھی شور کو سننے کے لیے بے چین ہے جو اس کے برعکس ثبوت سے بھی مشابہت رکھتا ہے۔ نتیجہ اتار چڑھاؤ میں بتدریج اضافہ (ایک بیانیہ سے دوسرے اور اس کے برعکس گزرنا)، حقیقی شرحوں میں ممکنہ سست اضافہ، متوقع طویل مدتی افراط زر اور بانڈز میں ٹرم پریمیم اور ممکنہ رکاؤ (اور الٹ رجحان کا اشارہ) ) ایکویٹی ضربوں کو بڑھانے کے عمل میں۔ یہ سب ڈالر کی مزید قدر میں کمی کے ساتھ مل کر. دوسری طرف، اس کے نتیجے میں مالیاتی اثاثوں میں کوئی عمومی، نمایاں یا دیرپا کمی نہیں ہوتی، کم از کم اس سال کے لیے یا جب تک کہ افراطِ زر واقع نہیں ہوتا۔
