اہم مسائل ہیں لیکن تمام تر تصویر جو EU-یونان تعلقات کے تجزیے سے ابھرتی ہے ہمیں اس بات کی اجازت نہیں دیتی کہ ہم ریفرنڈم کے لیے ہاں کے مفروضے میں، جسے ترجیحی سمجھا جاتا ہے) اور فتح دونوں صورتوں میں ٹوٹ پھوٹ کا اندازہ لگایا جا سکتا ہے۔ نہیں کے لیے، خوفناک Grexit کو کھولنے کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔ اس طرح کریڈٹ سوئس اور لومبارڈ اوڈیر انویسٹمنٹ مینیجر کی تازہ ترین رپورٹس مارکیٹ کی نازک صورتحال کا اندازہ کرتی ہیں۔
سوئس کریڈٹ۔
سرمایہ کاری بینک کے تجزیہ کاروں کے مطابق، تین میں سے ایک امکان ہے کہ یونان یورو سے باہر نکل سکتا ہے، یہاں تک کہ اگر ELA کو واپس لے لیا گیا تو امکان زیادہ سے زیادہ 50% تک پہنچ سکتا ہے۔ پہلی وجہ یہ ہے کہ تقریباً 70% یونانی ووٹر یورو میں رہنا چاہتے ہیں۔
اس لحاظ سے سب سے بڑی تنقید ریفرنڈم کے مضمرات کو سمجھنے کے گرد گھومتی ہے، یا کیا آبادی کو یہ احساس ہو گا کہ "نہیں" کو ووٹ دینا Grexit کو ووٹ دینے کے مترادف ہے۔ کریڈٹ سوئس کے تجزیہ کاروں کے مطابق، باہر نکلنے کی صورت میں، تین میں سے ایک امکان ہے کہ یہ یورپی نظامی بحران کا باعث بنے گا۔
متعدد خدشات کے باوجود، کریڈٹ سوئس یورو سٹوکس 4.000 پر 50 پوائنٹس کے ہدف پر برقرار ہے، حالانکہ یہ ممکن ہے کہ سرمایہ کاروں نے کچھ ممالک، سب سے بڑھ کر، فرانس کے یونانی خطرات کے لیے کمزوری کا اندازہ لگایا ہو۔
Lombard Odier سرمایہ کاری مینیجر
لومبارڈ اوڈیر انویسٹمنٹ مینیجرز کے عالمی حکمت عملی کے ماہر سلمان احمد لکھتے ہیں کہ اس ہفتے کے آخر میں ہونے والے واقعات کے اچانک موڑ نے یونان کے مستقبل (سیاسی، مالی اور سماجی) اور یورو زون کے (سیاسی اعتبار) کو غیر واضح علاقے میں ڈال دیا ہے۔
پروگرام کی میعاد ختم ہونے کے اعلان کے علاوہ، یہ خبریں بھی آچکی ہیں کہ ECB مزید ایمرجنسی لیکویڈیٹی اسسٹنس (ELA) فراہم نہیں کرے گا، جس نے حالیہ مہینوں میں یونانی بینکوں کو محفوظ رکھا تھا۔ ان دو عناصر کے امتزاج کا مطلب یہ ہے کہ یونان زیادہ تر ممکنہ طور پر 30 جون کو بھی بین الاقوامی مالیاتی فنڈ سے حاصل کردہ قرض پر اگلی مقررہ تاریخ پر ڈیفالٹ میں چلا جائے گا۔
لیکن مالیاتی منڈیوں اور خاص طور پر بانڈ مارکیٹوں کے لیے موجودہ صورتحال کے کیا اثرات ہیں؟ عالمی مالیاتی نظام پر اثرات 2011-2012 کی دو سالہ مدت کے مقابلے میں موجود ہوں گے، سب سے بڑھ کر کیونکہ آج یونان کے براہ راست مالیاتی تعلقات بہت زیادہ مرتکز ہیں۔ مثال کے طور پر، یونانی معیشت کی طرف غیر ملکی قرضوں کا تقریباً 80% سرکاری اداروں کے ہاتھ میں ہے۔
براہ راست مالیاتی اثرات سے زیادہ، اس لیے یورو زون کی سیاسی ساکھ داؤ پر لگی ہوئی ہے۔ صورت حال کو قابو میں رکھنے کے لیے آخری رکاوٹ ECB ہے جو نہ صرف مقداری نرمی کے ذریعے، متعدی بیماری کے خطرے سے بچنے کے لیے، فوری اور غیر واضح طور پر کام کر کے ضروری ہو گا۔
بہر حال، بہت سے نازک مسائل باقی ہیں، یہاں تک کہ اگر تسیپراس حکومت کی طرف سے بلائے گئے ریفرنڈم کی "ہاں" میں، لومبارڈ اوڈیر کے تجزیہ کاروں کے مطابق، بہت سے مسائل خود ہی حل ہو جائیں گے، کیونکہ یہ یونان میں سیاسی تشکیل نو کا باعث بنے گا۔ مسئلہ کا ایک زیادہ دیرپا حل۔
Lombard Odier ایک وسیع رسک آف سپل اوور کی توقع کرتا ہے، جس میں پرفیرلز اور زیادہ پیداوار دباؤ میں ہے جبکہ Bunds اور Treasuries کو محفوظ پناہ گاہیں تلاش کرنے کے رجحان سے فائدہ ہوگا، لیکن ECB کے ممکنہ اقدامات حفاظتی جال فراہم کرتے ہیں۔ ایکوئٹی کے اندر، توقعات پردیی ایکوئٹیز کی قیمت کے ساتھ ایک اعلی ارتباط کا باعث بنتی ہیں، حالانکہ یورپی ایکویٹیز پر مادی اثرات محدود ہوں گے، اس کے باوجود کہ قریب المدت اتار چڑھاؤ میں نمایاں اضافہ ہوا ہے (ایک بار پھر ECB کے انسدادی اقدامات کی وجہ سے)۔
کرنسی کے علاقے میں، یورو پر دباؤ میں اضافہ، جو کہ 2011/12 کی طرح ہیجنگ کے آلے کے طور پر استعمال ہوتا ہے، اور کسی بھی متوقع ECB کارروائی کے منفی اثر و رسوخ کا بہت زیادہ امکان ہے۔
منسلکات: LOIM_Ahmed_Unexplored waters (1).pdf
