В конце апреля Европейская комиссия представила Совету свое предложение о новое европейское управление прочно укоренилась в новом экономическом, финансовом и геополитическом контексте. Предложение по новому Пакту стабильности направлено на устойчивость долга без ущерба для инвестиций, необходимых для энергетической автономии, стратегической автономии в цифровом мире и укрепления общей обороноспособности.
Ma не все узлы решены для принятия Советом, несмотря на длительный процесс консультаций по изменению правил, введенных после финансового кризиса, который затормозил восстановление Европы и увеличил государственный долг, вопреки добрым намерениям авторов предложения.
Пакт стабильности: сильные стороны нового предложения Комиссии ЕС
Посмотрим, в чем сильные стороны предложение по Пакту стабильности, которые также являются наиболее перспективными для Италии и которые являются источниками разногласий, настолько необоснованных, что они не нашли согласия даже в стране, которая их предлагает, в Германии, где министерства экономики и финансов опубликовали две разные статьи по этому вопросу. .
Первая сильная сторона заключается в том, что новое экономическое управление в соответствии с другими европейскими мерами: ЕС следующего поколения (PNRR), REpowerEU и другие инициативы промышленной политики. Устойчивость долга занимает центральное место, которого она заслуживает, наряду с ростом, с которым связана устойчивость. Путь к облегчению бремени задолженности основан на национальный план, который включает реформы и инвестиции и диалог между страной и Комиссией. Для инвесторов, покупающих долг европейских государств, этот процесс является важной гарантией и волки не окружат изолированную страну.
В самом деле, вероятность успеха продолжительного сокращения долг увеличивается до 75%, когда он сопровождается внутренней и внешней экспансией, структурными реформами и производительными инвестициями, а также пересмотром расходов, а не увеличением доходов, согласно анализу случаев сокращения государственного долга, проведенному МВФ в его последнем отчете (WEO, апрель 2023 г.
Il контроль качества инвестиций это необходимо для приемлемого уровня долга, а новое налогово-бюджетное управление предусматривает, что только инвестиции в общеевропейские приоритеты могут продлить период, запланированный для сокращения долга. И применяется правило достижения цели. А еще они приходят ввели гораздо более эффективные санкции прошлого для стран, которые не осуществляют согласованные реформы и инвестиции.
Поскольку только инвестиции, повышающие производительность, то есть долгосрочный рост, повышают устойчивость долга, нет причин просить золотое правило (для моста Мессина?), который автоматически реализуется за счет инвестиций, доходность которых превышает затраты на финансирование.
Германия получила эти страны с дефицит более 3% ВВП уменьшить его минимум на 0,5% ВВП в год. По долгу остается, что он должен быть уменьшен в конце запланированного периода, но без указания суммы. Инструмент предотвращения чрезмерных бюджетных диспропорций чистые первичные расходы которая находится под непосредственным контролем парламента. Он также служит для перераспределения государственных ресурсов там, где они нужнее всего, он антицикличен и это работает, когда не больното есть когда экономика растет. Программа, согласованная с Комиссией на 4 года, может быть пересмотрена любым новым правительством.
Пакт о стабильности: рост в Италии и кризис в Германии
Благодаря НГЭУ вместе с приостановкой действия старых европейских фискальных правил у нас Восстановление ВВП в 2021 г. и снижение среднего долга еврозоны с 97% ВВП в 2020 г. до ожидаемых 90% в 2023 г. E Итальянский долг сократился почти на 15 процентных пунктов в тот же период! Это также позволило нам быстро отреагировать на энергетический шантаж Путина и увернуться от ожидаемой рецессии ради монетарной реакции на инфляцию.
Они только что вышли данные за первый квартал 2023 года: Италия растет на 0,5%, а Германия на 0,0%. Если в прошлом Германия могла игнорировать отсутствие спроса в Европе, экспортируя в Китай, то теперь это стало стратегией высокого риска.
Геополитика изменила карты на столе: сегодня внешний спрос нестабилен, поэтому рост инвестиций и потребления на внутреннем рынке также становится важным для прибыли немецкого производства. В самых последних региональных прогнозах по Европе МВФ рассчитывает, что ожидаемое сокращение ВВП европейских стран будет тем больше, чем больше будет зависимость от российского импорта ископаемого топлива. Так Италия и Германия больше всего пострадали (-1,5%) в будущем росте. Все компоненты стратегической автономии Европы — инвестиции в энергетический переход, цифровое распространение, связанное с первым, реструктуризация цепочек создания стоимости — теперь являются экзистенциальной целью.
Политическая согласованность нового Пакта стабильности
Второй сильной стороной является согласованность политики, или способность сохранять поддержку граждан, что, по мнению Монне, является залогом успеха каждого шага Союза вперед.
Комиссия расширяет кругозор среднесрочная бюджетная политика и берет на себя составление Европейская налоговая позиция (т.е. влияние налогово-бюджетной политики на совокупный спрос и рост в регионе), которое должно быть экспансивным, когда существует риск рецессии, а затем координировать национальную политику. Однако в прошлом воздействие всегда заканчивалось рецессией, как сумма рекомендаций для конкретной страны. старые правила были проциклическими, противоположное тому, что необходимо для стабильности.
Новое экономическое управление основано на анализе устойчивость долга для каждой страны. На основе этого анализа страна разрабатывает свою собственную стратегию корректировки и сокращения долга, которую она обсуждает и согласовывает с Комиссией. Этот анализ рассматривает множество существующих и ожидаемых факторов национальной экономики и международного контекста. Это сильно отличается от заранее установленного процента, равного для Италии с ее долгом в 145% ВВП и для Эстонии с ее 21%. Этот вид анализ (ДСА) он использовался МВФ в течение последних 20 лет для оценки устойчивости страны, и финансовые рынки обычно им довольны. Он не застрахован от ошибок, когда финансовые условия становятся нестабильными и глобальная торговля резко меняется, например, после финансового кризиса 2008–9 годов.
Использование DSA для каждой страны вместе с условием уменьшения долга в конце планового периода без числовых целевых показателей в настоящее время точки разногласий: Министерство финансов Германии, державшее в секрете свое встречное предложение почти до заседания Совета, призывает вернуться к фиксированным количественным правилам ежегодного сокращения долга. Это централизованная позиция, не подходящая для либеральной партии. Более серьезным является то, что он недооценивает вероятность любого непредвиденного события, которое может снизить ожидаемый процент, вызывая цепную реакцию со стороны инвесторов: это может поставить под угрозу устойчивость долга во всей области.
В заключение, предложение Комиссии о новом экономическом управлении это нормально для Италии возобновить путь сближения с самыми богатыми странами после четверти века почти стагнации. Это здорово для Европы для достижения целей сокращения государственного долга, стратегической автономии для промышленного развития и энергетической автономии, чтобы освободиться от условий любого автократа, производящего ископаемое топливо. И если немецкие либералы будут придерживаться своих основных ценностей и лучших мировых практик, они тоже согласятся принять предложение Комиссии.
