В 2019 году рынок миниоблигаций подтвердил постоянное развитие, показанное в предыдущие годы, с ростом в 2019 году по сравнению с предыдущим годом на 21,1%. В прошлом году был осуществлен 801 выпуск мини-облигаций на общую сумму более 5,5 млрд евро (1,97 млрд с учетом только выпусков, выпущенных малыми и средними предприятиями). Чистый приток, за вычетом уже погашенного капитала, составил примерно 4,75 млрд (1,7 млрд только для МСП). Эта тенденция роста выбросов также сохранилась в первые месяцы 2020 года, и на конец апреля их общая стоимость составила около 50 миллионов, что соответствует тому же периоду 2019 года.
УСПЕХ МИНИ-ОБЛИГАЦИЙ
Год за годом рост рынка мини-облигаций противоречит самым пессимистичным прогнозам, связанным, в частности, с экономической неопределенностью и жесткой конкуренцией в банковском мире, еще более заметным в эти месяцы, характеризующиеся пакетом гарантий, предоставленным законодателем. Компании выпускают мини-облигации по разным причинам, даже если у них есть легкий доступ к традиционному банковскому кредиту на более выгодных условиях. Среди причин (диверсификация источников финансирования, открытость и сравнение с рынком капитала, доступ к среднесрочному/долгосрочному финансированию) одной из основных, безусловно, является экспериментирование с новым продуктом, полезным инструментом для управления компанией и приобретения передовые финансовые методы планирования.
Другая причина, с моей точки зрения, главная, заключается в желании, связанном с предвидением, проложить путь на рынке капитала таким образом, чтобы выпуск миниоблигаций стал первым в серии операций на этом рынке, приближая инвесторов к инвесторам. долгосрочная перспектива, такая как проект, который имеет в виду предприниматель.
ТИПОВОЙ РАЗМЕР КОМПАНИЙ, ВЫПУСКАЮЩИХ МИНИОБЛИГАЦИИ
По состоянию на 31 декабря 2019 года 536 итальянских компаний выпустили мини-облигации с 2012 года. Из них около 60% соответствуют требованиям к размеру, установленным для МСП. Вместо этого, глядя на объем доходов компаний-эмитентов, он сильно варьируется, даже если мы можем сказать, что большинство компаний, выпустивших мини-облигации в 2019 году (80 случаев из 183, что составляет 44%), имеют оборот от 10 до 100 млн., далее следует группа компаний с оборотом от 100 до 500 млн. (около 13% от общего числа). Что касается сектора деятельности, то подтверждается явное превосходство производственного сектора.
Согласно нашему опыту, помимо количественных характеристик и статистики, для компании, которая хочет выйти на рынок капитала, важно иметь следующие характеристики:
- Ключевые финансовые показатели: Подходящие доходные и финансовые показатели, как итоговые, так и прогнозные.
- Промышленный проект: Качество промышленного проекта и Сектора, в котором компания работает, представляют интерес для рынка.
- Обязательство: Компания должна иметь определенные обязательства по выходу на рынок капитала.Операция не должна быть самоцелью, а должна быть направлена на структурный рост.
- Разборчивость: Способность представить свою компанию в ясной, простой и всеобъемлющей форме (Финансовая отчетность, проверенная аудиторской фирмой, Управленческий контроль и промежуточная отчетность, Рейтинг, Способность взаимодействовать с рынком).
ПЛЮСЫ И ПРОТИВ МИНИ-ОБЛИГАЦИЙ ДЛЯ КОМПАНИЙ
Одним из основных преимуществ миниоблигаций для компаний по сравнению с другими формами финансирования является возможность получения альтернативного и дополнительного источника финансирования к банковскому кредиту для доступа к конкурентному рынку профессиональных инвесторов при подготовке к последующему более сложные операции, такие как, например, частный капитал или листинг на фондовом рынке. Это позволяет укрепить капитальную и финансовую структуру компании благодаря возможности доступа к источнику среднесрочного/долгосрочного финансирования, который является гибким и адаптированным для компании. Инструмент также позволяет улучшить репутацию компании и существенно улучшить корпоративный имидж с положительными последствиями с точки зрения коммерческих и финансовых возможностей, а также является отличным инструментом для управления компанией и внедрения передовых методов экономического и финансового планирования.
Среди минусов следует отметить, что это инструмент, который обычно имеет более высокую общую стоимость, чем кредиты, предлагаемые банковской системой.
ПРОГНОЗ НА БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ
Что касается эволюции в ближайшие месяцы, преждевременно делать прогнозы, которые будут результатом следующих переменных:
- влияние, которое нынешний кризис с коронавирусом может оказать на деловой мир;
- традиционные финансовые возможности фирм;
- использование огромного пакета гарантий, предусмотренного законодателем на 2020 год.
Однако то, что мы наблюдали в последние недели, заставляет нас быть осторожными оптимистами, учитывая, что было несколько случаев, когда компании продолжали выпускать мини-облигации, несмотря на полную чрезвычайную ситуацию.
Фактически, как Banca Finint, мы заключили три сделки на общую сумму 26,5 миллионов евро в период с февраля по май этого года.
Что мы можем поддержать, так это принципиальное значение, особенно в данный момент, субъектов, работающих в так называемом секторе частного долга, которые всегда были сосредоточены на тщательном качественном анализе бизнеса отдельных промышленных компаний и частично свободен от операционных воздействий в конце банковского мира (моратории, кредиты до 25.000 XNUMX евро, управление любыми недействующими кредитами и т. д. и т. д.)
ВЛИЯНИЕ КОРОНАВИРУСА НА ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Мир мини-облигаций и, в более общем плане, частного долга всегда оказывался очень близким к миру реальной экономики. Поэтому мы ожидаем, что даже в этой конкретной ситуации мир частного долга сможет снова обратиться к компаниям, которые больше всего нуждаются в ликвидности, чтобы справиться с чрезвычайной ситуацией, связанной с последствиями Covid-19. Однако в настоящее время трудно понять, может ли рынок в ближайшие месяцы пострадать от простого замедления или отката из-за кризиса с коронавирусом, который привел к всеобщему закрытию многих видов производственной деятельности, что негативно сказалось на экономической системе в целом.
Безусловно, было бы полезно переосмыслить систему государственных гарантий (Центральный гарантийный фонд и SACE Guarantee), учитывая, что, помимо банков, только несколько фондов предприняли шаги для доступа к государственным гарантиям, что фактически ограничивает остальные сектор частного долга.
Тем более, если учесть, что многие операции на этом рынке осуществляются в синдикатах с традиционными субъектами, где частные долговые фонды выступают в качестве так называемых якорных инвесторов, используя свои специфические навыки для анализа кредитоспособности конкретных промышленных реалий и определения условий операция в целом.
°°°°°°Автор — руководитель отдела минибондов Banca Finint
