سرمایہ کار اپنے پورٹ فولیو میں غیر فہرست شدہ کمپنیوں کا حصہ بڑھانے اور صرف فہرست میں شامل کمپنیوں پر بھروسہ نہ کرنے سے بہتر ہوگا۔ یہ وہ مشورہ ہے جو بوکونی، یونیورسٹی آف بولزانو اور اسٹرن سکول آف بزنس کے ذریعے کیے گئے ایک مطالعے سے سامنے آیا ہے۔ تحقیق نے فرموں کا تقابلی تنظیمی ڈھانچے کے ساتھ موازنہ کیا، اس بات کو نوٹ کیا۔ لسٹڈ کمپنیاں حد سے زیادہ آمدنی کا شکار ہیں۔ قلیل مدتی نتائج کو بڑھانے کے لیے، بہت سے معاملات میں مارکیٹ ڈسپلن پر اس نقطہ نظر کو ترجیح دیتے ہیں۔
نتیجہ یہ ہے کہ ادارہ جاتی سرمایہ کار لسٹڈ کمپنیوں میں سب سے بڑھ کر سرمایہ کاری کرتے ہیں، اس کے بجائے اس بات پر قائل ہوتے ہیں کہ مارکیٹ ڈسپلن ان کے اکاؤنٹس کو غیر فہرست شدہ کمپنیوں کے اکاؤنٹس سے زیادہ قابل اعتماد بناتا ہے، اس کے علاوہ زیادہ تر مالیاتی لٹریچر اس یقین کی تصدیق کرتا ہے۔ لیکن بوکونی کی طرف سے پیش کردہ مطالعہ اس کے برعکس ظاہر کرتا ہے کہ اگر موازنہ صرف لسٹڈ اور نان لسٹڈ کمپنیوں تک محدود ہے جس کے ساتھ ملتے جلتے تنظیمی ڈھانچے ہیں، غیر فہرست شدہ کمپنیوں کے اکاؤنٹس زیادہ قابل اعتماد ہیں۔.
اور اس کا اطلاق صرف اٹلی پر نہیں ہوتا۔ غور کرنا 397.386 یورپی ممالک میں سال 2005-2014 سے متعلق 11 مشاہدات کا ایک نمونہ (بیلجیئم، ڈنمارک، فن لینڈ، فرانس، جرمنی، اٹلی، ناروے، نیدرلینڈز، اسپین، سویڈن، برطانیہ)، اسکالرز نوٹ کرتے ہیں کہ تمام لسٹڈ کمپنیاں گروپ کمپنیاں ہیں، جب کہ غیر لسٹڈ کمپنیوں میں سے دو تہائی سے زیادہ آزاد کمپنیاں ہیں۔ جبکہ آزاد کمپنیوں میں انفرادی مالیاتی بیانات ٹیکس رپورٹنگ اور مالیاتی رپورٹنگ دونوں کے لیے استعمال ہوتے ہیں، کمپنیوں کے گروپوں کے مالی بیانات کو صرف مالیاتی رپورٹنگ کے لیے استعمال کیا جاتا ہے۔، جس کا مطلب ہے کہ آزاد کمپنیوں کو کم ٹیکس ادا کرنے کے لیے منافع کو کم کرنے کی ترغیب دی جاتی ہے، جبکہ گروپ اس دباؤ کا تجربہ نہیں کرتے۔
غیر لسٹڈ کمپنیوں میں، لہذا، آزاد کمپنیوں کے منافع کا معیار کمپنیوں کے گروپوں کے مقابلے کم ہے۔ لیکن اگر اس کے بجائے صرف کارپوریٹ گروپس کا موازنہ کیا جائے تو غیر فہرست شدہ کمپنیوں کے پاس زیادہ قابل اعتماد اکاؤنٹس ہیں، یعنی ان کی غیر سخت مالیاتی اشیاء کی قدر بین الاقوامی اکاؤنٹنگ معیارات کے مطابق ہے۔ دوسری طرف لسٹڈ کمپنیاں، جیسا کہ ذکر کیا گیا ہے۔ حد سے زیادہ آمدنی کے لیے ایک مضبوط ترغیب ان کی قلیل مدتی مارکیٹ کی کارکردگی کو بہتر بنانے کے لیے اور یورپی یونین میں یہ ترغیب اکاؤنٹس کے معیار کا تعین کرنے میں مارکیٹ کے نظم و ضبط سے زیادہ مضبوط ہے۔
صرف قابل ذکر رعایت کی ہے برطانیہ، جہاں درج کمپنیوں کے پاس غیر فہرست شدہ کمپنیوں کے مقابلے زیادہ قابل اعتماد اکاؤنٹس ہیں۔ "برطانوی مارکیٹ یورپ میں سب سے زیادہ ترقی یافتہ ہے - وہ تبصرہ کرتا ہے۔ انتونیو ماررا بوکونی یونیورسٹی کا - سرمایہ کاروں کے لیے بہترین تحفظ کے ساتھ۔ جب قوانین کو مؤثر طریقے سے نافذ کیا جاتا ہے، تو کمائی کا معیار بہتر ہوتا ہے۔"
