пандемия, энергетический кризис e центральные банки. дмеждународные экономические рамки который формирует фон экономического сценария для Италии, характеризуется определенной степенью неопределенности, связанной, прежде всего, с возможным развитием пандемии в течение зимы и с войной на Украине, которая не показывает признаков быстрого разрешения, в основном в силу последствия для европейского энергетического рынка. Чрезвычайный рост цен на газ в Европе, как и инфляция, являются элементами риска, определяющими мировую экономику и выбор центральных банков. Вот что получается из последнего Ссылка Отчет об исследовании об итальянской и международной экономической ситуации.
Когда ценовая динамика полностью выходит из-под контроля, центральные банки оказываются в сложной ситуации: в принципе они не должны противодействовать ценовым колебаниям, избегать принятия проциклических мер, но при наличии колебания инфляции столь явная и внезапная, преобладает необходимость противодействовать возможному росту инфляционных ожиданий путем повышения стоимости денег.
Ужесточение денежно-кредитной политики центральных банков и его последствия
Таким образом, к последствиям пандемии и войны в Украине добавились еще и последствия денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы. И последствия видны (курс доллара и динамика фондового рынка), поэтому, учитывая ухудшение международных финансовых условий, реальная экономика также страдает.
Риски высоки. Однако менее неблагоприятная эволюция может быть связана «именно с нормализацией условий со стороны предложения», поясняется в отчете, всегда, если пандемия этой зимой «не приведет к новым перебоям в функционирование глобальных цепочек добавленной стоимости, и если недавнее снижение цен на энергоносители подтвердится в ближайшие несколько недель, решив вверх по течению многие проблемы, которые уже разгружают вниз по течению, на балансы предприятий и домохозяйств».
Финансовые условия ухудшаются, условия со стороны предложения улучшаются
В последние месяцы тенденции в мировой экономике были отмечены решительными действиями Федеральной резервной системы, которая инициировала серию повышений процентных ставок. Политика ФРС в сочетании с неопределенностью вокруг развития пандемии и кризиса в Украине снизила склонность рынков к риску и укрепила доллар. Многие экономики, чтобы не входить в одну спиральная инфляция-девальвация, противодействовали этой тенденции, в свою очередь повышая процентные ставки. Так началась фаза одновременного повышения процентных ставок центральными банками почти всех крупнейших экономик. Рост процентных ставок и неопределенность в отношении перспектив, в свою очередь, отрицательно сказались на работе фондовых рынков, способствуя дальнейшему ухудшению международных финансовых условий, что привело к замедлению международного спроса.
Повышение ставок для борьбы с инфляцией
Изменение режима денежно-кредитной политики было ускорено всплеском инфляции, характерным для мировой экономики за последний год. Инфляция во многих странах отреагировала на импульсы, вызванные динамикой цен на сырьевые товары и трудностями в функционировании глобальных производственно-сбытовых цепочек. Это был большой шок, который в случае европейских стран усугубился началом войны на Украине и энергетическим кризисом.
Относительная стабильность инфляционных ожиданий
В большинстве стран сейчас проявляются так называемые «эффекты второго круга». последствия увеличения стоимости особенно энергии и другого сырья по ценам, взимаемым компаниями. Также ведутся открытые дебаты о возможности фазы роста инфляционных ожиданий после более высокой текущей инфляции. На данный момент ожидаемая инфляция остается на уровне целевых показателей центрального банка. Относительная стабильность инфляционных ожиданий также является результатом решения, которым ФРС отреагировала на рост цен в последние месяцы.
Повышение процентной ставки ослабит укрепление доллара
По сравнению с другими фазами разворота денежно-кредитной политики США, текущая фаза характеризуется большим количеством стран, которые повышают процентные ставки, в том числе с целью ограниченияповышение курса доллара. Из этого следует, что степень ужесточения финансовых условий, вероятно, уже значительна, о чем, по-видимому, говорят результаты фондовых бирж за последний год.
Пандемия и энергетический кризис возвращаются?
Тем не менее, по мнению исследователей Ref, дискуссия по-прежнему ограничена тем, что факторы, лежащие в основе ценовые шоки – пандемия и кризис европейского газового рынка – возвращаются. В этом вопросе еще много неясностей; однако цены на многие виды сырья, а также цены на морской транспорт дают четкие и недвусмысленные признаки ухода. Та же тенденция проявляется и на энергетических рынках: в случае масло страны ОПЕК уже вмешались, чтобы ограничить падение котировок, в то время как в Европе Европейские цены на газ они снизились более чем вдвое по сравнению с августовскими максимумами.
Ожидается фаза ослабления международного спроса
Естественно, поскольку это тенденции, которые могут реагировать на будущее развитие пандемии и войны в Украине, пределы неопределенности остаются высокими; однако замедление спроса, вызванное денежно-кредитной политикой, также может оказаться чрезмерным в контексте нормализации условий со стороны предложения, что приведет к отсрочке того, что в противном случае было бы спонтанным восстановлением мировой экономики.
На самом деле экономические показатели во многих странах отступают. По крайней мере, в краткосрочной перспективе, в кварталах между концом 2022 и началом 2023 гг. фаза ослабления спроса международный кажется очевидным.
Италия: аномалия, но на этот раз положительная
В этом сценарии итальянская экономика превысила уровень производства до Covid, а общая тенденция не хуже, чем у наших основных европейских партнеров. Выравнивание итальянской экономики с точки зрения роста с показателями Франции и Германии не было бы существенным моментом, если бы не тот факт, что за эти три года был прерван длительный период, длившийся более двадцати лет, в течение которого Италия всегда росла меньше, чем остальная Европа.
В любом случае два с половиной года — слишком короткий срок, чтобы распознать признаки структурных изменений, в том числе и потому, что последние тенденции в значительной степени обусловлены отраслевой спецификой, которая асимметрично повлияла на разные экономики. В частности, итальянская экономика на этом этапе наименее подвержена трудностям автомобильного сектора. Кроме того, наше восстановление получило фундаментальный импульс из строительного сектора, связанного с 110% супер бонус, стоимость которого для государственных финансов делает его неповторяемым надолго при таком размере стимулов.
Но еще много узлов, которые нужно развязать
В заключение, несмотря на некоторые признаки улучшения относительных показателей итальянской экономики, многие проблемы еще предстоит решить. Повестка дня следующее правительство уже полно проблем, требующих решения, в первую очередь по ликвидации аварийной ситуации с газоснабжением. На заднем плане финансовый контекст, характеризующийся изменением режима денежно-кредитной политики, уже отмеченный расширением спреда Италии.
