Изнурительная жара этого сентября придает средиземноморским странам что-то тропическое, латиноамериканское. Но есть еще кое-что, что заставит южных европейцев попотеть по ночам в эти выходные. Перспектива того, что агония (от «????») греческого кризиса (от «???s??») может прийти к концу (от греческого «?p??????»).
Цена дефолтных свопов (CDS, инструменты, с помощью которых хеджируется риск банкротства контрагента) теперь 97% вероятность того, что Греция будет вынуждена объявить дефолт. Поэтому, за исключением невероятных чудес, греческое правительство объявит о своей неспособности оплатить свои долги. Если к октябрю Афины не получат часть предоставленного международного кредита, они обанкротятся. И, пожалуй, последним обрядом попахивает и необычный визит министра финансов США Гейтнера на последнее заседание Европейского совета по экономическим и финансовым вопросам.
По мнению экспертов – в обращении находятся два отчета UBS и Citigroup – выход Греции из евро возможен с возвратом к драхме при сильно девальвированном паритете и даже опасении введения ограничений на движение капитала; но даже если бы этого не произошло, Греция все равно была бы вынуждена объявить о сокращении, по оценкам, от 30 до 50% своего долга: т.е. на каждые 100 евро долга он вернул бы только 50, максимум 70. Само собой разумеется, что это подразумевает сложную операцию, которую лучше всего проводить в выходные дни, когда рынки закрыты. Вот и потеют в своих нишах здравомыслящие греки. И по этой причине в Греции гонка за снятием сбережений с текущих счетов и банковских вкладов уже началась и напоминает печальные очереди вкладчиков перед филиалами британского Northern Rock летом 2007 года, в начале кризис.
Но мы также потеем в других странах Европы и, прежде всего, в других южных странах. Греческий дефолт может вызвать цепную реакцию, распространяя заразу. Прежде всего, значительные убытки понесут финансовые и страховые учреждения как из-за прямых убытков тех, кто щедро покупал греческие облигации, так и из-за того, что греческие банки также, вероятно, объявят дефолт, что нанесет удар по кредиторам. Следовательно, как и в 2008 году, европейские правительства должны вмешаться, чтобы спасти институты, оказавшиеся в затруднительном положении. И даже таким образом, который еще больше усугубит государственный дефицит, чума может заразить суверенные долги в остальной Европе. Хорошо известно, что, несмотря на интервенции ЕЦБ, риски суверенного дефолта уже выросли в Ирландии, Португалии, Испании и Италии, вплотную приблизившись к Франции. Так же, как в 1992 г. в атаке на EMS, уверенные в победе в первой битве – в битве с греческим дефолтом – спекулянты умножат свои атаки на другие PIIGS. При таком сценарии, при отсутствии скоординированных оперативных и решительных интервенций, которых нам, возможно, не хватило с учетом недостаточной политической сплоченности в Европе, перспектива разложения евро стала бы конкретной. И если суверенные дефолты действительно распространятся на Италию и Испанию, распутывание может не остановиться на валюте. Действительно, конкурентная девальвация малых стран, связанная с выходом из еврозоны, может быть приемлемой для недефолтных членов ЕС, но нет гарантии, что то же самое будет верно и для более крупных. Короче говоря, если все пойдет не так, а в конечном итоге мы будем потеть в постели каждые выходные, мы рискуем попрощаться с Европейским экономическим союзом, каким мы его знали, и оказаться на старом континенте, опустошенном торговыми войнами.
Вряд ли нужно помнить, что так было восемьдесят лет назад… и это никому не пошло на пользу. Более того, наша страна рискует оказаться самым слабым звеном, несмотря на то, что при грамотном управлении большой запас частных богатств легко позволил бы нам выбраться из трясины (вспомним, например, предложение Джулиано Амато о сокращении общественного долг с серьезным родовым вмешательством). Действительно, в этих ситуациях крайне важно доверие к институтам и, прежде всего, к правительству, способному быстро принимать трудные решения. Любой, кто путешествует или часто бывает в международных СМИ, хорошо знает, что, хотя Испания воспринимается как серьезный собеседник, этого нельзя сказать об Италии, которая рассматривается как приподнимающая занавес карликов и танцоров. Может быть, пришло время исправить это, пока не стало слишком поздно.
Если бы у меня была ручка Манцони, я бы удивился, кто еще несколько лет назад сказал, что все в порядке, что мы вступили в эпоху «великой умеренности» — новый золотой век, характеризующийся устойчивым ростом, низкой инфляцией и безработицей. – вместо того, чтобы предупредить нас о грядущей чуме? Отдайте заразителю!
