Наилучший результат, которого правительство и ЕЦБ ожидают от реформы кооперативных банков, — это слияние Banco Popolare и Popolare di Milano. Об этой реформе уже много говорилось, которая рискует нанести окончательный удар по местным банкам, т. е. по тем институтам, которые составляют основную опору финансирования малых и средних предприятий (см. Народные банки, кооперативный кредит, реальный сектор экономики и Конституция; авторы Р. Каппеллин, К. Казалетти, Ф. Колторти, М. Витале, Руббеттино 2016).
Известно также, что надежность банка в основном зависит от доверия, которое он получает от своих клиентов, прежде чем к своим активам. А доверие исходит от компетентности руководства и его непроницаемости - учитывая время - к "мейнмису" политиков. Само собой разумеется, что ни один банк не в состоянии справиться с огромным потоком своих депозитов по той простой причине, что накопленные им сбережения используются, а не остаются без дела.
По замыслу учредителей (в первую очередь менеджеров двух банков и их консультантов), слияние двух банков будет «слиянием равных». По правде говоря, если мы вернемся к данным на конец 2014 года (источник: Ежегодник исследований и разработок), Banco Popolare был оценен на фондовом рынке в 3.645 2.384 миллионов евро, а Banca Popolare di Milano — в 6 65 миллиона евро, что в сумме составляет XNUMX миллиардов: Миланский банк стоил XNUMX% банка Вероны.
Но последнюю отличает очень проблемная ситуация с проблемными кредитами; так, одобряя предложение о слиянии, ЕЦБ запросил его рекапитализацию на один миллиард евро. Для чего будут использоваться эти новые ресурсы?
Если бы основанием запроса была необходимость очистки баланса, то это был бы взнос на покрытие предполагаемых убытков, подлежащий учету до слияния; однако, как считают некоторые, мы можем столкнуться с простым укреплением капитала по пруденциальным соображениям, усилением, в котором миланский банк не нуждается, также осуществив увеличение капитала в 2014 году.
Который, между прочим, на данный момент самый красивый в мире, потому что это единственный или почти единственный банк в Италии, который может позволить себе списать все просроченные кредиты, сохраняя при этом положительные активы. В этих условиях «идеальный» рынок будет рассматривать его как хищника, а не лакомую добычу.
Эта ситуация не ускользнула от «рынка». С конца 2014 года по сегодняшний день рыночная стоимость Popolare di Milano увеличилась на 7% (с 2.384 2.543 млн до 47 3.645 млн), а Banco Veronese потеряла 1.934% (с 4.477 1.000 млн до 2.543 XNUMX млн). Исходя из текущих значений, «Bancone» (банк, который возникнет в результате слияния) будет стоить XNUMX XNUMX миллионов евро, к которым необходимо будет добавить XNUMX XNUMX миллионов в соответствии с рекапитализацией, запрошенной ЕЦБ (будет реализована) и XNUMX XNUMX миллиона, что соответствует стоимости капитала, внесенного популярными миланцами.
Примечательно, что с тех пор, как 24 марта прошлого года был опубликован меморандум о взаимопонимании по слиянию, стоимость «счетчика» уже потеряла один миллиард от увеличения капитала по пути.
Фондовая биржа, очевидно, дала свою интерпретацию, обесценив стоимость обоих банков; но гораздо больше, чем счетчик Veronese. Предполагая слияние и преобразование в акционерное общество, баланс сил будет следующим: 46% стоимости бывшим акционерам BPM, 36% бывшим акционерам Banco Popolare и 18% тем, кто подписался на увеличение капитала последний на общую сумму 1.000 миллионов.
Если размещение, управляемое Mediobanca, предполагает вхождение ограниченного круга инвесторов, вероятно, именно последние будут лидировать в танце. Таким образом, возникает проблема прозрачности управления: как будут выбираться эти будущие акционеры?
