FIAT, CONVERTENDO ЛУЧШЕ, ЧЕМ ПОВЫШЕНИЕ, НО ДЛЯ АНАЛИТИКОВ ПРОМЫШЛЕННЫЙ ПЛАН ИМЕЕТ ЗНАЧЕНИЕ
Увеличение капитала нет, конвертация да. В интервью, данном Repubblica, Серджио Маркионне развеивает, если в этом есть необходимость, сомнения относительно следующих финансовых стратегий группы: увеличение капитала, говорит он, «было бы разрушением стоимости. Существуют разные и инновационные модели финансирования инвестиций».. Среди них «кабриолет может быть подходящей мерой» как минимум по двум причинам: а) «нам нужны деньги для финансирования перезапуска»; б) конвертируемый может гарантировать эти средства, не вызывая понижения рейтинга Moody's за чрезмерную задолженность. «Но я помню, — издалека отвечает генеральный директор Fiat и Chrylser, — что в 2007 году, до того, как на рынках разгорелся бардак, мы достигли нулевого долга».
Рецепт Маркионне, судя по реакции аналитиков, пользуется популярностью, команда Banca Akros (покупка и целевая цена 7,50 евро) ценит то, что Маркионне определил увеличение капитала как деструктивную операцию с точки зрения стоимости. Наоборот, игра ведется на успех апрельского промышленного плана. «Наше мнение — это комментарий — заключается в том, что Fiat представит план, который также будет направлен на получение сильных денежных средств. По этой причине мы считаем, что интервью может оказать положительное влияние на цену акций на бирже».
Equita (покупка и целевая цена акций подтверждены на уровне 7,9 евро) считает конвертируемую сумму в 1,5 миллиарда евро «разумной». Конечно, термин конвертировать вызывает воспоминания об одном из самых мрачных сезонов Линготто, когда переход контроля к пулу банков-кредиторов казался вероятным, даже само собой разумеющимся («когда они пришли в Линотто, им нужно было только снять мерки стульев», — пошутил Маркионне). Но сегодня картина кардинально иная. Аналитики Banca Imi считают конвертируемый облигационный заем «разумным и эффективным средством укрепления финансовой структуры группы». Для акционера потенциальное разводнение, в любом случае в диапазоне однозначных чисел, может быть компенсировано ценой исполнения конвертируемой облигации с премией по сравнению с текущими ценами акций на фондовом рынке, а также снижением финансовых расходов, влияющих на Фиат.
Мнение Intermonte аналогично: конвертируемая (1-2 миллиарда, которая может быть реализована уже в этом квартале) будет иметь ограниченный разводняющий эффект: «Мы подтверждаем рекомендацию «выше рынка» и целевую цену 7,50 евро за акцию. Таким образом, финансовая дорожная карта убедительна. А также решение ускорить ликвидацию компании («у новой компании будет новое имя») и решение сосредоточиться на рынках, «где доступ к капиталу проще». Нью-Йорк лучше, чем Милан, но при необходимости «вы также можете поехать в Гонконг, чтобы профинансировать усилия Fiat-Chrysler».
Читая различные отчеты, комментирующие слова итало-канадского генерального директора, становится ясно, что никогда прежде промышленная ставка не вознаграждала спекулятивных оценок. По данным Financial Times, Маркионне в очередной раз зарекомендовал себя как король сделок, с которым в покере спорить неразумно. Но сможет ли он зарекомендовать себя как автопромышленник, как различные Карлос Гон или Мартин Винтеркорн? Сможет ли Lingotto стать премиальным брендом?
Equita не забывает, что перезапуск Alfa Romeo до сих пор был вечным обещанием (апрель будет четвертым планом перезапуска с начала эпохи Маркионне) и что, кроме того, мы начинаем практически с нуля (всего две модели, MiTo и Giulietta, продано менее 100 2013 единиц в XNUMX г.). Но команда Equita, тем не менее, считает, что с запуском новых моделей и эксплуатацией дистрибьюторской сети Chrysler рентабельность (сегодня при больших убытках на операционном уровне, даже если нет официального подтверждения цифр) может только улучшиться.
Тем не менее, «данные Marchionne являются положительными и подтверждают твердое намерение перезапустить группу в сегменте премиум-класса за счет использования производственной базы в Европе и дистрибьюторской сети в Северной Америке», — комментируют аналитики Intermonte. Поэтому Banca Imi рассуждает так: «Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Fiat в ожидании промышленного плана группы в апреле, от которого мы ожидаем более подробного потока новостей о дальнейшей синергии с Chrysler, еще не включенной в нашу целевую цену на уровне 7,20. евро». В связи с этим «были бы приветствованы новости о возможном будущем партнерстве с азиатскими игроками, чтобы лучше насытить производственные мощности итальянских заводов».
