Признаки восстановления итальянских компаний, но разрыв с докризисным уровнем еще не заполнен, и, прежде всего, потеря конкурентоспособности остается их ахиллесовой пятой.
Наглядна картина итальянских компаний в сфере промышленности и услуг, которая вытекает из традиционного ежегодного опроса Исследовательского бюро Mediobanca по совокупным данным более 2 тысяч компаний. Опрос касается ровно 2030 итальянских компаний, на которые приходится примерно 50% оборота промышленности, 68% оборота коммунальных услуг, 31% транспорта и 24% розничной торговли. Что касается только производства, представительство составляет 43% оборота, 55% экспорта и 31% сотрудников. В 2030 г. в совокупности 2010 компаний зафиксировали восстановление оборота на 8,2% по сравнению с 2009 г., что ниже падения на 16,2% в том же году.
Динамика экспортного оборота примерно вдвое превышала внутреннюю составляющую (+12,6% против +6,5%), но и в этом случае 2009 г. привел к более глубокому спаду, упав на 19,1% экспорта и 15% продаж внутри страны. Занятость снижается третий год подряд (-1,9% в 2010 г.), хотя и в меньшей степени, чем в 2009 г., когда она снизилась на 2,8% (стр. XXXVII, табл. 2). В предыдущие годы она колебалась незначительно положительно (+0,1% в 2006 г., +0,2% в 2007 г.).
Рост продаж в 2010 г. в большей степени коснулся промышленных компаний (+9,4%), чем компаний третичного сектора (+3,4%). Среди первых энергетические компании выросли на 12,4%, опередив производство (+8,2%) и намного лучше, чем строительные компании (+2,9%), которые, однако, сохранили свои продажи в 2009 году без изменений (стр. XIII). Государственный и частный секторы двигались вместе (+8,2% и +8,1%). Отраслевые изменения (страницы XV и XXXVIII, табл. 3) свидетельствуют об общем восстановлении по сравнению с 2009 г., при этом лидирует металлургия (+31,8%), резинокабель (+20%) и химическая промышленность (+19,5%), а строительная продукция находятся в более заметном противотренде, регистрируя -7,1%.
Общее коммерческое оживление в 2010 г. по сравнению с 2009 г. не устранило отставание, открывшееся по отношению к 2007 г., докризисному (но, возможно, это произойдет в 2011 г.). Непосредственную оценку можно получить из Таблицы 1 в конце этого примечания. В конце 2030 года все 2010 компаний были примерно на 4% ниже уровня продаж, достигнутого в 2007 году. Незначительная неудача в восстановлении может быть полностью связана с частными компаниями (-6,7%), которые отменили хороший рост государственных предприятий ( +6,3%). Деятельность в сфере услуг зафиксировала рост на 4,8%, пройдя 2009 год с небольшими потерями оборота (-1,4%), а в 2010 году выиграла от сильного восстановления транспорта (+10,1%), обусловленного логистикой (стр. XV).
Объем продаж обрабатывающей промышленности упал на 10,1% по сравнению с 2007 г., основные группы достигли -11,6% (но, как мы увидим, они подтолкнули зарубежную деятельность к зарубежной); Лучше дела обстояли у компаний среднего размера, падение которых ограничилось 7,6%, и еще лучше у патруля «Сделано в Италии», которому на конец 2010 года оставалось 6% на восстановление, чтобы вернуться к докризисным уровням. По сравнению с 2007 годом на внутреннем рынке дела обстояли хуже (-4,6%), чем на экспортном рынке (-2%), где, однако, сказалась исключительно положительная динамика государственного промышленного сектора (+34,7%), а частные компании зафиксировали снижение объемы в 2007 г. составили порядка 8,4%, причем за границей дела обстоят хуже, чем дома, где они упали на 6% по сравнению с 2007 г. О третичном секторе говорится, что помимо того, что он выше уровня 2007 г. (+4,8%), , может похвастаться заметным ростом за рубежом (+9,7%).
На отраслевом уровне набор продуктов питания отмечает значительный прогресс по сравнению с 2007 годом (кондитерские изделия поражают +10,3%), особенно в иностранном компоненте, так же как эволюция, отмеченная строительными компаниями, является положительной (+9,2%), в том числе благодаря взрыв иностранной составляющей (+39,5%), фармацевтики и косметики (+7,6) и транспорта (+6%). Уровни продаж в секторах строительных товаров (-2007%), металлургии (-28,8%), бытовой техники (-24,2%), полиграфии и издательском деле значительно ниже, чем в 22,2 году (-20%). Но именно поля отчета о прибылях и убытках отмечают наиболее заметное расстояние от докризисных уровней (таблица 2 в конце этого примечания). 2011 год, возможно, принесет хорошее восстановление, но перезагрузка кажется маловероятной.
Последовательно, по массе 2030 компаний, 2010 г. по сравнению с 2007 г. показал: добавленная стоимость -6,9%, EBITDA -14%, МОН -23%, текущий результат -11,3%. Частный сектор в целом сообщает о худших изменениях, чем государственный (MON: -26,3% против -13,7%; текущий результат -19,1% против +5,1%), в то время как изменения в третичном секторе являются положительными (+3% во всем диапазоне, с текущий результат даже при +23%). По сравнению с 2009 г., Mon вырос на 6,6% (стр. XXI), в среднем между 11,6% в промышленности и 0,3% в третичном секторе, при этом обрабатывающая промышленность в значительной степени (+45,6%), хотя и очень далека от 2007 г. (-37,6%). .
Но именно совокупная чистая прибыль отмечает весьма очевидный прогресс в 2010 г., равный +64,2% (стр. XX), оставаясь при этом на 12% ниже максимума десятилетия, отмеченного в 2007 г. Это восстановление произошло только для незначительная часть, около одной пятой, от более высокой операционной маржи (которая, как только что упоминалось, остается далекой от уровня 2007 г.); решающий вклад внесли чистый финансовый доход (шесть десятых от более высокой прибыли) и чистый единовременный доход (около 25% от более высокой прибыли).
Скромное повышение налогов сделало все остальное (+7,2%). Финансовый баланс улучшился благодаря снижению процентных ставок, что уменьшило процентные расходы по долгу (в среднем с 5,9% до 5,5% на накопление, стр. XLIII, табл. 9), и сильному притоку дивидендов (+ 47% по сравнению с 2009 г.) , в основном от зарубежных дочерних компаний энергетических компаний (57% от общего числа) и в меньшей степени от производственных (24%) и третичных (19%). В совокупности из 2030 компаний финансовый баланс достиг 19,9% от Пн, достигая даже 53,3% для публичных компаний и 5,7% для частных компаний, что является значительным значением, учитывая, что с 2006 года он всегда был отрицательным (стр. XLIII). Благодаря уменьшению количества чистых чрезвычайных расходов текущий результат составил 89% от уровня 2007 года.
Кроме того, на фоне увеличения на 42% по сравнению с 2009 годом совокупной валовой прибыли налоги выросли, как уже упоминалось, всего на 7%. Это влияние налоговых убытков за предыдущий год, а также вклада дивидендов, которые, как и прирост капитала, не подлежат Ires. Действительно, ставка налога падает в совокупности с 30,1% до 25,6%. Относительный штраф остается для компаний среднего размера, чья налоговая ставка составляет 34,6% по сравнению со средними 25,6% и 18,8%, относящимися к листинговым компаниям (стр. XXII).
Восстановление коммерческих уровней не улучшило ситуацию с занятостью. В 2010 г. сокращение численности рабочей силы приблизилось к 2%, в результате чего сокращение составило 5,1% по сравнению с концом 2007 г. (табл. 1). Снижение за трехлетний период в основном коснулось государственного сектора (-6,9%), частного сектора (-4,7%), чуть меньше третичного сектора (-4,1%). Значительное сокращение производственных компаний, контролируемых иностранными компаниями (-10,1%), ограничено сокращением средних предприятий (-2,2%). На отраслевом уровне наибольшие потери рабочих мест коснулись строительных компаний (-17%), текстиля (-16,8%), бытовой техники (-12,7%) и типографии-издательского дела (-11,7%).
Позитивных изменений было мало в некоторых пищевых продуктах (+3,1% кондитерских изделий), в крупномасштабной дистрибуции (+1,4%), в машиностроении (+3,5%), в кожевенно-кожевенном производстве (+1,8%) и в стекле (+2,1%). +5,8%). Инвестиции также остаются в застое, хотя по-прежнему демонстрируют восстановление на 2009% по сравнению с 2010 г. В денежном выражении их объем в 16,2 г. был на 2007% ниже, чем в 1 г. (табл. 22,7). Частные лица сокращают больше (-1,9%), а государственные компании сокращают незначительно (-22,1%). Производство сократило инвестиции на 29%, основные группы на 7,1%. Также с этой точки зрения показатели средних предприятий относительно лучше (-XNUMX%).
Если рассматривать в реальном выражении, то инвестиции в 2010 г. установились на уровне на 21,1% ниже, чем в 2001 г., причем эта динамика затрагивала как государственную промышленность (-18,5%), так и частную промышленность (-22,6%), промышленность (-16,5%), а также третичный сектор (-27%), за исключением средних предприятий (+1,3%) (стр. XLIV, табл. 10). Уровень использования установок остается ниже, чем в 2007 г.: соотношение между оборотом и чистыми техническими основными фондами составило 105% по сравнению со 111,3% в 2007 г. (стр. XLI, табл. 7).
В других публикациях, недавно представленных прессе (см. R&S Yearbook 2011) об основных итальянских промышленных группах, появились последовательные, но менее весомые результаты. В частности, следует отметить, что уже произошло восстановление товарооборота по сравнению с докризисным и более ограниченная дистанция по марже. Это исследование касается только деятельности нашей отрасли в Италии, исключая, таким образом, объемы и прибыли, связанные с деятельностью, осуществляемой из-за рубежа в другие страны. Они представляют собой важную долю оборота групп, организованных в форме транснациональных корпораций, и являются очень динамичной его составляющей.
Таблица 3 в конце этой заметки дает оценку. Оборот за границей, обычно создаваемый производственными площадками, расположенными в странах с низкими затратами на ввод для обслуживания развивающихся рынков, принес 2010% доходов от производства в 31 году и 42% от доходов энергетической отрасли, что составляет 51% от общего объема. зарубежные продажи обрабатывающей промышленности и 79% продаж энергетической отрасли. Различия в росте симптоматичны. Ограничившись производством в 2010 году: +1,4% продажи итальянским клиентам, +19,4% продажи за границу, +24,7% только иностранные компоненты в странах дальнего зарубежья.
Прибыль, полученная от внешнеэкономической деятельности, также значительна: она составляет 40% мон для производства, а в энергетическом секторе эта доля возрастает до 73%. Производство пн, зарубежное на дальнее зарубежье, выросло в 2010 г. на 78%, отечественное на 9,3%. Эта динамика отчасти объясняет менее блестящие результаты основных итальянских групп только по отношению к деятельности в Италии (см., например, разницу по сравнению с 2007 годом). В 2010 г. производительность труда выросла (+8,9%) за счет восстановления продаж и производства, но остается на 7,7% ниже уровня 2007 г. (табл. 4).
С другой стороны, стоимость продукции на одного занятого снизилась на 7%, что свидетельствует о повышении качества продукции (+0,7% эффект цены). С 2001 года стоимость товаров, произведенных каждым работником, выросла на 21,3% благодаря повышению производительности (+7,8%) и ценовым преимуществам, связанным с качественным содержанием товаров (+12,6%), но динамика заработной платы была более агрессивной. , аккумулировав рост на 28,6%, с общей потерей конкурентоспособности более чем на 7 пунктов. Ухудшение произошло, несмотря на одновременное сокращение с 2001 г. численности занятых (-9,4%).
За последние три года потеря конкурентоспособности была еще выше, достигнув 9,7 п.п. Отраслевая детализация (стр. XIX) выделяет критические вопросы товаров для человека и дома (конкурентоспособность -29,6 п.п. при падении производительности на 16,6%) и бумажно-издательская (-21,3 п.п., производительность труда -3,1%); химическая/волокнистая/каучуковая промышленность (прирост конкурентоспособности на 1,5 п.п. при производительности труда +23%) и механика транспортных средств (прирост конкурентоспособности на 7,3 п.п.) отмечены положительно.
Что касается финансовых потоков (стр. XLVII, табл. 11 и сл.), напоминая о восстановлении инвестиций (+5,8 %), то следует отметить значительный рост в 2010 г. денежного потока (+21,5 %), который вернулся к уровням недалеко от максимума десятилетия, одного которого достаточно для финансирования всех кредитов, оставляя место для распределения дивидендов и чистого погашения финансового долга (около 6 миллиардов евро, первое чистое сокращение с 2002 года), которое произошло без ущерба для ликвидности. запас. Это увеличилось в предыдущем году на 5 миллиардов. (+14,1%), достигнув максимального показателя за период в 41,5 млрд. евро.
Погашение долга полностью осуществлял государственный сектор, что также поддерживало объем инвестиций (+22,3%), который, с другой стороны, несколько снизился среди частных компаний (-1,7%). Финансовая структура в 2010 г. знаменует собой укрепление со снижением соотношения между финансовым долгом и собственным капиталом со 103,4% до 96,3% (стр. LX, табл. 23). Это черта, общая для всех компаний, за единственным исключением средних, которые увеличили свое финансовое финансирование (с 94,7% до 95,3% собственного капитала) после сокращения долга в предыдущем году, который был выплачен за сокращение оборотного капитала, однако достигшее исторического минимума десятилетия.
Компании, контролируемые иностранными компаниями, заменили часть банковского долга внутригрупповыми кредитами и нефинансовым долгом (соотношение между общим долгом и собственным капиталом возрастает с 194,4% до 201,8%). Банковский долг составляет 36,6% от общего объема кредитов (54,6% в 2001 г.), что ниже примерно на 7,4 млрд долларов. в 2010 г. (из них 4,7 млрд долгосрочных и 2,7 млрд краткосрочных). Тенденции, проявившиеся в первые шесть месяцев 2011 г. для репрезентативной выборки, составляющей около одной пятой совокупного оборота, указывают на восстановление примерно на 11 % оборота по сравнению с предыдущими шестью месяцами в сфере энергетики и на 14 % в обрабатывающей промышленности. оборот. В случае подтверждения эти данные в годовом исчислении привели бы к восстановлению докризисных продаж.
Маржа также демонстрирует признаки дальнейшего восстановления (примерно +7%), незначительного в энергетике (примерно +1%), но очень значительного в обрабатывающей промышленности (примерно +40%), что приведет к годовому уровню, равному 9/10 этого показателя. до кризиса. Занятость не показывает признаков восстановления (-0,5%), и это говорит о том, что восстановление производительности, начатое в 2010 году, продолжается, поддерживая рост продаж. Финансовая структура обрабатывающей промышленности демонстрирует некоторые признаки ухудшения, связанные с увеличением финансового долга (+6,7%) и ростом нематериальных активов (+10%) при практически постоянном собственном капитале. Эту динамику можно отнести к производственному сектору, который, при постоянном акционерном капитале, имеет более высокие финансовые долги в размере около 17 миллиардов долларов. евро (+28%).
источник:
Медиобанка НИОКР
