Некоторые призывают к отставке Джузеппе Вегаса за то, что он не смог защитить вкладчиков от банкротств, в которых участвовали многочисленные кредитные учреждения. Тема деликатная. Площадь хочет главу Вегасано это не значит, что он виновен. После землетрясения в Аквиле площадь разыскивала главу Энцо Боски, президента Комиссии по большим рискам, которого даже приговорили к шести годам заключения. Лишь в 2014 году, после многолетнего остракизма, появился призыв установить то, что было очевидно с самого начала, а именно то, что никто в мире до сих пор не в состоянии предсказывать землетрясения. Поэтому необходимо задать следующий вопрос: существуют ли надежные инструменты, которые могут использовать власти, чтобы предупредить вкладчиков о неизбежности финансового землетрясения? По распространенному мнению, озвученному Миленой Габанелли в эфире Report on Rai3, ответ положительный. Достаточно было бы включить в проспекты так называемые «Вероятностные сценарии», согласно которым эмитент информирует вкладчика о том, что «…покупая, например, эти облигации, вы имеете 62-процентную вероятность потерять половину своего капитала» .
Вегас был бы виновен, потому что он предотвратил бы передачу этой информации, которая также была предложена в Consob в 2009 году, вкладчикам. Помимо той окраски, которой часто окрашены журналистские расследования (знал, отрицал, сваливал на Европу и т. д.), любой, кто знает азбуку финансов, понимает, что не так с заявлением Report. В принципе, как утверждал Филиппо Каваццути, в этой газете, информация об исторической волатильности определенного финансового инструмента может быть использована, чтобы дать вкладчику представление о доверительном интервале, который разумно ожидать в отношении ожидаемой доходности (также экстраполированной на основе исторических результатов). Но мы должны быть очень осторожны: историческая волатильность не дает никакой информации о вероятности того, что в более или менее отдаленном будущем произойдут экстремальные события, такие как финансовое землетрясение или банкротство эмитента. Могут быть законные мнения по этому вопросу, но нет объективных мер; поэтому немыслимо, чтобы такое число, как вышеупомянутые 62 процента, имело печать государственной власти. В период с 2008 по 2011 год, до того, как европейские власти объявили Консобу выговор, некоторым банкам не запретили включать вероятностные сценарии в свои проспекты. Как сообщает Алессандро Платероти в Sole 24 Ore от 10 июня, популярная Виченца и даже Bcc Бене Вагенна (Кунео), который вскоре был введен в эксплуатацию, представили замечательные и удивительные сценарии, как если бы они были объективным результатом научных испытаний.
Больше всего смущает то, что тезис о вероятностных сценариях поддерживается некоторыми предполагаемыми инсайдерами, которые чем-то напоминают Джампаоло Джулиани, бывшего сотрудника Института физики межпланетного пространства, предсказавшего землетрясение, но в Сульмоне, а не в Л’Акуиле и не в тот день (29 мая 2009 г. вместо 6 апреля). Они утверждают, что обладают моделью (которая, однако, неизвестна и, насколько известно, никогда не представлялась в научных журналах), которая позволяет рассчитывать вероятностные сценарии с использованием «объективных» инструментов финансов (теория арбитража, Блэк и Шоулз и др.), даже для небольших вещательных компаний, для которых нет рынка компакт-дисков (при условии, что компакт-диски действительно полезны). Любители грустной науки знают, что эта жизнерадостная теория неверна: чтобы составить мнение, хотя бы обязательно субъективное, о вероятности дефолта эмитента, нужно проделать тяжелую работу по изучению балансов, оценке производственных перспектив, проверке возможностей руководство и т. д. Не существует научной модели, на которую власти могли бы положиться, чтобы предупредить вкладчиков. В то время как Энцо Боски и вся Комиссия по большим рискам были приговорены к шести годам, г-н Джулиани, обвиненный в приобретении тревоги, был оправдан на том основании, что, по мнению некоторых консультантов, иногда действительно существовала некоторая корреляция между предсказанием его модели и реальность. С другой стороны, в научных журналах, посвященных этому делу, говорилось, что не было доказательств того, что метод Джулиани работал, и что в большинстве случаев, предусмотренных его методом, ничего не происходило. Если вы хотите напасть на Лас-Вегас, определите возможные обязанности аналитически и уважайте то немногое научное, что позволяет выражать экономическая дисциплина.
