Bu kadar çok konuşulmasının sebebi stablecoin Geçmiş büyümelerinde değil - 160'de 2021 milyar dolardan bugün 260 milyar doların üzerine çıkan bir piyasa değerinde - daha çok beklentiler Gelecekte stablecoin'lerin gerçek bir patlama yaşayabileceği düşünülüyor.
Bilindiği üzere stablecoin'ler; cryptocurrency (dijital ve blok zinciri veya benzeri teknolojiye dayalı) belirli bir varlık, havuz veya varlık sepeti açısından istikrarlı bir değer sağlamayı amaçlayan varlıklar. Belirtilen varlık, bir itibari para (genellikle ABD doları cinsinden finansal varlıklar), malzemeler asal veya diğer kripto para birimleri. Bir stablecoin'in değerinin istikrarının altında yatan mekanizma, duruma bağlı olarak bir algoritmaya veya itibari para, hammadde veya diğer kripto para birimlerinin gerçek rezervlerine dayanabilir.
Dahice Eylem: “Ustaca” Kurallar mı, Truva Atı mı?
En son dönüm noktası, geçen temmuz ayında onaylanmasıydı Deha Eylemi (ABD Sabit Kripto Paraları için Ulusal Yeniliği Yönlendirme ve Oluşturma Yasası), ABD federal yasası Gerçek dolar varlığına sabitlenmiş stablecoin'leri düzenleyen yasa, stablecoin'leri kimin ihraç edebileceğine dair kurallar koyuyor. Gereksinim istikrarını sağlamak için rezerv (likit varlıklarla %100 teminat) ve koruyucu önlemler tüketiciler ve finansal sistemin istikrarı için.
Dünya genelindeki korku, Genius Yasası'nın stablecoin'lerin ihracını kolaylaştıracağı ve çoğaltacağı, bunun kalıcı hale getireceği ve artıracağı yönündedir. doların baskın rolüÖrneğin, Avrupa Merkez Bankası danışmanı Jürgen Schaaf, dolar bazlı stablecoin'lerin yaygınlaşmasının, ABD'ye stratejik ve ekonomik avantajlar sağlayacağını, bunun da borcunu daha düşük maliyetlerle finanse etmesine ve küresel nüfuzunu artırmasına olanak tanıyacağını yazdı. Avrupalılar deney yapabilirlerdi daha yüksek finansman maliyetleri, para politikası özerkliğinde azalma ve artan jeopolitik bağımlılık. Başka bir deyişle, AB'nin 2023'ten beri kendi düzenlemesi mevcut olmasına rağmen, bu düzenleme sabit kripto paraları da kapsıyor (kripto para piyasaları düzenlemesi - MİCAR), Genius Act'in MiCAR'ı kısa devre yaptırabileceği yönünde endişeler var.
Stabilcoin'lerin artıları ve eksileri
Yan taraftan içinStablecoin'ler, kripto para yatırımlarını, sınır ötesi ödemeleri, hiperenflasyona karşı korunmayı, ticareti ve finansal olarak baskı altındaki ülkelerdeki (örneğin Afrika'nın bazı bölgeleri) insani yardım çalışmalarını iyileştirmek için değerli hizmetler sunabilen bir yeniliği temsil eder.
Yan taraftan karşıAncak stablecoin'ler, parasal egemenliğin aşınmasına ek olarak, kara para aklama/terör finansmanı ile mücadele uyumluluğu, finansal piyasalarda artan oynaklık ve potansiyel bulaşma, karşı taraf riskinin artması ve stablecoin'leri destekleyen rezervlere ilişkin şeffaflık eksikliği gibi yeni riskler de ortaya çıkarabilir.
Her zamanki gibi, artılar ve eksiler arasında nerede duracağınız, hangi yönleri vurgulamayı seçtiğinize bağlıdır.
TerraUSD ve Güven Sorunu
İkna olmayanlar için, "stablecoin" adı, aslında stabil olmayan bir şeye "stable" diyerek "yanlış bir izlenim" yaratma hilesi olarak görülebilir. Bu anlamda, toza dönüşen DünyaUSD, Bir ana stabilcoinler 2022'de çökerek 45 milyar dolarlık kayba yol açan bir kripto para birimi. Ancak, aklı başında insanlar TerraUSD'nin değerinin, altta yatan rezervlerin gerçek mevcudiyetinden ziyade algoritmalara dayanan bir stablecoin olduğunu iddia edebilir. Bu nedenle, gerçek rezervlere dayalı stablecoin'lere odaklanmak en iyisidir.
Dolayısıyla, bebeği banyo suyuyla birlikte atmamak adına, en önemli soru, Genius Yasası ile oluşturulan düzenlemenin, ana risk gibi görünen son dezavantajı - şeffaflığı koruma - uzak tutmada güvenilir olup olmadığıdır. Aslında, yasa tarafından belirlenen düzenleyicilerin ilki, Federal rezerv kuruluyani Fed.
Bu açıdan bakıldığında, Fed'in güvenilirliği, küresel yatırımcının ABD doları varlıklarıyla desteklenen stablecoin'lere olan güvenini sürdürmesi için hayati önem taşıyacaktır. Ve böyle bir durumun gerçekleşeceğini tahmin etmek kolaydır. güvenilirlik başkan tehlikeye girerse Koz Fed'in bağımsızlığını zayıflatmaya yönelik sistematik girişimini, başkana yönelik çeşitli talihsiz uyarılarla sürdürecek Jerome Powell ve daha yakın zamanda, Vali Lisa Cook'un, kendisine yöneltilen uygunsuz davranışın bir mahkeme tarafından tespit edilmesinden önce görevden alınmasıyla.
Dengedeki "fahiş ayrıcalık"
1960'larda Fransa cumhurbaşkanı, ABD'nin uluslararası referans para birimini elinde tutmanın sağladığı avantajlara atıfta bulunarak, Valéry Giscard d'Estaing " terimini ortaya attıfahiş ayrıcalık”. Bu kavram, ünlü Amerikalı ekonomist Barry Eichengreen tarafından şu şekilde özetlenmiştir: “Fed'in 100 dolarlık bir banknot üretmesi sadece birkaç sente mal oluyor, ancak diğer ülkeler bir tane elde etmek için 100 dolarlık gerçek mal ödemek zorunda kaldı.”
Stablecoin'ler uluslararası yatırımcılar nezdinde güvenilir olursa, şüphesiz bu fahiş ayrıcalığı korumaya ve genişletmeye yardımcı olabilirler. Ancak, stablecoin'ler dolar bölgesinin dışında da gelişebilse de, yukarıda bahsedilen Fed olasılıkları göz önüne alındığında, dolar bazlı stablecoin'ler... yatırımcıları ikna etmekte zorluk Dış Hatlar.
2008 krizinden "Kurtuluş Günü"ne: Dengedeki dolar
Bunu nasıl hatırlamakta fayda var Çin Halk Bankası ABD dolarının döviz rezervleri içindeki ağırlığını önemli ölçüde azalttı. 2008 küresel mali kriziWall Street'te doğan , Amerika Birleşik Devletleri'nin güvenilirliğini aşındırdı. Bugün, patlayıcı teknolojik yeniliklere rağmen, uluslararası finans yatırımcılarını ikna etme yeteneğinin her zamankinden daha fazla, özellikle de sözde "...Kurtuluş günü”, seksen yıllık serbest ticaret politikalarını beceriksizce sildi. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Kurtuluş Günü'nün ardından belirsizliğin keskin bir şekilde artması, geçici bir dolardan kaçış Önceki krizlerde her zaman görülen dolara hücumdan ziyade. Kısacası, fahiş ayrıcalıklar bile yalnızca güce değil, aynı zamanda kurumsal güvenilirliğe de dayanan yumuşak bir güç gerektirir. Bu olmadan, stablecoin'ler ABD borçlarının ucuz finansmanına bir çözüm olarak sorunun bir parçası haline gelebilir.
