یہ ایک لمحہ ہے۔ اٹلی کے لیے سازگاربہت سے پہلوؤں کے ساتھ جو کشیدگی کے باوجود مثبت اور دوسرے ممالک میں ہونے والے پہلوؤں سے بہتر ہیں۔ اس جادوئی لمحے سے محروم نہ ہونے کے لیے، یہ ضروری ہے۔ تمام اداکار مربوط طریقے سے اپنا حصہ ڈالیں: مرکزی بینکوں سے، قومی حکومت تک، یورپی حکام سے، سماجی شراکت داروں کے درمیان، توازن قائم کرتے ہوئے بہت زیادہ اور بہت کم کرو.
"مالی استحکام ایک ہے۔ مشترکہ ذمہ داری، ایک اثاثہ کبھی بھی یقینی طور پر حاصل نہیں کیا گیا" یہ 1981 میں گورنر سیامپی کے اس جملے کو یاد کر رہا ہے کہ بینک آف اٹلی کے موجودہ سربراہ، Ignazio Visco اس کی معمول کی رفتار کو نشان زد کرتا ہے۔ سالانہ مداخلت 29 کے موقع پر Assiom فاریکس کانگریس اس سال میلان میں منعقد ہوا۔ "یہ تب ہمارے ملک میں سچ تھا، آج یورو کے علاقے میں یہ سچ ہے: بڑی غیر یقینی صورتحال کے مرحلے میں، تمام اداکاروں، یورپی حکام، قومی حکومتوں اور سماجی شراکت داروں کا انتخاب ہونا چاہیے۔ ایک دوسرے کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے, اس شراکت کو مدنظر رکھتے ہوئے جو ہر شخص کا عمل حتمی نتیجہ میں کرتا ہے"۔
قومی حکومت آنے والی نسلوں پر بوجھ ڈالے بغیر وسائل کی فراہمی میں مدد کر سکتی ہے۔
Il اطالوی حکومت لہذا ایک بڑی ذمہ داری ہے. ایک طرف"بجٹ کی پالیسی کے اثرات کو کم کرنا جاری رکھ سکتے ہیں۔ توانائی کو بڑھاتا ہے وسائل کی دوبارہ تقسیم، کے ساتھ مداخلت کے حق میں ھدف شدہ اور عارضی خاندانوں اور کی کمپنیوں سب سے زیادہ متاثر" Visco کہتے ہیں.
دوسری طرف، انتہا کی ضرورت ہے۔ سختی کے انتظام میں عوامی اکاؤنٹس ان کے دوبارہ ہونے سے بچنے کے لیے مستقبل کی نسلوں یورپی یونین کے ذریعہ دستیاب وسائل سے فائدہ اٹھاتے ہوئے جرمانہ عائد کیا جائے۔
"وہ چلے گئے گریز عوامی مالیات کو مستحکم کرنے کے عمل میں بار بار پھسلنا، جس سے آنے والی نسلوں پر ایڈجسٹمنٹ کا بوجھ بڑھے گا، جو پہلے ہی بہت زیادہ عوامی قرضوں کے بوجھ سے دبے ہوئے ہیں" Visco پر زور دیتا ہے۔ "عوامی مالیات کے طرز عمل میں ہوشیاری اور ذمہ داری کو لاگو کرنے میں عزم اور تاثیر کے ساتھ ہونا چاہئے۔ سرمایہ کاری اور اصلاحات نیشنل ریکوری اینڈ ریزیلینس پلان کے تحت فراہم کی گئی، نیکسٹ جنریشن EU پروگرام کے وسائل کا بھرپور استعمال کرتے ہوئے، خاص طور پر ہمارے ملک میںپیداوری دونوں میں اجرت حقیقی معنوں میں وہ اب کافی عرصے سے جمود کا شکار ہیں۔
اٹلی کا شاندار لمحہ: یورپی اوسط سے بہتر
اٹلی گزشتہ سال کامیاب ہو گیا تھا۔ بڑھنے کے لیے تقریباً 4%، تقریباً نصف پوائنٹ سے زیادہ یورو ایریا اوسط. وصولی ڈرائیونگ سب سے اوپر تھے i سروس جس نے سال کے دوسرے نصف میں ریکارڈ کی گئی کمی کو پورا کیا۔ زرعی اور صنعتی پیداوار. وہ ان کا انتظار کرنے لگا 2023 کے لیےانتہائی غیر یقینی جغرافیائی سیاسی حالات کے بوجھ میں پڑے ہوئے منظر نامے میں، 0,6% کی ترقی ہے، کسی بھی صورت میں یوروزون سے کم ہے (+0,5% پر دیکھا گیا)۔ ہمارا ملک پھر تلاش کرے گا۔ نئی "مضبوطی میں اگلے دو سال کی سرعت کے لیے برآمدات اور، مہنگائی کے دباؤ میں کمی کی بدولت، اندرونی سوال".
پھیلاؤ نیچے آ گیا ہے، لیکن یہ اب بھی ہمارے اچھے بنیادی اصولوں کی نمائندگی نہیں کرتا ہے۔
دانشمندانہ مالیاتی پالیسی نے ہمارے ملک میں، کو کم کرنے میں اہم کردار ادا کیا ہے۔ تفریق جرمنی کے 190 سالہ سرکاری بانڈز پر پیداوار، فی الحال XNUMX بیس پوائنٹس سے نیچے، ایک قدر جو بہرحال اس سے بہت زیادہ ہے جس کا جواز پیش کیا جائے گا۔ بنیادی اور اسپین اور پرتگال جیسے ممالک سے تقریباً دوگنا۔
قیمتوں میں کمی کی توقعات
اس تناظر میں معیشت میں کمی کی توقع فیصلہ کن کردار ادا کرتی ہے۔ افراط زر کا دباؤ, “قلیل مدتی افراط زر کی توقعات ہیں۔ شدید کمی میں مالیاتی منڈیوں پر۔ کی پیداوار مشتق معاہدے (افراط سے منسلک تبادلہ) بتاتے ہیں کہ بارہ مہینوں کے دوران متوقع افراط زر کی شرح 2,3% ہے، جو نومبر کے آخر میں نصف سے بھی کم ہے، جب یورو سسٹم کے تخمینوں کو ابھی حتمی شکل دی گئی تھی۔ مزید افق کی توقعات باقی ہیں، خطرے کے پریمیم کا جال، قیمتوں کے استحکام کے مقصد سے ہم آہنگ اقدار پر، درمیانی مدت میں 2٪. جنوری میں تجزیہ کاروں کے درمیان کرائے گئے پولز کے نتائج سے بھی افراط زر کی توقعات کی تصدیق ہوتی ہے۔ کاروباری اداروں اور گھرانوں کی افراط زر کی توقعات میں بھی کمی ریکارڈ کی گئی۔
بہت زیادہ اور بہت کم کے درمیان مالیاتی پالیسی کا نازک مرحلہ
La مالیاتی پالیسی ایک نازک مرحلے میں ہے جو دیکھتا ہے، ایک طرف، a کی تلاش نارملائزیشن غیر معمولی وسیع مرحلے کے بعد، دوسری طرف، aپابندی کی کارروائی مہنگائی کو روکنے کے لیے. ECB، صرف اس ہفتے، سرکاری نرخوں میں اضافہ 50 بیسس پوائنٹس سے، ان کے کل اضافہ کو 300 پوائنٹس پر لایا۔ انہوں نے اس بات کی بھی تصدیق کی کہ انہیں مہنگائی کو درمیانی مدت میں قیمتوں میں استحکام کے مقصد کی طرف واپس آنے میں مدد کے لیے بڑھنا جاری رکھنا ہو گا، مارچ میں ان میں مزید 50 پوائنٹس کا اضافہ کرنے کے اپنے ارادے کا اعلان کرتے ہوئے Visco a کی ضرورت پر انگلی اٹھاتا ہے۔ صحیح توازن. "یہ کسی بھی صورت میں جاری رکھنا ضروری ہے۔ خطرے کو متوازن کریں دوبارہ کیلیبریشن کی بہت بتدریججس کی وجہ سے افراط زر توقعات اور اجرت کے تعین کے عمل میں شامل ہو سکتا ہے۔ ضرورت سے زیادہ سختی مالیاتی حالات، جو اقتصادی سرگرمیوں، مالی استحکام اور بالآخر درمیانی مدت میں خود قیمت کی حرکیات پر سنگین اثرات مرتب کریں گے۔ جیسا کہ گورنر نے حال ہی میں کہا تھا، "ان دونوں خطرات کو مساوی وزن دیا جانا چاہیے، قیمت کے استحکام کے مقصد کے مطابق - ہم آہنگی - جو ہمیں اپنے مینڈیٹ کو پورا کرنے کے لیے حاصل کرنا چاہیے"۔
La اہم موڑ یہ دسمبر 2021 سے شروع کی گئی مانیٹری پالیسی کی سمت بندی میں ناگزیر ہے۔ Visco کا کہنا ہے کہ مانیٹری رہائش میں ترقی پسند کمی کے مرحلے کے آغاز کے بعد سے، ایک سال کی شرح سود (راتوں رات انڈیکس سویپ) منفی سطح سے بڑھ کر 3,3% ہو گئی ہے۔ وہ دس سالوں میں اقدار سے صرف مثبت 2,6 تک۔ حقیقی معنوں میں، افراط زر سے منسلک معاہدوں پر پیداوار کو ڈیفلیٹر کے طور پر استعمال کرتے ہوئے، وہ آج بالترتیب تقریباً 0,9 اور 0,3 فیصد کے برابر ہیں، منفی قدروں سے، تقریباً 4 اور 2 فیصد، 2021 کے آخر تک۔
اب زری پالیسی کے اگلے اقدامات پر توجہ دیں۔
پچھلے سال کے آخری مہینوں سے، کونسل نے بتدریج تمام کو دوبارہ ترتیب دیا ہے۔ مانیٹری پالیسی کے آلات In دسمبر مانیٹری پالیسی پورٹ فولیوز میں رکھے گئے اثاثوں میں کمی کا اعلان میچورنگ سیکیورٹیز کی جزوی دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے کیا گیا تھا۔
مارچ سے جو پروگرام سے متعلق ہیں۔ اثاثہ کی خریداری 2014 میں شروع کیا گیا (اثاثہ خریداری پروگرام، اے پی پی) وہ کم ہو جائیں گے کی دوسری سہ ماہی کے اختتام تک ہر ماہ 15 بلین یورو 2023. اس کے بعد کی رفتار کو اقتصادی اور مارکیٹ کے رجحانات کی روشنی میں بیان کیا جائے گا۔ وبائی امراض کے ہنگامی پروگرام کے تحت خریدی گئی سیکیورٹیز کی مکمل دوبارہ سرمایہ کاری کم از کم اس کے اختتام تک جاری رہے گی۔ 2024. تاہم، "قومی سرحدوں کے ساتھ مالیاتی منڈیوں کے بلاجواز تقسیم کے خطرے کا مقابلہ کرنے کی لچک" کو برقرار رکھا جائے گا۔
شرح میں اضافے کے ضمنی اثرات محدود ہیں۔
سرکاری نرخوں میں اضافہ لاحق ہونا چاہیے۔ خطرات حاکم کل قابل انتظام ہمارے ملک کے عوامی مالیات کے لیے، یہ دیکھتے ہوئے کہ قرض کی اوسط قیمت, اعلی اوسط بقایا زندگی کا شکریہ، آہستہ آہستہ بڑھتا ہے. کا قرض کاروبار اور گھرانوں اٹلی بین الاقوامی مقابلے میں کم ہے: جی ڈی پی کے سلسلے میں، یہ یورو ایریا کے لیے 112% کی اوسط قدر کے مقابلے میں کل 168% ہے۔ مزید برآں، ستمبر میں کے قرض غیر مالیاتی کمپنیاں یہ جی ڈی پی کے 70 فیصد سے نیچے گر گیا تھا، جو خود مختار قرضوں کے بحران کے دوران پہنچنے والی چوٹی سے 13 فیصد سے زیادہ کم ہے۔
2011 سے آج تک مالی بیعانہ کاروباروں کی تعداد (یعنی، مالیاتی قرضوں اور مارکیٹ کی قیمتوں پر ایکویٹی کے ساتھ ان کی رقم کے درمیان تناسب) 50 سے کم ہو کر 41 فیصد ہو گیا ہے اور یہاں تک کہ گھرانوں کی مالی صورتحال سے حاصل ہونے والے خطرات بھی مجموعی طور پر محدود ہیں۔
جہاں تک کاروبار کا تعلق ہے، گھرانوں کے لیے بھی ایک اور خطرے کو کم کرنے والے عنصر کی وسیع دستیابی کی طرف سے نمائندگی کی جاتی ہے۔ سیال اثاثوں: گزشتہ ستمبر کے ڈپازٹس اور ورکنگ کیپیٹل سے تجاوز کر گیا۔ 1.600 بلین یورو، تاریخی موازنہ کے لحاظ سے ایک اعلی سطح، یہاں تک کہ جب حقیقی معنوں میں قدر کی جائے، اور اس شعبے کے کل مالیاتی اثاثوں کے ایک تہائی سے زیادہ کے برابر ہو۔
بینکنگ سسٹم میں دیگر اہم کریڈٹ ایڈجسٹمنٹ ممکن ہیں۔
Il بینکنگ کا نظام مجموعی طور پر رہیں مثبت، ایک کے ساتھ کریڈٹ معیار جو کہ اچھا رہتا ہے: گزشتہ ستمبر میں ویلیو ایڈجسٹمنٹ کے نان پرفارمنگ لون نیٹ کا تناسب 1,5% کے برابر تھا۔ اہم بینکوں کے لیے، یہ کافی حد تک لائن میں ہے، 1,2% پر، بینکنگ یونین میں شامل ہونے والے ممالک کی اوسط کے ساتھ۔ مزید برآں، نئے غیر فعال قرضوں کا بہاؤ کم رہتا ہے، تقریباً 1% قرضوں پر۔ تاہم، نقطہ نظر میں، کسی کو خارج نہیں کیا جانا چاہئے اضافہ anche اہم کی کریڈٹ ایڈجسٹمنٹ جو کل قرضوں کے سلسلے میں بڑھ سکتا ہے، نصف فیصد سے بھی کم پوائنٹ سے اس سال اور 2024 میں تقریباً ایک پوائنٹ تک، چاہے خود مختار قرضوں کے بحران کے بعد 2013-14 کی دو سالہ مدت میں پہنچنے والی چوٹی کے مقابلے میں اب بھی نصف ہو۔ ، ایک سطح اس سے بھی زیادہ ہے جو کسی منفی منظر نامے میں پیش آتی ہے۔
2023 اور 2024 میں، کوئی بھی اطالوی بینک خسارے میں بند نہیں ہوگا۔
تازہ ترین اعداد و شمار کے مطابق، a ROE اوسط 8% کے قریب ہے. تین گروپ منافع کو 9 فیصد کے قریب یا اس سے زیادہ ریکارڈ کریں گے، کوئی نہیں سال بند ہونا چاہئے نقصان میں. آمدنی کے بیان پر اثر کے علاوہ، شرح سود میں اضافے کا بھی براہ راست اثر پڑتا ہے۔ patrimonio بیچوانوں کی نگرانی، مارکیٹ کی قیمتوں کے مطابق خود مختار اور غیر خودمختار بانڈز کی قیمتوں میں کمی کی عکاسی کرتی ہے۔ سال کے آخر کی سطحوں سے پیداوار کے منحنی خطوط میں متوازی 150 بیسس پوائنٹ اضافہ کمی کی CET1 تقریباً 80 بیس پوائنٹس کا تناسب۔ اس بات کو مدنظر رکھتے ہوئے کہ یہ تخمینہ کسی خطرے کو کم کرنے کی حکمت عملیوں کو شامل نہیں کرتا ہے جو بیچوانوں کے ذریعہ تیار کی گئی ہے، مثال کے طور پر، ہیجنگ ڈیریویٹیوز، اس وجہ سے سرمائے کے تناسب پر اثر پڑے گا۔ قابل انتظام.
میوچل فنڈز کی تشویش: ریل اسٹیٹ پر بیکن
کے شعبے میں بچت کا انتظام جنگ شروع ہونے اور شرح سود میں اضافے کے بعد مالیاتی اثاثوں کی قیمتوں میں نمایاں ایڈجسٹمنٹ، اگرچہ منافع کو کم کرنا اطالوی میوچل فنڈز کا تھا۔ جذب بھاری سرمایہ کاری کو جنم دیئے بغیر منظم طریقے سے۔ خالص آمد و رفت ہے۔ مستحکم رکھاجبکہ یورپ کے باقی حصوں میں اس میں کمی آئی۔
برا امکانات غیر یقینی ہیں اور بڑھو i لیکویڈیٹی کے خطرات, مارکیٹ اور کریڈٹ. اطالوی اوپن اینڈڈ فنڈز کے لیے اتنا زیادہ نہیں جو "عام طور پر ان سے نمٹنے کی پوزیشن میں ہوتے ہیں" اس وجہ سے کہ مالی فائدہ کم ہے، انتظام کردہ اثاثے ایک محدود مدت اور لیکویڈیٹی کی ڈگری (کرنٹ کے درمیان تناسب سے بیان کردہ) کی خصوصیت رکھتے ہیں۔ اکاؤنٹ اور ایکویٹی) تاریخی موازنہ کے لحاظ سے زیادہ ہے۔ اس کے بجائے Visco کو کیا فکر ہے۔ ریل اسٹیٹ فنڈز کہ "ان کے پاس ایک ہے۔ قرض نسبتاً زیادہ، بنیادی طور پر بینکوں کی طرف، ایک ایسی خصوصیت جو انہیں دوسروں سے زیادہ متعدی بیماری کا ممکنہ ذریعہ بناتی ہے۔" تجارتی رئیل اسٹیٹ میں سرمایہ کاری کرنے والوں کی قیادت میں ان فنڈز کے زیر انتظام اثاثوں میں مضبوط نمو کی روشنی میں، ہم شروع کر رہے ہیں۔ مخصوص بصیرت، جس کے نتائج i کی بہتر تشخیص کی اجازت دیں گے۔ انفرادی ثالثوں کے استحکام کے لیے خطرات e نظام کے لئے مجموعی طور پر.
منفی جھٹکوں سے بہتر طور پر نمٹنے کے لیے متحدہ منڈیوں کی ضرورت: کرپٹو کیس
ہمیں اس عمل کو جاری رکھنا چاہیے۔ کیپٹل مارکیٹوں کا انضمام پچھلے سال کے آخر میں یورپی کمیشن کی طرف سے پہلے ہی طلب کیا گیا تھا۔ "اس راستے پر آگے بڑھنا ضروری ہے، تاکہ منڈیوں کی ترقی کو فروغ دیا جا سکے، انضمام کی حوصلہ افزائی کی جا سکے اور یورپی معیشت کی مالی اعانت کے ذرائع کو مزید متنوع بنایا جا سکے، جس سے اس کے ردعمل کی صلاحیت کو تقویت ملے۔ منفی جھٹکا" اور اس علاقے میں Visco کی دنیا کی جانچ پڑتال کرتا ہے criptovalute جنہوں نے پچھلے سال دیکھا تھا۔ عدم استحکام میں اضافہ.
کے لئے اتنا نہیں اٹلی جہاں "ہمارے سروے بتاتے ہیں کہ گھرانوں کا صرف ایک چھوٹا حصہ، جس کا تخمینہ تقریباً 2% ہے، ان آلات کو اپنے پاس رکھے گا، معمولی اوسط رقم کے ساتھ اور ان بازاروں کی طرف اطالوی بیچوانوں کی نمائش بھی بہت محدود ہے"۔
لیکن مسئلہ a بین الاقوامی سطح یہ دیکھا جاتا ہے کہ ان اثاثوں کی سرمایہ کاری میں "تیزی سے کمی ریکارڈ کی گئی، جو تقریباً 2.400 سے 800 بلین ڈالر تک جا رہی ہے۔ سنکچن میں حصہ ڈالنا ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے ان انتہائی پرخطر آلات کے سامنے آنے میں ایک عمومی کمی تھی، اور کچھ اہم مارکیٹ آپریٹرز کے دیوالیہ پن، جو رسک مینجمنٹ کے عمل میں سنگین کوتاہیوں اور دھوکہ دہی پر مبنی رویے کی وجہ سے تھے"۔
خوش قسمتی سے، کرپٹو-اثاثہ مارکیٹ کا خاتمہ، جبکہ کچھ سرمایہ کاروں کے لیے اہم نقصانات کے نتیجے میں، اس کے کوئی نظامی نتائج نہیں تھے۔روایتی مالیاتی ثالثوں، ادائیگی کے نظام کے ساتھ اور حقیقی معیشت کے ساتھ محدود باہمی روابط کی بدولت۔
لیکن اس کی وضاحت ضروری ہے۔ قواعد و ضوابط کا مناسب نظامVisco کا کہنا ہے کہ، تاکہ یہ شعبہ بے قابو طریقے سے ترقی نہ کرے۔ یہ ضروری ہے ممتازخاص طور پر، انتہائی پرخطر آلات اور خدمات جیسے کرپٹو اثاثے جن کی کوئی اندرونی قیمت نہیں ہے، ان سے جو معیشت کے لیے ٹھوس فوائد کا باعث بن سکتے ہیں، مثال کے طور پر، بین الاقوامی ادائیگیوں کی لاگت میں کمی اور مالیاتی کارکردگی کو بہتر بنانا۔ نظام مؤخر الذکر کے پھیلاؤ کو روایتی مالیاتی نظام میں پہلے سے لاگو کیے گئے قواعد و ضوابط کے مساوی قواعد و ضوابط کی ترقی کے ذریعے حوصلہ افزائی کی جا سکتی ہے؛ تاہم، سابقہ کی سختی سے حوصلہ شکنی کی جانی چاہیے۔ بینک آف اٹلی کی کارروائی ان علاقوں کی نشاندہی کرنے کی ضرورت پر خصوصی توجہ دیتی ہے۔ نئی ٹیکنالوجیز bتقسیم شدہ لیجر ٹیکنالوجیز (DLTs) مالیاتی نظام کے مجموعی استحکام اور گاہک کے تحفظ میں اپنا حصہ ڈال سکتی ہیں۔
