ای سی بی کی شرح سود میں کمی نے مارکیٹ کو حیران کر دیا۔ درحقیقت، بلومبرگ کی طرف سے انٹرویو کیے گئے 70 ماہرین اقتصادیات میں سے صرف تین کو کل کی میٹنگ سے اس نوعیت کے فیصلے کی توقع تھی۔ دیگر چیزوں کے علاوہ، یہ فیصلہ ECB کی گورننگ کونسل نے متفقہ طور پر نہیں لیا تھا۔ نمایاں اکثریت کے ساتھ. بورڈ کے اراکین، جیسا کہ خود ڈریگی نے وضاحت کی، اس خیال پر نہیں کہ کٹ کی جائے یا نہ کی جائے، بلکہ وقت پر، یعنی کل کی میٹنگ میں یہ اقدام کیا جانا چاہیے۔ "ہم سمجھتے ہیں کہ آج جو کٹوتی کا فیصلہ کیا گیا ہے وہ مؤثر ہے اور ہم نے اس لحاظ سے مارکیٹ کے رد عمل کو دیکھا ہے۔ مجموعی طور پر، ہمیں یقین ہے کہ یہ فیصلہ خاندانوں اور کاروباروں کو بھی کم حقیقی شرح سود کے ذریعے قرض دینے کی سرگرمی میں مدد کرے گا،" ڈریگی نے وضاحت کی۔ اگر وقت نے مارکیٹ کو حیران کر دیا، تو میٹنگ کے بعد کے گھنٹوں میں آپریٹرز اس اقدام کا مثبت استقبال کر رہے ہیں۔
"ڈریگی، اس حقیقت کے باوجود کہ مارکیٹ میں شرح میں کمی کے مفروضے کے بارے میں شکوک و شبہات غالب ہیں، ہچکچاہٹ اور جرمنوں کی ہچکچاہٹ کو بھی دور کرتے ہیں۔ ریفائی کو 0,25٪ پر لانا،" انہوں نے تبصرہ کیا۔ کلاڈیا سیگری Radiocor ایجنسی کو یہ بتاتے ہوئے کہ یہ ایک تاریخی کم ہے جس میں BoE کے ساتھ ساتھ ECB کو متحرک دیکھا جا رہا ہے جو بانڈ کی دوبارہ خریداری کے منصوبے کو کوئی تبدیلی نہیں کر رہا ہے، اسی طرح Fed، جس نے مؤثر طریقے سے 2014 تک ٹیپرنگ کو ملتوی کر دیا ہے۔" مختصراً، سیگرے کے لیے مرکزی بینک ایک بار پھر ECB کے ساتھ مرکزی کردار ہیں جو کہ "تعرفی پر بحث پر توجہ دینے کے لیے ثابت ہوتا ہے، جیسا کہ ایک ایسے بڑھنے کی طرف جس کا EU برداشت نہیں کر سکتا"۔
لیے بارکلیز ریسرچ یہ ایک ایسا اقدام ہے جو گرتی ہوئی افراط زر کے بعد سامنے آیا ہے اور جس سے یہ ظاہر ہو سکتا ہے کہ فرینکفرٹ انسٹی ٹیوٹ حال ہی میں قیمت کی حرکیات کے مطابق "ممکنہ امکانات سے مطمئن نہیں ہے"۔ اور ان کا خیال ہے کہ ری فنانسنگ کی شرح میں مزید کمی کا امکان میز پر ہوسکتا ہے اور یہ کہ "بینک میں ڈپازٹس پر منفی شرح کا سوال" دوبارہ کھل سکتا ہے۔ ایک نئے لیکویڈیٹی آپریشن کو خارج کیے بغیر، شاید سال کے آغاز میں ڈیڈ لائن کے ساتھ مل کر۔
تجزیہ کاروں کی طرف سے دی گئی اہم وجوہات میں سے یہ بھی ہیں: یورو کو کمزور کرنے کی خواہشاگرچہ کل Draghi اس بات کا اعادہ کرنا چاہتا تھا کہ کرنسی کے عوامل نے فیصلے میں کوئی کردار ادا نہیں کیا۔ "یورو کی شرح تبادلہ پر بات نہیں کی گئی، اس کا ذکر نہیں کیا گیا، اور اس نے کوئی کردار ادا نہیں کیا،" انہوں نے اس بات کا اعادہ کرتے ہوئے کہا کہ "اس کے باوجود، شرح مبادلہ، دیگر عوامل کی طرح، قیمت کے استحکام کے ہمارے مقصد کو حاصل کرنے میں ایک اہم عنصر بنی ہوئی ہے۔ اور ترقی"۔ جب کٹوتی کا اعلان کیا گیا تو یورو ڈالر کے مقابلے میں 1 فیصد سے زیادہ کھو گیا۔
کے لئے HSBC تجزیہ کار اقدام صرف نمائندگی کرتا ہے۔ یورو کو نیچے کی طرف لے جانے کا پہلا واضح قدم. اور یہ یقینی طور پر آخری نہیں ہوگا۔ ECB کی شرح کو 0,25 فیصد کی تاریخی کم ترین سطح تک کم کرنے کے حیران کن فیصلے نے یورو کو کمزور کر دیا ہے اور یہ "بالکل وہی ہے، جو یورپی مرکزی بینک چاہتا ہے"، ای سی بی کے تجزیہ کاروں کی طرف اشارہ کرتے ہیں جو یاد کرتے ہیں کہ کس طرح برآمدات، اقتصادیات کا بنیادی محرک ہے۔ حالیہ سہ ماہیوں میں ترقی، یورو کی تعریف کی طرف سے خطرہ ہے. آج کے تجزیہ کاروں کے لیے، ایک کمزور واحد کرنسی کا دوہرا اثر پڑے گا: یہ افراط زر کے خطرے کو کم کرنے کے قابلیت کے ساتھ، بڑھتی ہوئی درآمدی لاگت کے ذریعے قیمتوں کو اوپر کی طرف دھکیلنے میں مدد کرے گی۔
اسی لائن پر بھی گریگوریو ڈی فیلیس، انٹیسا سانپالو کے چیف اکنامسٹ اس لیے ای سی بی کا مقصد شرح مبادلہ کو کمزور کرنا ہے اور سب سے بڑھ کر یہ واضح کرنا ہے کہ جب فیڈ کی کیپنگ شروع ہوتی ہے تو یورپی شرحوں کی ریاستہائے متحدہ کے ساتھ کوئی سیدھ نہیں ہوگی۔ ای سی بی کا ریفرنس ریٹ میں کمی اور یورو ڈالر کی شرح تبادلہ کو کم رکھنے کا فیصلہ، ڈی فیلیس نے کہا، نوٹ کرتے ہوئے کہ "ریٹوں کو کم کرنا، اور سب سے بڑھ کر یہ حیران کن طور پر کرنا کیونکہ آج تقریباً کسی کو بھی اس کی توقع نہیں تھی، یورپی کو کمزور کرنے میں معاون ہے۔ کرنسی اور ہماری مسابقت کو سانس لینے کی جگہ دیں۔" ڈی فیلیس کے مطابق، یہ اقدام دوسرے اقدامات کو خارج نہیں کرتا اور ڈریگی کی طرف سے شروع کیا گیا پیغام "جان بوجھ کر بہت وسیع ہے، امکانات کے لحاظ سے اور جگہوں کے لحاظ سے، جولائی 2015 تک"۔
"اگرچہ ڈریگی نے یورو کی حالیہ طاقت کا کوئی واضح حوالہ نہیں دیا لیکن یہ منطقی لگتا ہے کہ یہ فیصلہ جزوی طور پر مشترکہ کرنسی کو کمزور کرنے کی کوشش ہو سکتا ہے۔ شرحیں صفر کے قریب ہونے کے ساتھ، ECB کمزور یورو کے ذریعے نمو کو تیز کرنے اور افراط زر سے لڑنے کی کوشش کر سکتا ہے"، JpmOrgan کے ڈیوڈ ایم لیبووٹز نے بھی تبصرہ کیا جو مزید کہتے ہیں: "یورو کی حالیہ طاقت کی روشنی میں، یہ دیکھنا دلچسپ ہوگا کہ آیا دوسرے مرکزی بینک آج کے اس اقدام کو کرنسی کو کمزور کرنے کی براہ راست کوشش سے تعبیر کرتے ہیں، جو جاپان میں ایبینومکس کے نفاذ سے متعلق بحث کو ذہن میں لا سکتا ہے۔ بالآخر، فیصلے سے یہ سوال پیدا ہوتا ہے کہ اگر مضبوط نمو اور افراط زر پورا نہ ہو سکے تو ECB کس طرح کا رد عمل ظاہر کرے گا، اور کیا ڈیپازٹ کی منفی شرح، OMTs کا فعال استعمال یا دیگر اقدامات مستقبل قریب میں لاگو کیے جا سکتے ہیں۔ غیر روایتی اقدامات"۔
ماہر اقتصادیات البرٹو کواڈریو کرزیو، تاہم، ہمیں یاد دلاتا ہے کہ ہم لیکویڈیٹی ٹریپ کے تناظر میں ہیں (اس کٹوتی کے بعد صرف صفر رہ جاتا ہے) اور اگر یہ سرمایہ کاری کی پالیسیوں کے ساتھ نہ ہو تو یہ سب کافی نہیں ہوگا۔ "میری رائے میں - اس نے وضاحت کی - یہ سب کافی نہیں ہے کیونکہ اگر معاشی ترقی کو سرمایہ کاری کے متغیر پر مداخلت کے ساتھ براہ راست طور پر دوبارہ شروع نہیں کیا جاتا ہے، اور میں یورپی پیمانے پر سرمایہ کاری کے بارے میں بات کر رہا ہوں، جس کی مالی اعانت یورپی فنڈز سے ہوتی ہے، باہر نکلنا۔ کساد بازاری سے اور اس سرپل سے بہت سست ہوگی۔
