FCA РАСПРЕДЕЛЯЕТ 90% АКЦИИ FERRARI МЕЖДУ АКЦИОНЕРАМИ. РЫНОК ВЗРЫВАЕТСЯ, CONVERTENDO В ПУТИ
Первый совет FCA под крышей The Economist, налоговой инспекции Fiat Chrysler в Англии, зарезервировал шквал поворотов, способных вызвать фейерверк на акции как на Уолл-стрит, так и на Нилано: от -3%, после объявления ежеквартального на 18%, когда стало известно, что Серджио Маркионне решил сыграть шутку: разделение между Ferrari и Fiat «как часть плана по созданию структуры капитала, подходящей для поддержки долгосрочного развития Группы». ». Затем акции, как и у Exor и Cnh, немного упали, но все же привели к лучшим результатам Piazza Affari, несмотря на общий медвежий тренд миланской биржи.
Таким образом, сделка предусматривает публичное предложение части доли FCA в Fiat, равной 10% капитала. Остальные, равные 80% капитала компании из Маранелло, будут пропорционально распределены между акционерами Fiat Chrysler. Сделка будет завершена к 2015 году. К тому времени FCA ожидает, что акции Ferrari будут котироваться в США и «на другом европейском рынке». То есть не очевидно, что «Гарцующий конь» заходит на Piazza Affari, а не на более привлекательные с фискальной точки зрения прайс-листы.
Но на этом новости не закончились. Размещение Ferrari является частью маневра по укреплению капитала группы путем выпуска конвертируемых ценных бумаг на сумму 2,5 миллиарда долларов, предназначенных для «американских и международных институциональных инвесторов», которые будут в обязательном порядке конвертированы в акции FCE по истечении срока на основе коэффициент конверсии, который будет определен во время ценообразования. Успеху предложения (будет завершено в течение года) будет способствовать тот факт, что подписчики получат право участвовать в операции по разделению Ferrari и получать доли гарцующей лошади.
«Выделение значительно укрепит капитал», — пояснил Серджио Маркионне, добавив, что «с целью усиления бизнес-плана на 2014–2018 годы и максимизации ценности нашего бизнеса для акционеров целесообразно, чтобы мы выбрали разные пути для FCA и Ferrari». . Последствия, как финансовые, так и промышленные, значительны.
a) Ferrari остается прочно в руках Exor, который сразу после новости подскочил на 19%, контролируя около 34% капитала FCA (но обладая 46% прав голоса). Однако капитал будет распределен между акционерами группы, уже в основном американскими и европейскими. После выпуска кабриолета международному проценту Феррари суждено подняться еще больше, определенно выше 50%. Тогда будет интересно понять, какая Европейская фондовая биржа будет выбрана для листинга. Милан, который стремится к почетному положению на рынке предметов роскоши, не может упустить эту возможность.
b) Сколько стоит Феррари? Слухи участились в последние месяцы. Маркионне, как известно, считает жемчужиной Маранелло то же, что кратность роскоши, а не автомобиля. Отсюда ощущение, что генеральный директор не удовлетворится оценкой в 5-6 миллиардов, о которой предполагалось в последние месяцы, а будет стремиться получить цену около 10-12 миллиардов, что возможно только при EBITDA в один миллиард, что возможно только при повышении планка продаж выше 10 штук. В третьем квартале выручка Ferrari составила 662 миллиона евро (+24%), было поставлено 1.610 омологированных автомобилей (+8% по сравнению с предыдущим годом).
c) Благодаря 2,5 миллиардам долларов, полученным от конверсии, а также примерно 800 миллионам евро, полученным от размещения 10% акций Rossa, Маркионне, наконец, получит в свое распоряжение огневую мощь, необходимую для запуска инвестиций, начиная с планов развития новые модели Альфы. Таким образом, меньше беспокойства по поводу промышленного долга, который вырос больше, чем ожидалось, «из-за сезонного поглощения денежных средств» до 11,4 млрд (против 9,7 млрд на 30 июня), тогда как аналитики ожидали цифру от 10,4 до 10,8 млрд.
d) FCA подтвердила свой прогноз на 2014 год: глобальные поставки составляют около 4,7 млн автомобилей (увеличение только в третьем квартале; выручка равна или превышает 93 млрд евро, EBIT составляет от 3,6 до 4 млрд евро; ожидается, что чистая задолженность по прибыли составит около 0,6 евро). и 0,8 млрд евро, при этом прибыль на акцию (EPS) улучшится с примерно 0,10 евро до диапазона примерно от 0,44 до 0,60 евро, а чистая промышленная стоимость долга, как ожидается, составит от 9,8 до 10,3 млрд евро. ) Группа смогла компенсировать снижение продаж в Латинской Америке (-14% поставок) хорошими показателями в Северной Америке (+20%) и Азии (+30%), благодаря Jeep, а также робким восстановлением Европы. и, особенно с восходящей тенденцией люксовых брендов (+35%).
Квартальный показатель EBIT вырос на 7% до 926 млн, что меньше 937 млн, указанных по консенсусу аналитиков. Однако, за исключением необычных статей, операционная прибыль увеличилась на 99 миллионов евро благодаря сильным показателям брендов Apac и Luxury. Таким образом, квартальные данные FCA не впечатляют. И нетрудно догадаться, что рынок отклонил бы в этой рыночной фазе сделку по увеличению капитала, осложненную необходимостью размещения акций, полученных в результате покупки переданных при выходе ценных бумаг. Но Маркионне снова удалось удивить и «укротить» рынок.
