Чтобы объяснить слабость ВВП США в только что закончившемся первом квартале много говорят о холоде и уж тем более о забастовке докеров на западном побережье. Плохая зимняя погода вызывает дискуссии каждый год, потому что с каждым годом глобальное потепление остается в стороне от Северной Америки, которая остается во власти мороза и окутана полярным вихрем. Поэтому каждый год возникают два типа дебатов. Первый — между теми, кто утверждает, что нынешняя зима исключительно холодная, и теми, кто указывает, что в данный момент все предыдущие зимы также казались исключительно холодными.
Вторая дискуссия среди тех, кто утверждает, что холод объясняет неутешительный результат по ВВП и тех, кто вместо этого утверждает, что основные макроданные всегда выходят регулярно с поправкой на сезонность, т.е. подогреты зимой и остыли летом, поэтому обходить это бесполезно, а если цифра плохая, то она просто плохая. Поэтому более интересным, учитывая качество этих дебатов, представляется другой вопрос, а именно о забастовке, которая заблокировала порты западного побережья на несколько недель и не позволила универмагам половины Америки выставлять новые коллекции, произведенные в Китае. также замедление промышленного производства, которое во многих случаях блокируется отсутствием компонентов, импортируемых из Азии.
Мы видели интересные исследования на тему потери конкурентоспособности дорогими и ненадежными калифорнийскими портами. Мы видели размышления о расширении Панамского канала (и о том, что китайцы хотели бы копать в Никарагуа), что позволит многим судам избегать порта Лос-Анджелеса в пользу техасских портов. Однако нам не довелось увидеть комментариев по поводу того, что что у докеров первая крупная забастовка посткризисного периода. На самом деле достаточно беглого поиска, чтобы заметить, что крупные забастовки, регулярная константа в американской истории, прекратились в 2007-2008 годах, когда были заблокированы General Motors, Chrysler и Boeing. Последним, эпическим по своей резкости, был сценарий 12 2009 сценаристов радио, кино и телевидения. Продлившийся четыре месяца на протяжении всего XNUMX года он вызвал резкое падение количества фильмов, прокатывающихся в кинотеатрах по всему миру, и сокращение, а иногда и вдвое, количества серий телесериалов.
В сериале 2009 года, если вы когда-нибудь замечали, последняя часть переполнена событиями и неожиданными поворотами, потому что четыре месяца историй пришлось втиснуть в одну неделю. После забастовки писателей шесть лет ничего. Долгий социальный мир последних шести лет, естественно, объясняется слабостью профсоюзов, которые администрация Обамы тщетно пыталась укрепить всеми возможными способами. Это вполне объяснимо в контексте безудержной безработицы, так же как нормально, когда профсоюзное давление достигает своего максимума при полной занятости (как это было в 2007-2008 гг.). Забастовка докеров в Калифорнии поэтому он имеет высокую символическую ценность, поскольку знаменует собой начало нового цикла, в котором ВВП в течение одного или двух кварталов в году будет «неожиданно» затронут экзогенным профсоюзом. Теперь, если сложить воедино забастовку, увеличение минимальной почасовой оплаты труда (также определяемое республиканскими штатами), крупные распределительные сети, которые спонтанно повышают заработную плату, чтобы не терять работников, и безработицу, которая за шесть лет снизилась с 11 до 5.5 на душу населения. цента, мы видим, что старый крот бизнес-цикла хорошо зарылся и теперь всплывает на поверхность.
В эти посткризисные годы мы услышали два великих рассказа. Первый постоянно напоминал нам, что экономические циклы все еще существуют. Второй вместо этого сказал нам, что на этот раз у нас доминирует кредитный цикл, все еще ориентированный на сокращение доли заемных средств настолько мощно, что нейтрализует обычный экономический цикл. Представители первой школы мысли, в свою очередь, разделились на два течения. Те, кто в черных очках, постоянно предупреждали нас о скором росте инфляции и ставок (ни разу не было). Те, что в розовых очках, постоянно твердили нам о скором резком ускорении экономики (так и не произошло). Представители второй школы мысли, школы кредитного цикла, также разделились на течения. Банк международных расчетов, вдохновленный австрийской школой, утверждал, что зомбирование банков и суверенного долга посредством Количественное ослабление она и впредь не вытащит паука из норы (недавнее исследование британцев дает мягкую количественную оценку снижения безработицы, вызванного Qe, в 0.13, т. е. ничего, процента). Кейнсианцы, такие как Кругман или Ку, со своей стороны, утверждают, что это нулевой животный дух, который расстраивает Qe, и что только государственные расходы, а не денежно-кредитная политика, серьезно перезапустят экономический цикл.
У нас сложилось впечатление, что все они могут быть правы. Экономический цикл накладывается на кредитный цикл. Снижение доли заемных средств и депрессия животного духа лишают силы, но, заметьте, не уничтожают бизнес цикл. Если это так, то следуют два важных следствия. 1) Цикл есть. Он не сильный, но он есть. Без особой помпы Америка перешла от очень высокого уровня безработицы в 2009 году к полной занятости в конце 2015 года. Инфляция тоже присутствует. Он не сильный, но он есть. Без учета нефти ИПЦ был 1.5 год назад и 1.9 сегодня. Если самая голубиная ФРС за свою 102-летнюю историю готовится повысить ставки, то это потому, что она признает, что цикл существует. Рентабельность компаний, осажденная затратами на рабочую силу (пока больше за счет увеличения числа работников, чем за счет повышения заработной платы) и стоимостью денег, которая вскоре снова начнет расти, впервые оказывается под давлением . Переход доходов от заработной платы к прибыли закончился и вот-вот начнется обратное движение. 2) Цикл существует, но он является частью кредитного цикла, который его ослабляет. Гора денег, которую банки размещают в центральных банках под нулевой процент, будет изыматься мало и медленно. Экономика не будет перегреваться. Любое ускорение США будет пресекаться в зародыше укреплением доллара. Облигации будут продаваться, но не рухнут, и действительно будут иметь периодические сильные обратные последствия при первых признаках замедления роста. Акции США не получат большой выгоды от дальнейшего созревания цикла.
