کے اعلان کے موقع پر موڈی کی اطالوی خودمختار درجہ بندی پر آج رات، جمعہ 17 نومبر، بانڈ مارکیٹ، ممکنہ منفی کارروائی پر سب سے پہلے ردعمل ظاہر کرتی ہے، پر امید ہے۔ دی 4,4% کوٹہ سے نیچے دس سالہ BTP اور پھیلاؤ 175 بیس پوائنٹس پر۔
داؤ چھوٹے نہیں ہیں۔ امریکی ایجنسی کے پاس اس وقت اٹلی پر منفی نقطہ نظر کے ساتھ Baa3 کی درجہ بندی ہے اور منفی درجہ بندی سے اطالوی قرضے "غیر سرمایہ کاری کے درجے" کے علاقے (یا جنک) میں آجائے گا، جس کے مارکیٹ پر بہت سے اثرات مرتب ہوں گے۔
Fitch، Dbrs اور S&P's پہلے ہی بات کر چکے ہیں، جمود کو چھوڑ کر
لیکن، منتر کرنے کے باوجود، جمعہ 17 تاریخ کو بھی دیکھا گیا، زیادہ تر مبصرین کافی پر امید ہیں، بعد میں Fitch، Dbrs اور S&P's چھوڑ کر حالیہ ہفتوں میں بات کی ہے۔ درجہ بندی اور آؤٹ لک میں کوئی تبدیلی نہیں ہے۔، یعنی امکانات، اٹلی کے خودمختار قرض پر، تینوں معیشت میں سست روی کی اطلاع دینے کے باوجود۔ گزشتہ اکتوبر 20th S&P عالمی درجہ بندی مستحکم امکانات کے ساتھ اٹلی کے لیے "BBB" درجہ بندی کی تصدیق کی۔ 27 اکتوبر ڈی بی آر ایس ایک مستحکم رجحان کے ساتھ "BBB ہائی" درجہ بندی میں کوئی تبدیلی نہیں کی گئی۔ 10 نومبر کو ایجنسی Fitch اپنی "BBB" درجہ بندی کو مستحکم آؤٹ لک کے ساتھ برقرار رکھا۔ Fitch انہوں نے اس بات پر بھی زور دیا کہ موجودہ ایگزیکٹو "پچھلی انتظامیہ کے مقابلے زیادہ مستحکم پارلیمانی اکثریت" پر بھروسہ کر سکتی ہے چاہے اسے "اپنے انتخابی وعدوں کو بہتر طریقے سے برقرار رکھنے کے لیے کافی سیاسی دباؤ" کا سامنا ہو۔
Moody's کے ساتھ، تاہم، کسی کو اس کا خیال رکھنا چاہیے۔ غیر متوقع فیصلوں کی. امریکی صدر جو بائیڈن اس بارے میں کچھ جانتے ہیں اور انہوں نے اپنی "ٹرپل اے" ریٹنگ کی تصدیق کرتے ہوئے دیکھا لیکن حیرت کی بات یہ ہے کہ آؤٹ لک مستحکم سے منفی ہو گیا۔
یہ ہمیں یہ سوچنے پر مجبور کرتا ہے کہ جب اسی ایجنسی نے 2011 میں اطالوی درجہ بندی کو کم کرنے کی دھمکی دی تھی، جس سے یورپ میں قرضوں کے خودمختار بحران اور پھیلاؤ میں اضافہ ہوا تھا، جمعہ 17 (جون) کو بھی یہی معاملہ تھا۔
موڈیز کی درجہ بندی: مبصرین زیادہ تر پر امید ہیں۔
"موڈیز بنیادی طور پر PNRR کی ترقی پر اثرات کی بنیاد پر درجہ بندی اور آؤٹ لک کی تصدیق کرکے دوسری ایجنسیوں کی پیروی کر سکتا ہے" نرد انتونیو سیزارانو, انٹرمونٹ کے چیف گلوبل اسٹریٹجسٹ۔
تجزیہ کاروں کی بھی یہی رائے ہے۔ Unicredit: "تاریخی اعداد و شمار اور تخمینے، یونیکیڈیٹ ایک حالیہ رپورٹ میں لکھتے ہیں، کم از کم فیصلے کی توثیق کے ساتھ مطابقت رکھتے ہیں، اٹلی کی طرف سے حالیہ جھٹکوں، جیسے توانائی کے جھٹکوں کے لیے ظاہر کی گئی لچک کی روشنی میں"۔ تصدیق کے حق میں بھی Pnrr کے نفاذ میں "حالیہ بہتری"، سیاسی صورتحال پر "مثبت" خبریں، غیر ملکی تجارتی توازن کے اشاریوں میں "بہتری" اور استحکام میں "ترقی" شامل ہیں۔ بینکنگ کا نظام.
ایسے لوگ بھی ہیں جو اس بات کو مسترد نہیں کرتے کہ امریکی ایجنسی بھی کر سکتی ہے۔ نقطہ نظر کو مستحکم پر واپس لائیں. "ہم جمعہ 17 تاریخ کو موڈیز سے کسی درجہ بندی کی کارروائی کی توقع نہیں رکھتے ہیں اور یقین رکھتے ہیں کہ کمی کا بہت زیادہ امکان نہیں ہے۔ بلکہ ہم آؤٹ لک میں منفی سے غیر جانبدار میں تبدیلی دیکھتے ہیں"، الیسنڈرو پیلیگرینو، کریڈٹ پورٹ فولیو مینیجر کی پیش گوئی آرکانو پارٹنرز.
درجہ بندی: مسترد ہونے کی صورت میں 250 bps پر پھیلائیں۔
اس کے بجائے، ممکنہ تنزلی کے اٹلی میں بلکہ پوری یورپی منڈی پر بھی اہم اثرات مرتب ہوں گے۔ مبصرین کے مطابق، ابتدائی ردعمل اطالوی حکومت کے بانڈز پر پیداوار میں اضافہ اور 250 bps تک پھیلاؤ میں اضافہ ہو سکتا ہے۔ "اگر اٹلی کی درجہ بندی سرمایہ کاری کے درجے سے نیچے آتی ہے،" بارکلیز کی ایک تحقیق کے مطابق، "BTPs اور جرمن بنڈز کے درمیان پھیلاؤ، جو کہ اب 175 کے ارد گرد منڈلا رہا ہے، 250 بیسس پوائنٹ کی حد کو "ٹیسٹ" کر سکتا ہے۔
پہلے غور کرنے سے اس حقیقت پر تشویش ہوگی کہ اگر مفادات بڑھتے ہیں تو اطالوی ریاست کے لیے قرض کی لاگت مزید بڑھ جائے گی جس کی مارکیٹ میں سیکیورٹیز کا ایک بڑا ذخیرہ ہے جو 2 ہزار بلین یورو سے زیادہ ہے۔ مزید برآں، کچھ انویسٹمنٹ فنڈز جو جنک سیکیورٹیز نہیں رکھ سکتے انہیں مارکیٹ میں ڈالنا چاہیے۔ یہاں تک کہ یوروپی سنٹرل بینک بذریعہ قانون صرف غیر قیاس آرائی پر مبنی درجہ بندی کے ساتھ سیکیورٹیز خرید سکتا ہے، لیکن ان کے کاموں کو روکنے کے لیے متعلقہ ایجنسیوں کے درمیان فیصلے کا اتفاق ضروری ہوگا۔
وہ ردعمل کے بارے میں زیادہ محتاط ہے۔ سیزارانو جو، کمی کی صورت میں، مشاہدہ کرتا ہے کہ: "یہ بہت مختصر مدت میں ہو سکتا ہے۔ اتار چڑھاؤ پھیلنے پر، لیکن مجھے لگتا ہے پھر وہ واپس آ سکتا تھا باقی تین ایجنسیوں نے درجہ بندی اور آؤٹ لک کی تصدیق کی۔ کسی بھی صورت میں، یہ بجٹ قانون کی منظوری کے آخری مرحلے کے ساتھ ساتھ نئے استحکام کے معاہدے پر مذاکرات کے لیے بھی ایک اہم اشارہ ہو گا"۔
اطالوی بینکوں اور انشورنس کمپنیوں پر متعدی اثرات
تنزلی کی صورت میں وہ قدرتی طور پر قیمت ادا کریں گے تمام اطالوی کمپنیاںکیونکہ کمپنیوں کے لیے ان کے اصل ملک سے زیادہ کریڈٹ ریٹنگ حاصل کرنا مشکل ہے۔ وہ صرف ابھی کے لیے مستثنیات ہیں۔ Eni اور Exor جس میں دونوں کو S&Ps سے A- درجہ بندی حاصل ہے۔
" متعدی یہ فوری ہوگا، خاص طور پر بینکوں اور انشورنس کمپنیوں سے شروع کرنا" پیلیگرینو دوبارہ کہتے ہیں۔ لیکن، اگر پھیلاؤ 250 پوائنٹس تک جاتا ہے، "جن پر سب سے بڑھ کر جرمانہ عائد کیا جائے گا بینکوں، یہ دیکھتے ہوئے کہ "ان کا بنیادی طور پر گھریلو کاروبار ہے اور ان کے بیلنس شیٹ پر سرکاری بانڈز کے اہم حصص ہیں۔ مزید برآں، ان کی فنانسنگ کی لاگت تیزی سے بڑھے گی، جس سے منافع متاثر ہوگا۔ مزید برآں، بینک خود آج فنانسنگ کے لیے مارکیٹ پر بہت زیادہ انحصار کرتے ہیں۔ اس کے ساتھ ساتھ یورپی مالیاتی شعبے (iTraxx Financials) پر منفی اثرات مرتب ہوں گے۔"
افادیت کم متاثر ہوگی۔ یورو کے علاقے پر نظریں
تاہم، پر اثر افادیت کیونکہ، اگر یہ سچ ہے کہ ان کے قرض کی لاگت میں اضافہ ہوتا ہے، تو یہ بھی سچ ہے کہ ان کمپنیوں کے پاس ہے۔ زیادہ مستحکم کاروبار، ساتھ بار بار آمدنی. اور سب سے بڑھ کر، ان کے بیلنس شیٹ پر کوئی بانڈ نہیں ہے،" پیلیگرینو جاری رکھتے ہیں۔ آخر کار، اٹلی میں پھیلاؤ میں 250 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ممکنہ چھوت کے خدشات کو دوبارہ زندہ کر سکتا ہے۔ دوسرے جنوبی یورپی ممالک, ایک بار پھر مالیاتی استحکام کے بارے میں شکوک و شبہات اٹھاتے ہوئے یورو زون"، پیلیگرینو نے نتیجہ اخذ کیا۔
وہ اہم نکات جن پر موڈیز کی درجہ بندی کی جاتی ہے۔
جاری کرنے میں موڈیز نے اپنے منفی نقطہ نظر کو اجاگر کیا تھا۔ تین اہم مسائل: توانائی کا بحران، سست ترقی کی وجہ سے زیادہ قرض، "ساختی اصلاحات" کا فقدان۔ اس دوران وہاں کی پریزنٹیشن تھی۔ بجٹ ایکٹ جس کی مالی اعانت بڑے پیمانے پر خسارے میں ہے لیکن جس میں عوامی مالیات کی حالت کو پریشان کرنے کے قابل تعداد نظر نہیں آتی۔ اس کی درجہ بندی میں موڈیز سب سے بڑھ کر توجہ مرکوز کرتا ہے۔ ایک فیصد کے طور پر قرض مجموعی گھریلو پیداوار کا، تقریباً 140% کے تناسب کے ساتھ ایک تاریخی اطالوی کمزور نقطہ۔ تاہم، یہ سطح اب فرانس یا برطانیہ کی اقدار سے زیادہ دور نہیں ہے جو حالیہ برسوں میں 100 فیصد کے نشان کو توڑ چکی ہے اور جس کے ساتھ موڈیز خاص طور پر شدید نہیں رہا ہے۔
