Европейская индустрия ETP (продуктов, торгуемых на бирже) остается концентрированной, несмотря на появление новых игроков в последние годы. Согласно недавнему исследованию Morningstar под названием «Экскурсия по европейскому рынку ETF», iShares (группа BlackRock) владеет 46,4% рынка с активами в размере 253 млрд евро под управлением. За ними следуют db x-trackers (группа Deutsche Bank) и Lyxor (Société Générale) с долей соответственно 9,8 и 9,3% от общего числа.
В целом европейский рынок котируемых индексированных продуктов оценивается примерно в 550 миллиардов евро, что составляет пятую часть рынка США, но с большим количеством продуктов. Основной причиной является фрагментация, которая вынуждает эмитентов запускать полный ассортимент продуктов на нескольких биржах, чтобы быть конкурентоспособными, что приводит к дублированию. Например, двенадцать провайдеров предлагают репликаторы индекса Euro Stoxx 50, размещенные в одном или нескольких листингах.
Мало браков между телеведущими
На этом фоне консолидация в последние годы была очень ограниченной. iShares купила подразделение ETF Credit Suisse, WisdomTree приобрела BoostEtp, а совсем недавно China Post приобрела ETF Market Access, который принадлежал Королевскому банку Шотландии. По мнению аналитиков Morningstar, сделок может быть еще несколько, и в верхней части списка окажутся ComStage (Commerzbank) и Source.
Если браки случаются редко, то, с другой стороны, нет недостатка в новых поступлениях, и часто главными действующими лицами являются активные менеджеры. Например, один из методов, которым следуют Pimco и Goldman Sachs, заключается в объединении с существующими операторами, такими как Source и ETF Securities. Но есть и те, кто хочет идти в одиночку, например канадская BMO, и те, кто готовится перешагнуть порог европейского рынка пассивного управления (в частности, упоминаются имена JP Morgan, Fidelity и Franklin Templeton) .
Все больше и больше физической репликации
В последние годы изменения коснулись и продуктов. В частности, продолжалась трансформация многих синтетических репликационных (своповых) инструментов в физические инструменты (через те же ценные бумаги эталонной корзины). Согласно статистике Morningstar, на долю последних приходится 77% совокупных активов европейских ETP (66% на начало 2014 года).
Игроки, которые ранее были основными сторонниками подхода на основе обмена, такие как Lyxor и db x-tracker, работали над преобразованием существующих продуктов или запуском новых физиков. Кроме того, Amundi недавно заявила, что откроет почти весь свой синтетический ассортимент для репликации запасов.
Риск заключается в том, чтобы впасть из одной крайности в другую. Бывают случаи, когда прямой подход не подходит для характеристик целевого рынка. Однако жаркие дебаты и резкая критика со стороны различных сторон в отношении свопов означают, что эмитенты считают этот вариант маргинальным по сравнению с физической репликацией.
Больше прозрачности с Mifid 2?
На уровне продукта снова появятся новости из Mifid 2, европейской директивы о финансовых инструментах, которая должна вступить в силу 1 января 2018 года и приведет к большей прозрачности финансовых инструментов, особенно в отношении затрат. Этот фактор должен отдавать предпочтение недорогим решениям, таким как индексные фонды и ETF, а не более дорогим. Кроме того, законодательство требует большего раскрытия информации о транзакциях, в то время как сегодня, по оценкам, 50-80% переговоров по торговым фондам происходят вне официальных каналов, без какой-либо отчетности. Большая прозрачность будет означать более четкое представление о ликвидности каждого инструмента.
источник: утренняя звезда.it
