Лучше подождать, прежде чем поджаривать новую волну мега-сделок по слияниям и поглощениям. Покупка BG Group компанией Royal Dutch Shell за 70 млрд долларов, по мнению операторов, не может быть сигналом к началу серии M&A. По крайней мере, большие.
Рискованные браки
Сначала нам нужно посмотреть, получится ли брак. Финансовая история полна слияний и поглощений, которые провалились или не выполнили обещания. Привычный к настоящему времени случай — это союз Daimler и Chrysler в 1998 году, который закончился спустя 10 лет миллиардными убытками как для немцев, так и для американцев. Этот опыт помог компаниям научиться действовать осторожно. В 2014 году было зафиксировано наибольшее количество предложений о приобретении, сначала объявленных, а затем отозванных. Феномен, невиданный с 2008 года, в разгар финансового кризиса, вызванного низкокачественной ипотекой. Несмотря на это, необходимо добавить, что в конце прошлого года стоимость слияний и поглощений только в США достигла чудовищной цифры в 1.600 трлн долларов, увеличившись на 43% по сравнению с 2013 годом.
Кроме того, слияния (даже самые богатые) часто не выгодны акционерам. Особенно маленькие. «Миниоритарные акционеры вынуждены терпеть цену своих акций, которую установили другие», — поясняется в исследовании AdviceIQ. «Это может серьезно повлиять на направление всего портфеля. Многие мелкие инвесторы разочаровываются, когда держат акции, которые растут и падают не в результате обычной динамики рынка, а в результате обсуждений о слиянии или поглощении». Когда операция проведена, часто возникают другие проблемы: интеграция двух разных методов работы, потеря производительности при смене руководства, новые долги и непредвиденные расходы. Все элементы, которые ослабляют финансовое положение новой компании.
Только проблемы?
Так должны ли слияния и поглощения волновать инвесторов? Не обязательно. «Увеличение количества слияний и поглощений обычно является признаком того, что экономический цикл движется в правильном направлении», — поясняется в отчете, подписанном Грантом Энгельбартом, менеджером CLS Investment. «Однако оценки, которые мы видели в последнее время, заставляют нас думать, что мы вряд ли увидим столь же богатые сделки». Затем следует рассмотреть еще один элемент. «54% сделок по слияниям и поглощениям, зарегистрированных за последние 12 месяцев, были совершены с использованием денежных средств, и очень немногие из них были заключены с использованием свопов акций», — говорит Энгельбарт. «Это говорит нам о том, что компании ищут разумные способы использования денег, которые слишком долго находились на балансе».
