Великобритания по-прежнему остается страной с самой большой задолженностью в мире по сравнению с Японией.. Это подтверждается последним отчетом, недавно опубликованным Глобальным институтом McKinsey (www.mckinsey.com), посвященный утомительному, медленному (слишком медленному) пробуждению от долгового похмелья (делевериджинг на техническом жаргоне). Да, действительно, коварный Альбион, нелюбящая удовольствий Италия. Тем не менее, Великобритания — единственная страна, наряду с Германией, которая пользуется тройкой А, присуждаемой Standard & Poor's.. Итальянская Республика на семь ступеней ниже. Двойные стандарты, политические предубеждения, социально-экономическое невежество? Позвольте магистратам делать свою работу и выяснять, не искажало ли американское рейтинговое агентство или даже манипулировало Пьяцца Аффари, распространяя новости, пока открыты фондовые биржи. Конечно, нужно задаться вопросом, как эти благословенные ребята делают расчеты.
Не только это, Великобритания входит в рецессию, имеет двойную инфляцию по сравнению с Италией, безработица (до 8,4%) растет, дефицит государственного бюджета составляет 9%, худший в Европе, банковская система все еще нестабильна, несмотря на государственное вмешательство, городская лицензия, за последние десять лет она потеряла долю на мировом рынке гораздо больше, чем Италия. Но Лондон остается убежищем для притока капитала, и государственные облигации без проблем продаются под 2%. Имеет ли все это смысл?
А пока начнем с долга. McKinsey рассчитывает общий внутренний долг страны, объединяя правительство, домохозяйства, финансовые и нефинансовые фирмы. Таким образом, в то время как Восходящее солнце достигает 512 процентов валового продукта и возвращается к росту на 39 пунктов после 2008 года, Соединенное Королевство находится на 507-м месте, увеличившись на 20 пунктов за последние три года. Государственный долг составляет 81%, поэтому более или менее как в Германии, но финансовые учреждения достигают 219, самого высокого в мире, даже вдвое по сравнению с Японией и втрое по сравнению с Италией. Британская промышленность и сфера услуг также ухудшены намного больше, чем итальянские (109 против 82), не будем о семьях (98 против 45). Если эти цифры верны, итальянская экономика и общество в целом демонстрируют гораздо большую способность справляться со своими глобальными долговыми обязательствами, чем британская. И тем не менее, у нас три четверки, а у них три пятерки.
Виной тому политическая и институциональная нестабильность? Техническое правительство в скобках: что будет дальше? Лига снова бьет в барабан отделения: разделится ли страна? Законные опасения, которые касаются не только Италии, давайте вспомним Бельгию или саму Великобританию. Шотландские националисты хотят уйти, будет референдум, может королевство разъединится, с потерей жизненно важной, динамичной сферы, вызывающей большие социальные проблемы, а не только организационные.
Все это, кажется, не имеет большого значения для технических специалистов S&P.. И неважно, что банковский кризис разразился в 2007 году не в США, как все считают (и вопреки субстандартному кредитованию), а в Англии с штурмом отделений Northern Rock, национализированных тогда лейбористским правительством. Самые опасные вспышки инфекции происходят не в сонных итальянских банках (которые тоже имеют свои тревожные слабости), а в динамичной и конкурентной английской системе, где финансы являются основной отраслью страны.
Это могло продолжаться бесконечно. Просто возьмите последний анализ Международного валютного фонда или проконсультируйтесь с богатой онлайн-платформой Guardian, чтобы наполнить свой взгляд диаграммами и таблицами по структурные и циклические недостатки Britannia infelix. И тем не менее, все агентства дают отличную оценку и проблем с финансированием огромного долга сегодня нет.
Одно объяснение заключается в том, что Великобритания не входит в еврозону. Фунт сохранил свой статус международной валюты (в качестве резервной валюты и средства платежа в мировой торговле) и находится под защитой центрального банка, который при необходимости печатает неограниченное количество денег.
На очень понятном и приятном сайте Старушки(www.bankofengland.co.uk) есть понятная всем анимированная демонстрация того, как работает количественное смягчение, каково его влияние на реальную экономику и его риски, например инфляцию. Так, знание того, что Банк Англии будет выполнять свою функцию кредитора последней инстанции для банков и правительства в полной мере, успокаивает инвесторов, которые покупают британские облигации и пренебрегают BTP..
Но даже это иллюзия, потому что, если евро рухнет, никто не будет спасен. Более того, в 1992 году крах EMS (европейской валютной системы) привел к краху фунта раньше лиры, и Банк Англии отказался от обменного курса раньше Банка Италии. Может быть, у нее все хорошо, она была цинична и реалистична, но у всех, у кого были килограммы, слетели шеи (за исключением возглавившего атаку Джорджа Сороса).
В пресс-релизе, сообщающем о понижении рейтинга Франции, Италии и половины Европы, S&P поясняет, что настоящая тревога исходит от неправильного управления кризисом, основанного на столь же неправильном анализе его причин: они находятся не в прожорливых периферийных странах, а в растущем дисбалансе конкурентоспособности, который отдаляет Германию, Голландию и некоторые другие страны от остального континента. Вполне обоснованное соображение, которое приводит к столь же правильным выводам: строгость без роста создает порочный круг, обрекающий на долгий застой. Ну, ура. Но как насчет этой тройки А для Великобритании, чьи фундаментальные показатели хуже, чем у стран еврозоны, и Германии, чья меркантилистская политика с профицитом платежного баланса в китайском стиле обрекает всех остальных на нищенство? Есть ли логика в этом безумии?
