Джеффри Франкель, профессор Гарвардского университета, недавно представил предложение странам-экспортерам сырьевых товаров, которое принесет пользу и странам-импортерам. За последние пять лет волатильность цен на эти товары была очень высокой, почти беспрецедентной. Это правда, что в фазе роста цен страны, экспортирующие нефть, медь, железо, пшеницу и кофе, и это лишь некоторые из них, выиграли от этого, но теперь они оказались в уязвимом положении, потому что цены в долларах упали и угрожают этим экономикам, особенно странам с высоким внешним долгом. Отсюда предложение: выпустить товарные облигации, т.е. ценные бумаги в сырье.
Экспортеры должны выпускать долговые обязательства, номинированные в цене товаров, а не в долларах или других валютах. Ямайка выпустит «алюминиевые облигации», Нигерия «нефтяные облигации», Монголия «медные облигации» и так далее. Инвесторы могут сравнить «запасы кофе» из Гватемалы, «запасы какао» из Берега Слоновой Кости, «запасы каучука» из Либерии, чтобы продолжить примеры. Преимущество заключается в предложении новый способ хеджирования риска волатильности цен на базовый актив при неизменном обслуживании долга. Рынок этих ценных бумаг потенциально велик, учитывая, что потребители сырьевых товаров заинтересованы в том, чтобы застраховаться от ценовой неопределенности. Существует спрос на долговые обязательства, обеспеченные сырьевыми товарами, так же как существует рынок дефолтных свопов (CDS).
Проблема, которую необходимо решить, особенно в такие времена, заключается в ликвидности этого типа рынка. Возможно, признает Франкель, сегодня не так много инвесторов, которые хотят покупать нефть и одновременно делать ставку на кредит Нигерии. Но здесь, и это новая идея, Всемирный банк мог бы сыграть роль, который мог бы взять на себя ответственность за создание рынка ценных бумаг в товарах, особенно в тех странах, где он уже действует в качестве кредитора. Это может работать так. Вместо долларов кредит Нигерии будет номинирован в ценах на нефть, и Банк одновременно выпустит эквивалентное количество «нефтяных облигаций».. Если бы Банк кредитовал многие страны-экспортеры нефти, рынок этих ценных бумаг быстро стал бы большим и ликвидным.
Конечно, обычным способом хеджирования риска изменения цен является работа на фьючерсном рынке, но недостатком является то, что это деривативы с коротким сроком погашения, что не удовлетворяет потребности, например, производителей металла. или нефть, для которой инвестиции, необходимые для добычи сырья, могут составлять 10 или более лет, а не несколько месяцев. Не говоря уже о волатильности фьючерсных цен, которые не всегда обеспечивают достаточное покрытие. Если финансовые инженеры вскоре приступят к работе и Всемирный банк подхватит эту идею, катастрофические последствия надвигающегося падения цен на сырьевые товары можно будет сдержать и, возможно, даже нейтрализовать. Слово Джеффри Франкеля.
