الیسانڈرو فوگنولی (کیروس) کا بلاگ – بچت، آئیے خود کو نقد اور محفوظ پناہ گاہوں کے اثاثوں کے لیے مستعفی نہ ہوں۔

آج ہم جانتے ہیں (اور ہم تاریخ کی کتابوں سے مطالعہ کرتے ہیں) کہ چین میں جنگ کے بعد کے دور کے تاریک ترین دور سے باہر آیا 1978. یہ 180 ڈگری کا تیز موڑ تھا، اور ہم جانتے ہیں کہ اس کے پیدا ہونے والے بہت بڑے اثرات۔ تاہم، اگر ہم XNUMX کی دہائی اور XNUMX کی دہائی کے پہلے نصف میں چین کے بارے میں باقی دنیا کے تصور کو یاد کریں، تو ہم دیکھیں گے کہ شاید ہی کسی نے واقعی اس حد تک محسوس کیا ہو کہ کیا ہو رہا ہے۔

چین بہت طویل عرصے تک تجربہ کار، اقتصادی طور پر، ایک نہ ہونے والی مقدار کے طور پر جاری رہا۔ مرکزی بینکوں کے اقتصادی ماڈلز، بشمول Fed کے، میں ابھرتے ہوئے ممالک بھی شامل نہیں تھے۔ یقیناً اس سے، دوسری چیزوں کے علاوہ، عالمی نمو اور اشیاء کی قیمتوں میں برسوں سے اضافے کی صلاحیت کو کم کرنے کا باعث بنا۔

یہ صرف ایک مثال ہے، بہت سے لوگوں کے درمیان، ہم کس طرح سمجھ نہیں پا رہے ہیں۔ بڑے رجحانات جو ہماری ناک کے نیچے سے گزرتے ہیں، صرف اس وجہ سے کہ وہ ہماری اسکیموں سے نکلتے ہیں۔ ہمارے سینسر ان کا پتہ لگانے کے لیے کیلیبریٹ نہیں کیے گئے ہیں۔

اس نااہلی کو دیکھتے ہوئے، ہم ان تمام لوگوں کے لیے ایک خاص حسد محسوس کرتے ہیں جو اس وقت دنیا اور بازاروں میں مضبوط اور فیصلہ کن خیالات کا اظہار کرتے ہیں۔ ماہرین اقتصادیات اور تجزیہ کاروں کی پیداوار جو دعویٰ کرتے ہیں کہ یہ سب کچھ معلوم کر لیا ہے وہ کبھی بھی بحران میں نہیں آتا۔ ان میں سے کچھ کو اب یقین ہے کہ دنیا کساد بازاری میں داخل ہو رہی ہے، دوسرا یہ کہ سب کچھ ٹھیک چلتا رہے گا، کم از کم ترقی یافتہ ممالک میں۔ بہت سے لوگوں کا کہنا ہے کہ انہیں یقین ہے کہ مہنگائی جلد ہی دوبارہ بڑھے گی، بہت سے دوسرے مستقل طور پر اس بات کی تصدیق کرتے ہیں کہ ہم پہلے ہی مستقل تنزلی کی موت کی گرفت میں داخل ہو چکے ہیں۔ صرف اس بمباری کی مثال دینے کے لیے جس کا ہم سب نشانہ بن رہے ہیں، چند منٹوں میں ہم نے ایک بڑے انگلش بینک کی طرف سے ابھرتے ہوئے اسٹاک ایکسچینجز پر خریداری کی سفارش پڑھی (اس طرح کا موقع ایک دہائی میں ایک بار سامنے آتا ہے) اور ایک فروخت۔ ایک بڑے جاپانی گھر کے ذریعہ، اس بات پر یقین ہے کہ اس شعبے میں ریچھ کی مارکیٹ کو ابھی بہت طویل سفر طے کرنا ہے۔ 

واضح رہے کہ کون اونچی آواز میں چیختا ہے اس کا کھیل بازاروں کی زندگی کا ایک لازمی حصہ ہے اور اکثر اپنی آواز بلند کرنے والوں کے دلائل میں قیمتی محرکات ہوتے ہیں۔ واضح طور پر، تاہم، دنیا جو ہم ابھی دیکھ سکتے ہیں وہ مضبوط رنگوں کے مقابلے بھوری رنگ کے شیڈز کی ایک سیریز کے بارے میں زیادہ ہے۔

2008 سے زیادہ، وہ یاد جو اب بھی ہمیں ڈراتی ہے، 2015 کا یہ اختتام ان پہلوؤں کو یاد کرتا ہے XNUMX کی دہائی کے دو بحران، 1994-95 اور 1997-98۔ آج XNUMX کی دہائی نسبتاً جغرافیائی سیاسی استحکام اور معیشت اور اسٹاک مارکیٹوں کی مضبوط ترقی کے دور کے طور پر پرانی یادوں کے ساتھ گزر رہی ہے۔ ایک ایسے وقت میں جب امریکی ووٹرز نئے چہروں کی شدید خواہش کا اظہار کرتے ہیں، ہلیری کلنٹن، جو کوئی نیا چہرہ نہیں ہیں، ان سالوں کی یادوں پر انحصار کرتی ہیں، جب کلنٹن کا مطلب مرکزیت، سکون اور خوشحالی تھا۔

تاہم اس دور کے دو بحران کسی بھی طرح بے درد نہیں تھے۔ دی 1994، جب یہ واضح ہو گیا کہ شرح میں اضافہ سنگین ہونا شروع ہو رہا ہے، تو اس نے دیکھا کہ بانڈز میں کمی کی وجہ سے ایک ٹریلین ڈالر دھوئیں میں جاتے ہیں۔ بڑھتی ہوئی پیداوار نے کمزور قرض دہندگان پر دباؤ ڈالا اور اٹلی اور کینیڈا کے لیے ممکنہ ڈیفالٹ کی بات کو جنم دیا۔

Il 1997-98اس کے حصے کے لیے، بانڈز میں ایک بار پھر تیزی سے کمی دیکھی گئی، آج کے مقابلے میں ایک کموڈٹی بیئر مارکیٹ، ایشیائی کرنسیوں کا زوال اور ابھرتے ہوئے ممالک اور روس میں بہت سی کمپنیوں کا چین ڈیفالٹ۔ کچھ ابھرتی ہوئی اسٹاک ایکسچینجز نے اپنی قدر کا 70-80 فیصد تک کھو دیا۔ ڈیوڈ روزنبرگ نے نوٹ کیا کہ امریکہ میں ISM مینوفیکچرنگ انڈیکس 50 کے دوسرے نصف حصے میں 1998 سے نیچے گر گیا۔

2008 کے برعکس، جب سب کچھ گر گیا (صرف چین کو چھوڑ کر)، XNUMX کی دہائی کے دو بحرانوں نے بھاری دیکھا۔ نظام کے دائرے پر (ایک شمولیت کے ساتھ، جیسا کہ ہم نے دیکھا ہے، امریکی مینوفیکچرنگ) لیکن مرکزی ہولڈ۔ اور اگر نظام کا مرکز امریکہ اور (کسی حد تک) یورپ ہے، تو مرکز کا مرکز امریکی صارف ہے، جو اکیلے جی ڈی پی کا 70 فیصد بناتا ہے۔ 1997-98 میں، جیسے ہی اسٹاک مارکیٹ ہل گئی، امریکی کھپت 5 فیصد کی سالانہ شرح سے خاموشی سے بڑھتی رہی۔

آج بھی، جب ہم خام مال، ابھرتی ہوئی منڈیوں اور مینوفیکچرنگ کی مشکلات پر توجہ مرکوز کرتے ہیں، امریکی صارف، ہر ماہ پیدا ہونے والی 200 ملازمتوں کی بدولت، ٹھوس اور بے خوف ہو کر آگے بڑھ رہا ہے۔ یقینی طور پر، کھپت میں اضافے کی شرح 25 کی خوشی کے مقابلے میں نصف ہے، لیکن یہ صحت مند ہے کیونکہ یہ کریڈٹ کا عادی نہیں ہے۔ آج گھر خریدنے کے لیے آپ کو 2008 فیصد نقد ادا کرنا ہوگا، اس وقت ایک دستخط اور ایک رہن کافی تھا۔ ان حالات میں 2009-XNUMX کی طرح کھپت میں اچانک کمی کے بارے میں سوچنا مشکل ہے۔

کے طور پر مالیاتی پالیسیاںاس کا مطلب یہ بھی ہو گا کہ 2009 سے لے کر آج تک، مہنگائی اور گرانی کی شدید چیخ و پکار کے باوجود، ہمارے پاس نہ ایک ہے اور نہ ہی دوسرا۔ ہچکچاہٹ اور تضادات کے باوجود، مرکزی بینکوں نے ہمیں ایک سرمئی درمیانی زمین کی طرف لے جایا ہے۔ انہوں نے ایسا ماڈلز پر ایک آنکھ کے ساتھ کیا (جو طویل عرصے سے شرح بڑھانے کا مطالبہ کر رہے ہیں) اور دوسری حقیقت کی طرف متوجہ ہوئے (جو طویل عرصے سے ان کو کم کرنے کا مطالبہ کر رہا ہے) اور اب تک ایک قابل قبول سمجھوتہ پایا ہے۔ ہو سکتا ہے کہ یہ محض قسمت کی بات ہو اور صورت حال ظاہر ہونے سے زیادہ خطرناک ہو، لیکن اس وقت ہمیں کوئی ایسا عنصر نہیں ملتا جو یہ بتاتا ہو کہ سب کچھ ہاتھ سے نکل رہا ہے۔

ہر بحران، جس لمحے اسے عبور کیا جاتا ہے، پچھلے بحرانوں سے زیادہ بھاری نظر آتا ہے اور اس پر قابو پانا ناممکن ہوتا ہے۔ تاہم، ہمیں یاد رکھنا چاہیے کہ ابھرتے ہوئے ایشیائی باشندوں کی جی ڈی پی 1997-98 میں دوہرے ہندسوں میں گر گئی تھی، جبکہ چین کی، اس سال اور اگلے سال، کم از کم 3-4 فیصد تک بڑھے گی، یہاں تک کہ مایوسیوں کے سیاہ ترین اندازوں میں بھی۔ . چین رئیل اسٹیٹ مارکیٹ میں ایک شدید بحران سے بچ گیا ہے، جو دو سال پہلے شروع ہوا تھا اور آج ختم ہو گیا، ان تمام بینکاری اور نظامی آفات کا سبب بنے بغیر جن کے بارے میں بہت زیادہ بات کی گئی تھی۔ یہ بہت ممکن ہے، اگر امکان نہیں ہے، کہ اگلے دو سالوں میں مینوفیکچرنگ میں بھی ایسا ہی ہوگا۔

سرمایہ کاروں کے لیے، یہ حقیقت کہ دنیا ایک سال پہلے کی نسبت کم مدعو نظر آتی ہے، بجا طور پر زیادہ احتیاط کا اشارہ دیتی ہے۔ بانڈز اور حصص پر واپسی کی توقعات آج زیادہ حقیقت پسندانہ ہیں۔ ان سالوں سے بہت کم شاندار سال ہمارے منتظر ہیں جو ہم پیچھے چھوڑ رہے ہیں، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ نقد یا کسی اور محفوظ پناہ گاہ کے اثاثے میں پناہ لینے کا وقت آ گیا ہے۔ ہم یہ سوچتے رہتے ہیں کہ ابھی اور سال کے اختتام کے درمیان بحالی کی گنجائش ہے۔ ایک سرمئی بحالی، یقینا.