«Была поговорка: «Не воюйте с ФРС». Ну, теперь это «не драться с Драги». Еще неизвестно, будут ли рынки подвергать сомнению эту новую поговорку». Предвестник спекуляций исходит от Ричард В. Фишер, председатель Федеральной резервной системы Далласа, выступая сегодня на конференции «Влияние денежно-кредитной политики США на еврозону», организованной в Риме Институтом международных отношений.
Всегда противник ультраэкспансивной политики, начатой Беном Бернанке и продолженной Джанет Йеллен, Фишер, находящийся у власти с 2005 года и которому суждено покинуть свой пост в апреле следующего года, является одним из ястребов, присутствующих на заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам. FOMC), главный директивный орган Американского центрального института.
Его беспокоит «не инфляция», а «сама эффективность этой монетарной политики», которая рискует возродить старые проблемы по обе стороны Атлантики. Большая часть огромной ликвидности, введенной в систему благодаря политике центральных банков, фактически не дошла до реальной экономики и в этот момент, по мнению Фишера, рискует снова превратиться в спекуляция.
«Нельзя думать, что так будет продолжаться вечно, — говорит банкир. Рынки будут тестировать ЕЦБ», чтобы проверить обязательство, взятое на себя Марио Драги на пике кризиса, когда номер один Евробашни заверил, что сделает «все необходимое» для защиты евро.
Однако со стороны США Фишер утверждает, что политика ФРС подпитывала финансовый бум, который может создать пузыри в некоторых областях, как он показывает:очень высокий риск, который мы начинаем видеть сегодня на рынке бросовых облигаций». Вот почему первое лицо Федерального резервного банка Техаса с нетерпением ждет повышение ставки: «Рынок думает, что мы начнем между весной и летом, — вспоминает он. Я не хочу раскрывать наши внутренние переговоры, но еще раз повторяю, что лично я предпочел бы скорее раньше, чем позже».
Последствия для Европы, в любом случае, будет как положительным, так и отрицательным, поскольку, по прогнозам Фишера, «с одной стороны евро сможет обесцениться, с другой активизируется поток европейского капитала в США, который мог бы разрушительные последствия для финансовых рынков Еврозоны, потому что капитал для их поддержки может иссякнуть».
С другой стороны, Фишер согласен с Драги в фундаментальном вопросе: «Слишком много внимания уделяется деятельности центрального банка, что необходимо, но недостаточно для реального восстановления». Таким образом, основная проблема носит политический характер.
По тем же линиям Энрико Томмазо Куккиани, который во время той же конференции подчеркнул фундаментальный дисбаланс: «В период с 2011 по 2014 год итальянский спрэд упал с 550 до 130 пунктов, — вспоминает бывший генеральный директор Intesa Sanpaolo, выступая публично впервые после ухода из крупнейшего итальянского банк -. Но как с тех пор развивалась экономика? ВВП потерял около 4 процентных пунктов, отношение долга к ВВП выросло со 125 до 135%, а безработица среди молодежи достигла неприемлемого уровня почти в 40%».
Столкнувшись с этими данными, «многие политики считают, что единственным решением является снижение ставок и повышение гибкости, — продолжает Куккиани, — но я с этим не согласен. Проблемы Италии другие, прежде всего низкая конкурентоспособность, навязчивость государства, неэффективная бюрократия и низкий уровень подготовки кадров в ключевых секторах». Короче говоря, «сейчас больше, чем центральные банки, правительства должны внести свой вклад. И когда они ищут модели для написания реформ, им лучше смотреть за пределы Европы».
