Экзамены в конце октября сложнее, чем ожидалось. К 31 октября, хотя бы на бумаге, необходимо найти решение по разным наболевшим делам, от Seat Pagine Gialle до верфей Ferretti. Разные компании, но их объединяет одно: обе платят, как это случалось в прошлом с другими компаниями с хорошей производственной структурой (см. Saeco), вторжения финансовых инвесторов, в первую очередь прямых инвестиций, в поисках «создания стоимости».
В следующий понедельник Seat Pg должен выплатить 52 миллиона процентов по облигациям, принадлежащим фонду Luxembourg Lighthouse. (1,3 миллиарда) и другие держатели облигаций. Но компания уже сообщила, что при отсутствии соглашения со всеми участниками этого дела (держателями облигаций, акционерами, банками-кредиторами) она не будет выплачивать причитающуюся сумму, чтобы избежать риска подвергнуться суровости закона в событие дефолта. Перспектива совсем не теоретическая, потому что компания, вынужденная влезть в долги, чтобы распределить чрезвычайные дивиденды, распределенные в 2006 году (3,6 миллиарда), сегодня не в состоянии нести финансовые затраты вместе с необходимыми инвестициями, несмотря на значительную валовую операционную маржу (между 4 и 500 миллионов). Отсюда лихорадочная охота за решением с участием советников (Ротшильдов и Лазарадов), легионов юристов и консультантов. Больших результатов пока нет.
Сегодня, после напряженной дипломатической работы, вызвавшей ожесточенные протесты акционеров прямых инвестиций (Cvc, Investitori Associati и Permira), исключенных из этого раунда переговоров, должно было состояться пленарное заседание между компаниями, банками-кредиторами и держателями облигаций по реструктуризации долга (всего 2,7 млрд евро). Но встреча была отложена, потому что еще не найдено решение, гарантирующее банкам, выставленным почти на 700 миллионов, не лишая Lighthouse (принадлежит различным хедж-фондам) полную доступность ценных бумаг для торговли с акциями, полученными в результате конвертации облигации в акции, как это предусмотрено планом. Тем не менее, соглашение казалось решенным, исходя из различных возможных путей.: создание незарегистрированной операционной компании для передачи в залог, создание холдинговой компании выше по течению от Seat Pagine Gialle или выпуск Seat Pagine Gialle «спящих» варрантов. Наконец, для банков было предусмотрено, что прибыль компании будет обслуживать проценты по долгу до тех пор, пока не будет достигнут порог в 450 миллионов, а затем снова начнут выплачивать купоны акционерам. Но что-то не получилось. Поэтому легко прибегнуть к дополнительному времени (ноябрь месяц), чтобы распутать клубок.
Также потому, что остается самый сложный вопрос: стоимость конвертации облигации Lighthouse. Частные акционеры, на этот раз вынужденные также представлять себя представителями меньшинств (включая более 200 7 акционеров, которые купили акции на сумму до 75 евро, чтобы найти ценные бумаги с телефонным кодом города с двумя нулями), предлагают Lighthouse 95%, но они также с просьбой о выдаче варрантов, которые будут инициированы на основе результатов деятельности компании. Маяк требует 1996%, без исключения для варрантов, пока они оплачены. И так снова начинается. Риск в том, что здоровая компания, но выжатая как лимон несколько раз с момента приватизации XNUMX года и далее, не сможет выжить, несмотря на блестящие производственные показатели.
Ma среди матчей, которые должны быть определены к концу октября, то есть в следующий понедельник, есть не только Seat Pagine Gialle. Судьба детей тоже на волоске Верфи Ферретти, еще одна история компании «Сделано в Италии», на этот раз с глобальным превосходством, прошла под давлением прямых инвестиций от Permira до Candover, банков, щедрых на бизнес-планы и предложения IPO в хорошие годы (в конце 2007 года Mediobanca Scurities подсчитала названия Ferretti, основанные на роскошных множителях, таких как Hermès или Bulgari). Прошлая история: под небом кризиса в секторе, строительные площадки сейчас только в руках банков-кредиторов (640 млн), которым принадлежит 53% капитала в виде гарантий. Они получили только одно предложение, уменьшенное по сравнению с несколькими месяцами ранее из-за ухудшения ситуации, от китайцев из Shantui, которые предлагают 240 миллионов для погашения долга плюс 100 в виде ликвидности. Предложение уже отклонено, в том числе из-за чрезвычайно жестких условий, предусмотренных руководством для менеджеров и самого Норберто Ферретти. В качестве альтернативы банки во главе с Rbs готовят предложение самому Ферретти взять на себя остальную часть капитала, а затем приступить к интеграции Ferretti с другими европейскими верфями, которые оказались в состоянии дефолта в эти трудные для прогулочных судов времена. Кое-что станет известно после того, как правление компании соберется завтра, в тот же день, что и саммит Seat Pg.
Между тем еще одна проблемная игра подошла к концу: в Arena spa. JP Morgan сообщил компании, что после наступления определенных событий он намерен использовать положения о досрочном прекращении облигаций 2009-2013 гг. Банк США оставил за собой право потребовать досрочного погашения всех сумм, причитающихся по облигациям, которые на конец сентября составляли около 17,08 млн долларов. Соглашение о моратории, подписанное между Arena и JP Morgan 12 мая прошлого года, а затем измененное 21 июня, которое предусматривало, что банк США не будет осуществлять права, предоставленные регламентом по облигациям, до 31 декабря 2011 года, поэтому также прекращает свое действие, если только определенные события не приведут к ipso jure досрочное расторжение. В случае запроса на досрочное погашение и в случае, если Arena не сможет его выполнить, JP Morgan может обеспечить выполнение обязательств, предоставленных в качестве гарантии в отношении брендов «Arena», «Agrarena» и «Tu in cucina».
