Кроме Нэша, экономистов, проживших увлекательную и полную приключений жизнь, практически не существует и фактически Уильям Филлипс, человек, который убережет нас от гиперинфляции или, если дела пойдут плохо, снова ввергнет нас в рецессию, он не был экономистом.
Будучи новозеландцем, он по праву родился на изолированной от мира ферме, где всем приходилось довольствоваться. Первые несколько лет он ходил в школу на товарном поезде, а затем, когда открылась грунтовая дорога, на велосипеде, на котором он провел два часа в одну сторону и столько же на обратном пути. Чтобы иметь возможность заниматься в течение этих четырех часов, он установил кафедру на руль.. Затем он установил домашний радиоприемник, стиральную машину и все те электрические чудеса, которые изменили жизнь в XNUMX-х годах. Он также построил кинотеатр в ближайшем городе и стал его директором. Чтобы заработать дополнительные деньги, он также отправился в Австралию, чтобы охотиться на крокодилов и работать в шахте, а тем временем он поступил в университет, конечно, на инженера-электрика.
Он нашел хорошую работу на электростанции, но она была немного скучной и в 1937 году он отправился искать счастья в Китае. Когда Китай был захвачен японцами бежал в Россию, прошли по Транссибу и прибыли в Лондон вовремя, чтобы быть отправленным обратно в Сингапур как пилот Королевских ВВС. Была война и это сделали японцы заключенный в Индонезии на три с половиной года. Не умея сидеть сложа руки, он выучил китайский язык, построил небольшой радиоприемник для связи с внешним миром и элементарные электрические чайники, которые позволяли всем заключенным готовить чай по священным британским обычаям.
После войны, закончил свое инженерное образование в Лондоне, но все еще сохраняя память о лагере и о способности к саморегуляции того человеческого микрокосма, который еще жив, он решил углубить ее и получил второе высшее образование в области социологии. Однако это были годы функционализма а-ля Парсонс, формального и абстрактного, э. Филлипс нашел, что Кейнс с энтузиазмом преподавал на факультете бизнеса Лондонской школы, гораздо более увлекательным.. Это были годы, когда люди думали, что владеют ключами к управлению экономикой, избавлению ее от кризисов и направлению к светлым горизонтам роста и социального прогресса. Он проглотил книги и курсы по экономике и снова закончил учебу, а затем на долгие годы стал учителем. Будучи инженером и кейнсианцем, он счел естественным построить себе гидравлический калькулятор с насосами и клапанами, на котором можно было запустить кейнсианскую эконометрическую модель и получить докторскую степень.
В модель он тоже вложил свой знаменитая кривая. Он заметил, что заработная плата росла, когда безработица снижалась, и наоборот. Ирвинг Фишер уже заметил это, но никто не обратил на это внимания. Вместо этого кривая Филлипса была высоко оценена Самуэльсоном и Солоу, которые представили ее в Соединенных Штатах и включили в те учебники, по которым обучались поколения руководителей центральных банков.
Кривая сработала. Филлипс, проработав несколько лет преподавателем, тем временем удалился в Новую Зеландию, чтобы провести последние несколько лет, совершенствуя свой китайский язык, но его кривая, вместе с IS-LM Хикса и Кейнса, был стал основой эконометрических моделей, которые определяли денежно-кредитную политику в течение полувека.. Даже правило Тейлора, которое должно определять уровень процентных ставок, выводится непосредственно из кривой Филлипса и включает ее.
Однако в течение своего существования кривая Филлипса встречалась два трудных момента. Первый был в семидесятые годы, когда Милтон Фридман он указал, что рост инфляции в определенный момент перестает сопровождаться увеличением занятости. Второй был в лет после 2008 года, когда было замечено, что рост занятости больше не сопровождается ростом инфляции.
Безработица в Соединенных Штатах сегодня упала до уровня, который всегда вызывал рост заработной платы в прошлом. Европа достигнет этой точки, согласно ЕЦБ, в начале 2019 года. Поскольку денежно-кредитная политика дает свои результаты в течение одного-двух лет и, следовательно, должна быть превентивной, ФРС уже должна была находиться в фазе ужесточения в течение некоторого времени (когда мы еще не достигли нейтральной позиции), а ЕЦБ должен быть нейтральным (когда вместо этого он все еще экспансивный). Эта задержка свидетельствует о том, что центральные банки не слепы в своей вере в кривую Филлипса. С другой стороны, и это правильно, сами банки пока не хотят объявлять его мертвым и не хотят оказаться застигнутыми врасплох, если вдруг проснется.
И кроме того, нет даже определенных эмпирических доказательств того, что кривая полностью бездействует. У Федерального резервного банка Атланты есть измеритель инфляции заработной платы следующего поколения, который рынок выглядит мало, потому что любит традиционные индикаторы. Он имеет широкую статистическую основу и измеряет годовое изменение доходов тех, кто не сменил место работы. Поскольку те, кто меняет работу в периоды низкой безработицы, обычно получают хорошую прибавку к зарплате, инфляция, рассчитанная ФРБ Атланты, занижена. Хотя и заниженный, но в последнем опросе он уже достиг 3.4% (пять лет назад было 1.5%).
Даже концептуально трудно объявить кривую Филлипса мертвой., если только вы не хотите объявить закон спроса и предложения, подмножеством которого он является, мертвым (недостаток имеющегося труда увеличивает его цену, изобилие снижает его). Верно то, что лежащий в основе мир, да, глубоко изменился.
Когда кривая Филлипса работала хорошо, мир труда был однородным, объединенным в профсоюзы и продающимся по национальному признаку. Сегодняшняя Германия, в которой до сих пор существует относительно однородный и регулируемый мир труда, все еще могущественный и организованный профсоюз и рынок труда, который иммиграция глобализирует только в наименее квалифицированных функциях, неслучайно страна, где кривая Филлипса до сих пор работает очень хорошо. Существует полная занятость и инфляция заработной платы, согласно учебнику. За последние два года слабого евро делокализация также прекратилась, так что рынок труда снова стал национальным.
Однако в остальном мире многое изменилось. Профсоюзы, получившие усиление благодаря Новому курсу и послевоенному европейскому законодательству, были постепенно ослаблены законодательством с XNUMX-х годов. Крупные заводы Форда были перемещены, огромные открытые офисы, мимо которых просматривается маленький человечек с зонтиком в Playtime Тати, были заменены, по крайней мере частично, удаленной работой и автоматизацией.
Рабочая сила не обязательно объективно слаба (полная занятость теперь распространяется на многие страны), но субъективно она очень слаба. Он распыляется, он все более и более в одиночестве занимается своей компенсацией, знает, что на Балканах, в Бангладеш или Лесото есть те, кто может выполнять ту же работу за треть или десятую часть своей заработной платы. Он видит множество иммигрантов, которые конкурируют или могут конкурировать (не случайно немецкие профсоюзы и СДПГ с некоторым успехом выступали против иммиграции на протяжении XNUMX-х и XNUMX-х годов). Закон об искусственном интеллекте, который однажды сможет управлять государствами, не говоря уже о том, чтобы не выполнять свою работу.
Субъективная слабость заставляет не требовать повышения и в течение некоторого времени удерживает инфляцию заработной платы на низком уровне, но рыночные силы так или иначе продолжают работать и рано или поздно кто-нибудь придет искать даже самого застенчивого работника и, чтобы забрать его, предложит ему прибавку. В Америке это уже происходит, но не в массовом порядке.
Итак, вот мы на распутье. Если кривая Уильяма Филлипса только спит, а центральные банки находятся на грани пробуждения, холодно повышая ставки, они избавят нас от того, что Алан Гринспен недавно назвал неминуемая стагфляция. Однако, если кривая останется бездействующей еще на несколько кварталов, центральные банки с их бесполезными повышениями рискуют вызвать рецессию, которой в противном случае мы могли бы избежать.
К счастью у нас еще есть несколько месяцев, в течение которых инфляция будет оставаться спокойной, при этом рост останется на хорошем уровне. Мы по-прежнему конструктивно настроены на фондовых рынках (особенно в Европе, хеджируемой Японии и на развивающихся рынках). Желаемое центральными банками повышение реальных процентных ставок уже произошло, и в течение некоторого времени не будет ничего другого (за исключением, возможно, инфляции), которое могло бы беспокоить облигации. Банковским акциям еще есть куда расти.
Все без преувеличения, потому что в зрелой фазе цикла никогда нельзя использовать тяжелую руку.
