گزشتہ مئی میں، ایمرجنگ مارکیٹس ڈیبٹ ٹیم کے ہمارے شریک سربراہ، راب ڈریجکوننگن نے IOC کے ہفتہ وار آؤٹ لک کے لیے ایک تبصرہ لکھا جہاں انھوں نے ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے بنیادی اصولوں اور برازیل، ارجنٹائن، انڈیا، انڈونیشیا اور میکسیکو میں لاگو ہونے والی اصلاحات کے لیے مثبت رفتار کو اجاگر کیا۔ . تاہم، شناخت شدہ خطرات کی فہرست میں سرفہرست وینزویلا تھا، جہاں قرضوں کی ادائیگی کے لیے فنڈز تیزی سے ختم ہو رہے تھے۔
ایشیائی بحرانوں کی 20 ویں برسی کے ساتھ ساتھ میکسیکن ڈیفالٹ کی 35 ویں برسی کے موقع پر جس نے لاطینی امریکہ میں بحران کو جنم دیا، وینزویلا ایک بار پھر سرخیوں میں ہے۔ کیا ہم ابھرتی ہوئی کائنات میں ایک اور موسم گرما کی کمی کی طرف لے جانے والے واقعات کی عکاسی کرتے ہوئے 20 سالوں میں اس کے بارے میں دوبارہ لکھیں گے؟
80 کی دہائی کی بازگشت
وینزویلا میں 80 کی دہائی کے بحران کی واضح بازگشت سنائی دے رہی ہے۔ اس وقت، بڑھتے ہوئے خام تیل نے اشیاء کے درآمد کنندگان کو لاگت کو پورا کرنے کے لیے قرض پر مجبور کر دیا تھا، جبکہ برآمد کنندگان کو اپنی ترقی کے لیے خوش قسمتی سے فائدہ اٹھانے کی ترغیب دی تھی، یہ یقین رکھتے ہوئے کہ ان قیمتوں پر تیل ہمیشہ قائم رہے گا۔ جب خام تیل کی قیمتیں گر گئیں تو قرضوں کی سطح غیر مستحکم ہو گئی۔
وینزویلا نے تباہ کن پاپولسٹ معاشی پالیسیوں کو آگے بڑھانے کے لیے تیل کی اونچی قیمتوں پر انحصار کیا ہے جس سے قرضوں میں اضافہ ہوا ہے جبکہ شہریوں اور پیداواری صلاحیتوں کا بہت کم فائدہ ہے۔ جی ڈی پی اب سالانہ 10 فیصد سکڑ رہی ہے اور آبادی تین ہندسوں کی مہنگائی اور خوراک اور ادویات کی قلت کا شکار ہے۔ صدر نکولس مادورو کی حکومت طاقت کو مستحکم کرنے کی کوشش کر رہی ہے کیونکہ ملک بھر میں حکومت مخالف مظاہرے متاثرین کی ایک پگڈنڈی چھوڑ کر جا رہے ہیں۔
حکومت نے اپنے گرتے ہوئے زرمبادلہ کے ذخائر کو گہرائی میں کھود کر، درآمدات کو تباہی کی طرف گامزن کرتے ہوئے، اور مستقبل کے خام پیداوار اور متعلقہ اثاثوں کو اچھی مارکیٹ کے لیے تیار کرکے فنڈز اکٹھا کرنے کے لیے بجٹ سے باہر سودوں کا سہارا لیا، یہ سب کچھ ایک مایوس کن رش میں قرض کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے ہارڈ کرنسی کے لیے۔ اقتدار پر قائم رہنے کا ان کا عزم نہ صرف ایک نئی حکومت کے تحت بحالی کے حالات کو تیزی سے خراب کرتا ہے بلکہ ایک شیطانی دائرے کا خطرہ بھی بڑھاتا ہے۔ بیرون ملک سے مذمت میں امریکی پابندیوں کی افواہیں شامل ہیں جن کے نتیجے میں خام تیل کی درآمدات پر پابندی ہوگی، جب کہ خانہ جنگی برآمدات کو خطرے میں ڈال دیتی ہے - دونوں امکانات 2017 میں اپنے باقی قرضوں کی ادائیگی کے لیے ملک کی صلاحیت کو متاثر کریں گے۔
مارکیٹس پہلے سے ہی انعامی دیوالیہ پن
ایسا لگتا ہے کہ وینزویلا کی قرض کی منڈی نے یہ نتیجہ اخذ کیا ہے کہ ڈیفالٹ عملی طور پر ناگزیر ہے۔ خود مختار بانڈز ڈالر پر 35-45 سینٹ پر ٹریڈ کر رہے ہیں، امریکی پابندیوں کی وجہ سے قیمتیں تیزی سے گر رہی ہیں۔ ڈیفالٹ کے امکان کے بجائے، قیمتوں میں اتار چڑھاؤ اب دیوالیہ ہونے کے وقت، بعد میں بحالی کی اقدار اور پس منظر کے سیاسی حالات کے تخمینوں سے وابستہ ہے۔
بہت سے سرمایہ کاروں کے لیے، اصل مسئلہ ممکنہ اثر ہے
یہ بحران بہت زیادہ متوقع طور پر سامنے آیا ہے۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ پہلے سے طے شدہ جھٹکا نہیں ہوگا، امکان ہے کہ متعدی بیماری موجود رہے گی۔ خام تیل کے برآمد کنندہ کے طور پر وینزویلا کی اہمیت کے پیش نظر توانائی کے شعبے پر اثر متوقع ہے۔ خام تیل کی قیمتیں حال ہی میں کافی مستحکم رہی ہیں، لیکن دیگر عوامل کام میں آ گئے ہیں، جیسے کہ سعودی عرب میں پیداوار میں کمی کے وعدے اور امریکی انوینٹریوں کا سکڑ جانا۔ تاہم، خام تیل میں یہ رجحان توانائی کے ذخیرے اور بانڈز میں غیر متناسب طور پر ظاہر نہیں ہوا ہے، جس سے معلوم ہوتا ہے کہ مارکیٹ اسے دیرپا چیز کے بجائے ایک قلیل مدتی صورت حال کے طور پر دیکھتی ہے۔
وینزویلا کا اس وقت JP Morgan EMBI GD انڈیکس کا 1,7% حصہ ہے۔ غیر فعال حکمت عملیوں میں اہم سرمایہ کاری کے پیش نظر، یہ یاد رکھنا ضروری ہے کہ ڈیفالٹ کی صورت میں، انڈیکس سے اخراج خود بخود متحرک نہیں ہو گا، اگر شمولیت کے دیگر معیارات اب بھی پورے کیے گئے ہوں۔
المناک، بیکار، لیکن نمائندہ نہیں۔
ابھرتے ہوئے اسٹاکس کی طویل جیت کا سلسلہ، تاہم، 2016 کے ابتدائی مہینوں سے عام طور پر مثبت جذبات کی تصدیق کرتا ہے۔ یہ بنیادی طور پر بنیادی اصولوں کی بحالی پر منحصر ہے: دنیا میں ترقی کی بہتر شرح، زیادہ تر ممالک میں ترقی پسند اور ترقی کی حامی پالیسیوں کا مرکب، مہنگائی کی شرح، عوامی قرضوں کی معقول سطح اور کرنٹ اکاؤنٹ کی مضبوط حرکیات۔ وینزویلا کے حالات بڑی حقیقت کو نہیں بدلتے۔
شاید یہ سب سے اہم سبق ہے جو سرمایہ کار موجودہ بحران سے نکال سکتے ہیں۔ وینزویلا 80 کی دہائی سے ایک لاطینی امریکی ملک کی طرح لگتا ہے، جب برازیل اور میکسیکو جیسی بڑی معیشتیں ایک حد سے زیادہ مہنگائی اور افراط زر کی زد میں ابھرتی ہوئی کائنات کے کمزور بینکاری نظام پر متعدی اثرات کے ساتھ گر سکتی ہیں۔ لیکن یہ چھوٹا ہے اور فلیش بیک کی نمائندگی کرتا ہے۔ آج، زیادہ تر ابھرتی ہوئی مارکیٹیں بالکل مختلف نظر آتی ہیں۔
وینزویلا میں جو کچھ ہو رہا ہے وہ افسوسناک اور مکمل طور پر غیر ضروری ہے۔ تاہم، اس کے ساتھ ساتھ، یہ ہمیں گزشتہ 35 سالوں میں ابھرتی ہوئی معیشتوں کی طرف سے کی گئی عظیم پیش رفت کی یاد دلاتا ہے۔
