Еврооблигации или евро-векселя, на Старом Континенте что-то движется. Как только первые станут известны, а вторые — в меньшей степени, это в равной степени инструменты, которые позволят государствам иметь возможность пользоваться облигациями, гарантированными Европейским сообществом или, скорее, в конечном итоге гарантированными экономически самыми сильными странами, то есть Германией и, в меньшей степени, Францией. . Но теперь, когда кризис Меркози утих, канцлер Германии Ангела Меркель остается единственной, кто не отступает ни на дюйм в отношении гипотезы еврооблигаций. Сегодня еще одно подтверждение: «Евроблигации — это неустойчивое решение», — заявил он Бундестагу, парламенту Германии.
Она непреклонна, в отличие от окружающих. Перефразируя Олли Рена, Комиссар ЕС по экономическим вопросам, однако, «музыка еврооблигаций» начинает обретать форму. Хотя бы на теоретическом уровне, отмечает партитуру. И даже премьер-министр Монти теперь говорит о «приближающихся временах» тем, кто спрашивает его о европейских облигациях. И мы подождали некоторое время. Потому что мы говорим о еврооблигациях с 1990-х годов. О них впервые говорил президент Еврокомиссии Жак Делор, задуманные как гипотезы по облегчению инфраструктурных инвестиций в Европе. Времена, когда кризис суверенного долга невозможно было предвидеть. Сегодня они являются единственным возможным противоядием существованию единой валюты и решением проблем, связанных с государственной задолженностью. Ситуация усугубляется испанским кризисом, итальянским и политическим штормом, охватившим Голландию.
Но для удовлетворения потребностей Германии изучаются и другие решения. Гипотеза евро-векселя новая запись в дискуссии среди экономистов. Идея исходила от группы ученых из франко-германского региона, в том числе от Томаса Филиппона, который собирался вступить в должность в правительстве Олланда и который во время избирательной кампании неоднократно просил о введении еврооблигаций. Это краткосрочные ценные бумаги (со сроком погашения менее одного года), выпущенные Управление долгом Европейский, что, проще говоря, можно было бы сравнить с секретариатом казначейства под брендом ЕС. Рынок объемом 800 миллиардов евро, облигации с высокой ликвидностью и низкими процентными ставками. Кроме того, наличие бренда ЕС на щитах облегчит защиту от спекулятивных явлений. Каждая страна могла бы финансировать себя с помощью этих инструментов максимум на 10% ВВП. Немного похоже на то, что происходит в США с казначейскими векселями, от которых наши позаимствовали идею и название. И не случайно. Потому что, как и Германия, евробанкноты также должны понравиться инвесторам, особенно американским.
Для Германии горькая пилюля долговых гарантий Piigs будет подслащена. с одной стороны, обязательным условием соблюдения бюджетных ограничений, установленных бюджетным договором для тех, кто желает финансировать себя за счет евро-банкнот, с другой, что долгосрочные выбросы в любом случае будут прерогативой отдельных государств. Например, Испания, Италия или Португалия, с одной стороны, будут иметь рейтинг своего краткосрочного долга, созданный по образцу немецкой гарантии, с другой стороны, они останутся зависимыми от суждений рынков в отношении долгосрочных облигаций.
Компромисс, уже получивший одобрение главы Международного валютного фонда Кристин Лагард. (генеральный директор) и Оливье Бланшар (главный экономист). Тогда перед Лагард будет стоять задача убедить Ангелу Меркель в обоснованности этого предложения. Согласие могло бы помочь залечить раны покойного Меркози и открыть новый европейский курс посредством более прямого диалога с Олландом и Монти. И, возможно, подразнить кого-нибудь с более богатым воображением, чтобы тот придумал новый неологизм.
