منگل کی شام کو اطالوی برا بینک کے اعلان پر بازاروں نے سرد ردعمل کا اظہار کیا۔ اس کے باوجود یہ ایک انتہائی متوقع مداخلت ہے، جس کے بارے میں طویل عرصے سے بات کی جا رہی ہے اور "ریاستی امداد" کے معاملے پر یورپی کمیشن کے ساتھ قریبی تصادم کے پیش نظر یہ بالکل واضح نہیں ہے۔ یہ ردعمل کس چیز پر منحصر ہے؟ سرمایہ کار گلاس کو آدھا خالی کیوں دیکھ رہے ہیں؟ آپریشن کی طاقت اور کمزوریاں کیا ہیں؟
"مارکیٹس نمبروں کی توقع کر رہے تھے، ایک طرح کی قیمت کی فہرست جس پر فوری طور پر بینکوں کے آپریشن کے اثرات کا حساب لگایا جائے لیکن یہ یقینی طور پر ایک مبالغہ آمیز توقع تھی" وہ FIRSTonline کو بتاتے ہیں۔ ماریو سپریفیکو, اٹلی میں Schroders میں سرمایہ کاری کے سربراہ. لیکن "مایوسی" کے بارے میں بات کرنا بہت زیادہ ہوگا۔ "قیاس آرائیوں کی لہر کے بعد - وہ جاری ہے۔ سپرافک - اور اصل حملہ جس نے جنوری کے شروع میں کچھ بینکوں کو زیادہ فری فلوٹ کے ساتھ نشانہ بنایا جہاں چھاپے مارنا آسان تھا، مارکیٹ کی متوقع تعداد اور توقعات بہت زیادہ تھیں۔ ان نمبروں کے بغیر، مارکیٹ ان منظرناموں پر شک کی صورت حال کو دور کرتی ہے جو نان پرفارمنگ فرنٹ پر پیدا ہوں گے۔" حکومت کی طرف سے پیش کردہ اسکیم میں سیکیورٹائزیشن لین دین کے تناظر میں ریاستی ضمانتیں دینے کا تصور کیا گیا ہے جن میں بنیادی اثاثوں کے طور پر غیر فعال قرض ہیں۔ ریاست صرف سیکیورٹائزیشن کی اعلیٰ قسطوں کی ضمانت دے گی، یعنی سب سے محفوظ، جو کہ متوقع سے کم کریڈٹ ریکوری سے حاصل ہونے والے نقصانات کو برداشت کرتی ہے۔ "متن ان پیرامیٹرز کی وضاحت کرتا ہے جن کی بنیاد پر ٹریژری ان لوگوں کو گارنٹی فراہم کر سکتا ہے جو اس کی درخواست کرتے ہیں اور یہ مثبت ہے - انہوں نے مزید کہا۔ سپرافک - بنیادی نمبرز واضح طور پر غائب ہیں، یعنی NPL کتنے میں فروخت کیے جائیں گے، لیکن یہ اس معاہدے میں قائم نہیں ہوسکا اور یہ وہی ہے جو بازاروں کو سمجھ نہیں آیا"۔
ٹریژری کی کمیونیکیشنز
معاہدے کے نتیجے میں، ٹریژری نے دو نوٹ جاری کیے تاکہ مارکیٹ کو برسلز کے ساتھ متفقہ نئے انسٹرومنٹ کی تفصیلات فراہم کی جائیں جو بینکوں کے غیر فعال قرضوں کو ضائع کرنے میں سہولت فراہم کرتے ہیں۔ پہلا نوٹ کل، 27 جنوری کو جاری کیا گیا تھا اور اس کا عنوان ہے "جلد ہی دستیاب گارنٹی سیکوریٹائزیشن آف بیڈ لونز (GACS)" جس میں وضاحت کی گئی ہے۔ آپریشن کے اہم نکاتاور جو، یہ یاد کیا جاتا ہے، "بینکنگ سیکٹر کی جاری مضبوطی (بڑے کوآپریٹو بینکوں کو جوائنٹ اسٹاک کمپنیوں میں تبدیل کرنے، بینکاری بنیادوں میں اصلاحات، قرضوں کو آسان بنانے) کے لیے حالیہ مہینوں میں منظور کیے گئے متعدد اقدامات کے علاوہ ہے۔ وصولی کے طریقہ کار اور وقت کو کم کرنے کے لیے دیوالیہ پن، قدر میں کمی کے ٹیکس علاج کے یورپی معیار کے مطابق موافقت، کوآپریٹو کریڈٹ بینکوں کی آئندہ اصلاحات)"۔ اس بات کی بہتر وضاحت کرنے کے لیے کہ گارنٹی آج کیسے کام کرے گی، ٹریژری نے ایک دوسرا نوٹ جاری کیا جس کا عنوان تھا۔ "GACS: گارنٹی کی قیمت کا حساب کیسے لگایا جائے گا" جس میں وہ بتاتا ہے کہ "گارنٹی کی مارکیٹ کی قیمت ہوگی، اس میں ریاست کی طرف سے فرض کیے گئے خطرات کے لیے مارکیٹ کے مطابق معاوضہ شامل ہوگا، اور ضمانت شدہ سیکیورٹیز کی مدت پر منحصر ہوگا"۔ اس نوٹ میں تکنیکی عوامل کی ایک سیریز کی فہرست بھی دی گئی ہے جن پر گارنٹی بنائی جائے گی، جیسے کہ سی ڈی ایس کی قیمتوں کی ٹوکری کی خصوصیات جن پر قیمت بنائی جاتی ہے، کمیشن کا اطلاق جو وقت کے ساتھ ساتھ بڑھتا ہے اور اس سے متعلقہ حساب لگانے کے طریقے۔ سرچارج
فائدے اور نقصانات
"معاہدے کی اہم حقیقت - Spreafico کا کہنا ہے کہ - یہ ہے کہ ریاستی امداد پر مخمصے کو جزوی طور پر حل کیا گیا ہے، یہ ایک اہم قدم ہے۔ اب ہر چیز کی وضاحت کے لیے تکنیکی اوقات ہوں گے اور بہت کچھ اس آپریشن کو تکنیکی طور پر بنانے کے لیے بینکوں کی صلاحیت پر منحصر ہوگا۔ اس کے ساتھ ہی، نمبرز کا ہونا شروع کرنے کے لیے، یہ خود بینکوں کے لیے ضروری ہوگا کہ وہ اس طریقہ کار کو کس طرح استعمال کریں گے اس کی وضاحت کے لیے ایک اہم مواصلاتی آپریشن انجام دیں۔"
لیے Claudia Segre، Assiom Forex کی جنرل سیکرٹری، معاہدے کی بنیادی کمزوری یہ ہے کہ مواصلات کی وضاحت کے لحاظ سے اسے کس طرح منظم کیا گیا تھا۔ "جیسا کہ پہلے ہی Bmps کیس میں اتار چڑھاؤ کی چوٹیوں کا تجربہ کر چکے ہیں وہ کہتے ہیں۔ سیگرے FIRSTonline سے - اس معاملے میں ایک معاہدہ کیا گیا تھا لیکن ہم نے حکومت اور خود بینکوں کی طرف سے اس کے اثرات کے بارے میں کوئی تفصیلی اعلان اور تجزیہ نہیں دیکھا ہے۔ " یقیناً، مفروضہ یہ ہے کہ سپین میں کیا کیا گیا، جہاں کریڈٹ بنیادی طور پر رئیل اسٹیٹ تھے، اور آئرلینڈ میں نقل نہیں کیا جا سکتا۔ ہم ایک نئے علاقے میں ہیں، وہاں ضمانت ہے، اور جو اقدامات حکومت نافذ کر سکتی ہے وہ زیادہ محدود ہیں۔ سیاق و سباق بہت زیادہ پیچیدہ ہے۔ "حل - وہ بتاتا ہے۔ سیگرے - کچھ متغیرات سے مشروط ہے جیسے کہ بازار کی قیمت اور وہ گاڑیاں جن کا انتظام بینکوں کے ذریعہ آزادانہ طور پر کیا جاتا ہے جنہیں یہ فیصلہ کرنا ہوگا کہ گاڑی میں کیا شامل کرنا ہے اور کیا نہیں۔ اور پھر نظام کو کام کرنے میں کچھ وقت لگے گا۔ اس سب کی غیر یقینی صورتحال حصص کی قیمتوں پر چھائی ہوئی ہے۔
کچھ انویسٹمنٹ بینک پہلے ہی اپنے حساب کتاب کی مشق کر رہے ہیں۔ آج جاری کردہ ایک نوٹ میں، مورگن اسٹینلے نے اندازہ لگایا ہے کہ خراب بینکوں کے کل اثاثے 40 سے 70 بلین کے درمیان ہوسکتے ہیں۔ "قرضوں کی نوعیت اور ان کے لیے سرمایہ کاری کے درجے کی ضرورت - مورگن اسٹینلے کی وضاحت کرتا ہے۔ - ممکنہ طور پر ضامن قرضوں میں شامل اثاثوں کی مقدار کو محدود کردے گا۔ سسٹم کی سالانہ وارنٹی لاگت تقریباً 300-500 ملین ہوگی۔
"جب حالات اتنے نازک ہوتے ہیں - تاہم، Segre کی طرف اشارہ کیا - بہتر احتیاطی وضاحت کرنا ضروری ہے۔ اگر معاہدہ کیا گیا تھا، تو یہ اس لیے کیا گیا تھا کہ اسے اچھا سمجھا جاتا ہے لیکن سرمایہ کاروں سے یہ توقع نہیں کی جا سکتی کہ وہ صرف تجزیاتی مشقوں پر انحصار کریں نہ کہ خود فریقین کے مواصلات پر۔"
