اصطلاح " اتار چڑھاؤ" مالیاتی منڈیوں کی کارکردگی پر تجزیوں اور تبصروں میں کامیابی حاصل کرتی ہے اور اس لیے کچھ توجہ کا مستحق ہے، تاکہ تصور مناسب طور پر "مستحکم" رہے۔ واضح طور پر یہ اصطلاح طبیعیات سے مستعار لی گئی تھی، جہاں یہ بخارات کی حالت میں منتقل ہونے کے لیے مائع کی خاصیت کی نشاندہی کرتی ہے، اور یہ اطالوی زبان میں 60 اور 70 کی دہائی کے وسیع اینگلو سیکسن مالیاتی ادب سے اتار چڑھاؤ کے ترجمہ کے طور پر آئی ہے۔ صدی
ایک رقم کے ممکنہ سرمایہ کار کے پاس عام طور پر متبادل سرمایہ کاری کے درمیان انتخاب ہوتا ہے، جن میں سے ہر ایک سے ایک خاص منافع کی توقع کی جاتی ہے، آئیے ایک مخصوص "واپسی" کا حوالہ دیتے ہوئے، حسب معمول، سرمایہ کاری کی گئی 100 مانیٹری یونٹس کے منافع کو کہتے ہیں۔ لیکن پھر، اگر وہ عقلی طور پر برتاؤ کرتا ہے، تو اسے اس کے ساتھ ہی اس مخمصے کے دوسرے ہارن کو بھی مدنظر رکھتے ہوئے اپنا انتخاب کرنا چاہیے، اس سرمایہ کاری کے نتیجے میں وہ جس خطرے کی توقع کر سکتا ہے۔ درحقیقت، واپسی اور خطرے کو ایک ساتھ تولا جانا چاہیے، کیونکہ عناصر میں سے ہر ایک کو پیمانے کے ایک پین پر رکھا جاتا ہے تاکہ یہ توازن میں رہے۔
اصطلاح " اتار چڑھاؤ " سے مراد تکنیکی- شماریاتی ٹولز کے ذریعہ فراہم کردہ اشارے سے ہے، جو اس خطرے کی پیمائش کے لیے سب سے زیادہ استعمال ہوتا ہے۔. متوقع واپسی اور اس سے وابستہ خطرہ دونوں مستقبل کے سرمایہ کاری کے افق میں نظر آنے والے متغیر ہیں جن کا ابھی تک کوئی تجربہ نہیں ہے اور اس لیے خطرے کو بھی اس وقت کے افق کا احاطہ کرنا چاہیے۔ لیکن " اتار چڑھاؤ " سے ہم یہاں نمٹیں گے۔ اس کے بجائے، یہ ماضی کے تجربے سے متعلق خطرے کا شماریاتی پیمانہ ہے۔، مشاہدہ شدہ قیمتوں کا سلسلہ، اور اس وجہ سے "تاریخی" کے طور پر اہل ہے۔
یہ زور مناسب معلوم ہوتا ہے کیونکہ مستقبل میں سرمایہ کاری کے خطرے کو اس مخصوص قسم کی سرمایہ کاری سے مستقل طور پر منسلک خصوصیت کے طور پر غور کرنے کا رجحان ہے جس کا تجربہ کیا گیا ہے کیونکہ اسے ماضی میں پایا گیا تھا اور اس کی بجائے ماپا گیا تھا۔ مختلف اتار چڑھاؤ کی حدود میں سرمایہ کاری سے مشروط سیکیورٹیز کا تعین عام طور پر تصدیق شدہ مشاہدے کے لیے ہاں میں جواب دیتا ہے۔ تاہم اسے غیر مشروط طور پر نہیں کہا جانا چاہیے، کیونکہ مارکیٹ کے مختلف حالات خطرے کی حدود کی باہمی پوزیشننگ میں اہم تبدیلیاں دکھا سکتے ہیں۔ اس نوٹ کا مقصد قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کے تصور اور عام طور پر عوامی قیمتوں کے ساتھ مالیاتی اثاثوں کے اہم زمروں سے وابستہ خطرے کی مختلف سطحوں کے بارے میں ایک درست خیال فراہم کرنا ہے۔
اتار چڑھاؤ اور تغیر
ہم خاص طور پر وقت کے ساتھ متغیر مقدار پر غور کر رہے ہیں۔ جغرافیائی جگہ میں ان کی تبدیلی اب ایک بہت ہی محدود حقیقت ہے، مواصلات کی رفتار کو دیکھتے ہوئے جو مختلف مالیاتی منڈیوں میں قیمتوں کے تقریباً فوری طور پر برابر ہونے میں معاون ہے۔ سرمایہ کاری کے خطرے کی پیمائش کے طور پر "قیمتوں کے اتار چڑھاؤ" کو شماریاتی "متغیر" کے وسیع تر تصور میں دیکھا جانا چاہیے۔ واضح طور پر، سب سے مشہور پہلو "منتشر" کا ہے، یعنی انفرادی ڈیٹا اور ایک مرکزی "قطب" کے درمیان فرق۔ یہ تصور، اصل میں دیگر شعبوں میں تیار کیا گیا ہے، مالیاتی اثاثوں کی قیمتوں کے تجزیہ کے حالیہ تناظر میں بہت مفید رہا ہے جو یہاں ہمارے لیے تشویش کا باعث ہے۔ یہ معلوم ہے کہ یہ قیمتیں درحقیقت عام طور پر متغیر ہوتی ہیں اور اس لیے اس خصوصیت کی پیمائش کے لیے مناسب طریقوں کی ضرورت ہوتی ہے۔ اتار چڑھاؤ کی اصطلاح سے مراد قیمت کے تغیرات کی ایک مخصوص شکل ہے، جو کہ "واپسی" کی ہے، جس کا شمار رشتہ دار فرق کے طور پر کیا جاتا ہے - عملی طور پر، فیصد - لگاتار ادوار میں سیکیورٹی کی قیمتوں کے درمیان۔ مزید واضح طور پر، اصطلاح میں اتار چڑھاؤ سے مراد ریٹرن کی تغیر کے شماریاتی پیمانہ سے ہے جس کا حساب اسی کے معیاری انحراف کے طور پر کیا جاتا ہے۔ اتار چڑھاؤ، جسے عام طور پر فیصد کے طور پر ظاہر کیا جاتا ہے، اس لیے خالص اعداد پر شمار کیا جاتا ہے اور اس لیے قیمتوں کی پیمائش کی اکائی (یورو، ڈالر...) اور ان کے پیمانے (چھوٹی قیمتیں، بڑی قیمتیں) دونوں سے لاتعلق ہے۔
یہ اس اقدام کو خاص طور پر کسی بھی قسم کی مالی سرمایہ کاری کے لیے مفید بناتا ہے جس کا آپ دوسروں کے ساتھ موازنہ کرنا چاہتے ہیں۔ موجودہ مالیاتی تجزیہ کی مشق کے مطابق اتار چڑھاؤ کا حساب لگانا مشکل نہیں ہے۔ طریقہ کار یہ ہے۔:
- ہر دن کے لیے روزانہ کی واپسی کا حساب لگایا جاتا ہے، عام طور پر اختتامی قیمتوں پر، ایک دن اور دوسرے دن کے درمیان فیصد کے فرق کا تعین کرتے ہوئے؛ عملی طور پر، قیمت کو پچھلے سے تقسیم کیا جاتا ہے، 1 کو ہٹا دیا جاتا ہے اور نتیجہ کو 100 سے ضرب دیا جاتا ہے۔
- ایک مخصوص مدت کے دوران پیداوار کے اعداد و شمار کے لیے، مثال کے طور پر 15 یا 45 دن، معیاری انحراف کا حساب لگایا جاتا ہے، اور اسے ہر دن کے لیے دہرایا جا سکتا ہے، آگے اسکرول کرتے ہوئے۔ اس طرح ہمارے پاس یومیہ اتار چڑھاؤ ہے، جسے فیصد کے طور پر ظاہر کیا جاتا ہے اور، اگر تازہ ترین اعداد و شمار آج کا ہے، تو اتار چڑھاؤ بھی صفت "موجودہ" کے ساتھ اہل ہے۔ اس وقت، روزانہ اتار چڑھاؤ کا ایک مفید پیمانہ پہلے ہی دستیاب ہے۔ جنوری 2010 کے دنوں کے لیے جنرلی اسٹاک سے متعلق چارٹ میں ایک مثال یہ ہے۔
نوٹ کریں کہ اتار چڑھاؤ زیادہ ہوتا ہے جب دن کے اختتامی اعداد و شمار، حوالہ جاتی قیمتوں کا حساب لگایا جاتا ہے، سرکاری اوسط قیمت کے اعداد و شمار سے: درحقیقت مؤخر الذکر صورت میں دن کی قیمتوں کی اوسط کا اثر ایک دن اور دوسرے دن کے درمیان فرق کو نمایاں طور پر کم کرنے کا ہوتا ہے۔ تاہم، پریکٹس پھر اس پیمائش کو ایک مناسب گتانک کے ذریعے سالانہ مساوات پر واپس لا کر اسے "معمول" بناتی ہے۔ یہ گتانک، جو تناسب 252/1 کے مربع جڑ کے طور پر شمار کیا جاتا ہے، یہ فرض کرتے ہوئے کہ 252 ٹھیک ٹھیک سال کے تجارتی دن ہیں، عملی طور پر 16 4 کے برابر ہے۔ اس طرح، اگر کسی سیکیورٹی میں موجودہ تاریخی اتار چڑھاؤ (تازہ ترین اعداد و شمار آج کا ہے) 1% کے برابر ہے، تو یہ اعلان کیا جاتا ہے کہ اس کا ایک سال کا اتار چڑھاؤ قطعی طور پر 16% کے برابر ہے۔ پچھلے گراف کے ڈیٹا پر لاگو تبدیلی کی صورت میں، یہ دیکھا جا سکتا ہے کہ گراف کا پروفائل ایک جیسا ہی رہتا ہے اور اس کا واحد اثر نمائندگی کے عمودی پیمانے کو تبدیل کرنا ہے۔
ظاہر ہے، پیداوار کے حساب کے لیے ایسے ادوار کو فرض کرنا معنی خیز ہوگا جو دن سے مختلف ہو سکتے ہیں، جیسے کہ ہفتہ یا مہینہ، لیکن یہ موجودہ طرز عمل نہیں ہے۔
اتار چڑھاؤ کی ڈگری کے لحاظ سے مختلف مالیاتی اثاثے
یہ بتانا ضروری ہے کہ مالیاتی اثاثوں کے کچھ زمرے قیمتوں کے اتار چڑھاؤ کے لحاظ سے کم و بیش کس طرح مختلف ہوتے ہیں۔ ہم یہ کچھ انفرادی اسٹاک کی قیمتوں اور مصنوعی انڈیکس نمبرز سے متعلق کچھ گرافس کی مدد سے کریں گے، جو اسٹاک مارکیٹ، اسٹاک اور بانڈ کی فہرستوں کی نمائندگی کرتے ہیں۔ بین الاقوامی منڈی کے ساتھ دو کرنسیوں اور کچھ اہم اشیا یا اشیاء کو بھی سمجھا جاتا ہے۔ دی چارٹ 1 دسمبر 2009-جنوری 2010 کی مدت کے لیے، یہ اطالوی اسٹاک ایکسچینج یا دیگر سرکاری بازاروں میں روزانہ ریکارڈ کیے جانے والے بنیادی اعداد و شمار، قیمتوں یا انڈیکس کے رجحان کو ظاہر کرتا ہے۔ 21 دنوں کے معیاری انحراف کے طور پر اتار چڑھاؤ کا حساب قدرتی طور پر اسی مقدار سے نتائج کی اصل دستیابی کی مدت کو کم کر دے گا۔
ثبوت کے لیے، سیکیورٹیز اور اسٹاک انڈیکس کی نقل و حرکت بانڈز کے مقابلے میں یقینی طور پر زیادہ نشان زد ہے۔; تاہم اقدار کی مختلف سطحیں رجحان کے واضح وژن کو روکتی ہیں۔ اس لیے بہتر ہے کہ پیداوار کو دیکھیں۔
Il اگلا گراف یومیہ فیصد کی واپسی کا رجحان دکھاتا ہے، جو گزشتہ سیریز سے ہر سیریز کے لیے حاصل کیے جاتے ہیں۔ خاص طور پر، ہم نمایاں کرتے ہیں i جنرلی شیئر کے مقابلے میں فیاٹ شیئر کی زیادہ نقل و حرکت۔ مزید برآں، دکھائے گئے اشاریہ جات میں سے، جو شمار کیے گئے وہ اختتامی اعداد و شمار کے ساتھ مسلسل زیادہ منافع دکھاتے ہیں، کم و بیش، سیشن کے لیے واحد انڈیکس، تاریخی Mib، جس کا شمار سرکاری اوسط قیمتوں کی بنیاد پر دن میں صرف ایک بار کیا جاتا ہے۔ لیکن ہر سیریز کے لیے، اس کی اتار چڑھاؤ کا حساب لگا کر موازنہ بہتر طور پر سامنے آتا ہے۔ نتائج مندرجہ ذیل گراف کے ذریعہ نمایاں کیے گئے ہیں۔
ہم نے زیادہ وضاحت کے لیے مختلف مالیاتی سرگرمیوں کو دو گروپوں میں تقسیم کیا ہے۔
پہلے گروپ کے لیے، سب سے زیادہ اتار چڑھاؤ اب بھی ایکویٹی سیکٹر کے لیے ریکارڈ کیا گیا ہے۔: ترتیب میں، Fiat حوالہ قیمت، Fiat PMU، Generali ref. Price، Generali PMU، FTSE It. تمام شیئر اور تاریخی Mib۔
دوسرے گروپ کے لیے، تیل کی قیمت اور سونے کی قیمت ان کے اتار چڑھاؤ کی وجہ سے چمکتی ہے۔ نکی ٹوکیو، پیرس سی اے سی، فرینکفرٹ ڈی اے ایکس اور لندن ایف ٹی ایس ای 100 انڈیکس اس کی پیروی کرتے ہیں۔. کا مسلسل اختتامی انڈیکس اس مدت میں بورسا اٹلینا سب سے کم اتار چڑھاؤ کا شکار دکھائی دیتا ہے۔. دو کرنسیوں میں سے، ین امریکی ڈالر کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ غیر مستحکم ہے۔ ظاہر ہے، بانڈ سیکٹر کی خصوصیت سب سے کم اتار چڑھاؤ ہے، جس کی نمائندگی یہاں صرف MTS انڈیکس کے ذریعے کی گئی ہے۔
یہ بڑی تعداد میں بانڈ سیکیورٹیز کی قیمت کے اشاریوں کے اوسط سے نتیجہ ہے۔; لہذا، ظاہر ہے، اس انڈیکس کی اتار چڑھاؤ انفرادی اسٹاک کی اتار چڑھاؤ کی اوسط ہے۔ اس کے بعد نوٹ کریں کہ MTS نہ صرف قیمتوں کا پتہ لگاتا ہے بلکہ سود کے جمع ہونے کا بھی پتہ لگاتا ہے، ایک کیپٹلائزیشن انڈیکس ہونے کی وجہ سے، اور جو کہ ضروری طور پر تھوڑا بڑھتے ہوئے بنیادی رجحان کو ظاہر کرتا ہے، جو کہ عام طور پر مثبت منافع میں ظاہر ہوتا ہے۔ بانڈز کی یہ "تاریخی" اتار چڑھاؤ ظاہر ہے کہ قیمت کے اصل رجحان پر منحصر ہے اور اسے "سابقہ پہلے" اتار چڑھاؤ کے ساتھ الجھن میں نہیں ڈالنا چاہیے، جو کہ قابل حساب بھی ہے۔ درحقیقت، بانڈز کے مخصوص معاملے کے لیے، ایک سابقہ اتار چڑھاؤ کی تعریف عین ریاضیاتی فارمولوں کے ذریعے کی جاتی ہے، جو کہ "بانڈ کی مالی مدت" (مدت) کا قریبی رشتہ دار اور اس کی اصل سابقہ واپسی؛ یہ تمام مالیاتی اقدامات، جن میں مختلف عناصر ایک دوسرے سے ملتے ہیں، جیسے کہ دورانیہ، کوپن کا بہاؤ اور مارکیٹ کی شرح۔ اتار چڑھاؤ بھی متغیر ہے جس چیز پر ابھی روشنی ڈالی گئی ہے، یہ ظاہر ہوتا ہے کہ ہر سیکیورٹی یا حتیٰ کہ ہر سرمایہ کاری کی کلاس کی اتار چڑھاؤ بعض عوامل کے لحاظ سے تبدیل ہو سکتا ہے، جس کا خلاصہ مارکیٹ کی دلچسپی کے ایک سرمایہ کاری طبقے سے دوسرے میں منتقل ہونے میں کیا جا سکتا ہے۔
عام شرح سود کی سطحوں کی بدلی ہوئی توقعات پر مارکیٹ کا ردعمل ہے جو مستقبل قریب میں مرکزی بینکوں کی طرف سے نافذ کردہ مانیٹری اور کریڈٹ پالیسیوں میں تبدیلیوں کے نتیجے میں غالب ہو گا۔ یہ تبدیلیاں سیکیورٹیز کے مختلف زمروں، ایکویٹی اور بانڈ دونوں پر کم و بیش وزن ڈالنے کے قابل ہیں۔ یہاں دو مختلف ادوار، نومبر 2007 اور جنوری 2010 میں پہلے سے ہی زیر غور سرمایہ کاری کی اقسام کے اتار چڑھاؤ کا موازنہ ہے۔ درج ذیل بار چارٹ میں ہم دیکھ سکتے ہیں کہ اتار چڑھاؤ عام طور پر تمام اسٹاکس کے لیے کم و بیش کم ہوا، لیکن اس کے بجائے دونوں کے لیے بڑھ گیا۔ کرنسیوں اور سونے اور خام تیل کے لیے؛ اس دوران، شرح سود میں زبردست تغیرات آیا ہے: سرکاری ECB شرح 4% سے کم ہو کر 1% ہو گئی ہے۔
اتار چڑھاؤ کا اشارہ
اتار چڑھاؤ ایک ایسا ٹول ہے جسے بڑے پیمانے پر اسٹاک مارکیٹ کے تکنیکی تجزیہ میں ایک اشارے کے طور پر استعمال کیا جاتا ہے، جو مارکیٹ کی غیر یقینی صورتحال کے مخصوص حالات کو ظاہر کرنے کے لیے مفید ہے۔ خاص طور پر، اتار چڑھاؤ کا انڈیکیٹر مارکیٹ کے ٹرننگ پوائنٹس کی نشاندہی کرنے کے لیے تخمینہ لگانے والوں کو تلاش کرتا ہے، اوپر سے نیچے کی طرف یا اس کے برعکس، اس مفروضے کی بنیاد پر کہ، ٹرننگ پوائنٹس کے قریب، اتار چڑھاؤ بھی خاص قدروں پر ہوتا ہے۔ لیکن یہ ایک محور نہیں ہے۔
مثال کے طور پر، گیبریل بیلیلی کے مطابق "یہ بتانے کے لیے کوئی مقررہ اصول نہیں ہے کہ اتار چڑھاؤ کی زیادہ سے زیادہ چوٹیاں مارکیٹ کی چوٹیوں (زیادہ سے زیادہ) کے مساوی ہوں اور اشارے کی کم از کم چوٹیاں قیمتوں کے نیچے (کم سے کم) کے مساوی ہوں۔" اس بیان کی صداقت کو بھی خارج کرنے کے بعد "کہ اتار چڑھاؤ میں اضافہ، مختصر مدت کے لیے جاری رہتا ہے، ہمیشہ کم سے کم یا یہ کہ اشارے کی کم سطح زیادہ سے زیادہ کی نشاندہی کرتی ہے"، اسی مصنف نے پھر کہا کہ اشارہ زیادہ قابل اعتماد باقیات، حقیقت میں، اشارے کی چوٹیاں، زیادہ سے زیادہ یا کم از کم، ممکنہ مارکیٹ کے الٹ پھیر کے سگنل پوائنٹس کا کام کرتی ہیں۔
یہاں یہ شامل کرنا ضروری ہے کہ مذکورہ "تاریخی اتار چڑھاؤ" ایک "مضمون اتار چڑھاؤ" سے متصادم ہے۔ خاص طور پر حصص کے معاملے کے لیے، یہ ایک ایسا پیمانہ ہے جو اخذ شدہ معاہدوں کی قیمتوں، خاص طور پر "آپشنز" سے ریاضیاتی- شماریاتی فارمولوں کا استعمال کرتے ہوئے حاصل کیا جا سکتا ہے، جن میں سے حصہ بنیادی تحفظ کو تشکیل دیتا ہے۔ فطری طور پر، جس طرح اسٹاک کی قیمتوں سے اسٹاک کی قیمتوں کے کمپاؤنڈ انڈیکس نمبروں کے حساب سے گزرنا ممکن ہے، اسی طرح اسٹاک کے ایک گروپ پر شمار کیے جانے والے مضمر اتار چڑھاؤ کی پیمائش کے ذریعے جس پر آپشن معاہدے ہوتے ہیں، یہ ممکن ہے کہ مصنوعی ساخت حصص کی مضمر قیمت کے اتار چڑھاؤ کے اشاریہ جات۔ ان اشاریوں میں واضح طور پر زیادہ درستی ہوتی ہے – متعلقہ تاریخی اتار چڑھاؤ کے اعداد و شمار کے مقابلے میں – ان معاہدوں کی قیمت میں شامل ایک عین وقت پر، مارکیٹ کے پیشن گوئی کے رویے کو ظاہر کرنے کے معنی میں۔ تاہم، مستقبل کی طرف دیکھنا دھوکہ نہیں دینا چاہیے: یہ واضح رہتا ہے کہ یہ مستقبل کے رجحانات کے بارے میں ابھی بھی موجودہ فیصلے ہیں۔
