Старая поговорка гласит: «На фондовом рынке вы поднимаетесь по лестнице и спускаетесь в окно». И поговорка, плод народной мудрости, рискует вновь стать актуальной перед лицом внутренних и международных новостей, которые грозят омрачить небеса финансов, которые еще несколько дней назад были ясны. Даже слишком безмятежно, учитывая, что Vix, пресловутый индекс страха, который измеряет волатильность прайс-листов, опустился до уровней, невиданных с начала тысячелетия. Теперь, благодаря испанским скандалам, которые сотрясают правительство Рахоя, и, более того, наступлению Сильвио Берлускони в СМИ под звуки популистских и антиевропейских порывов («Месть Сильвио», заголовок Business Insider утром, один из самых популярных голосов трейдерами из США) картина меняется. И первыми расплачиваться могут кошельки вкладчиков, т.е. тех ботовцев, которые в моменты самого драматичного кризиса вернулись к покупке ботов и BTP, проданных обеими руками международными инвесторами. Именно ботовцы, сами того не осознавая, увидели, как мнимые преимущества мнимого возврата Иму на первый дом меркнут с падением гособлигаций...
В такой взволнованной ситуации трудно дать совет, как двигаться. Достаточно сказать, что новости последних нескольких дней, начиная с понедельника, практически перевернули все прогнозы экспертов и аналитиков, за исключением тех, кто (см. старосту панели AIAF) предлагал осмотрительность в отношении еврозоны с учетом высокого волатильность, зафиксированная в течение 2012 года. Но некоторое указание на курс в краткосрочной перспективе возможно.
РАСПРОСТРАНЕННЫЙ КОМПАС
Первый совет: внимательно следите за спредом. Бесполезно тратить время на изучение других показателей (соотношение цена/прибыль, дивиденды, динамика за год и т. д.), даже если они необходимы в долгосрочной логике. Резкое суждение, но подтвержденное фактами: за последние полгода, до коррекции, начавшейся с начала февраля, Piazza Affari восстановилась на 36%, несмотря на то, что консенсус по 2013 году прибыль листинговых компаний упал на 14%. «Тайну» можно объяснить, только обратившись к спреду, который с июля до конца января сократился практически вдвое. Нетрудно предсказать, что почти механической связи между спредами и ценами акций суждено сохраниться в ближайшие месяцы, при отсутствии (а это, увы, вероятно) разворота тренда в экономической ситуации.
По этой причине анализ Piazza Affari должен учитывать два фактора: а) эволюцию спреда; б) поиск ценных бумаг, наиболее чувствительных к колебаниям в обе стороны разрыва между Btp и Bund.
СТАВКА НА ВЫБОРЫ
Распространение в ближайшие недели в равной степени напрямую связано с политической напряженностью в Италии и Испании. На самом деле каждая из двух стран могла взорвать хитроумный, но хрупкий механизм, основанный на моральных уговорах ЕЦБ, не осуществляя при этом покупки фонда EMS. Что будет, если Италия или Испания обратятся за помощью к Европе? Это вопрос, который поражает рынки, уже настороженные из-за бедствий банковского мира, начиная с Mps.
В этом контексте, не желая вдаваться в политические анализы, наблюдатели соглашаются, что:
а) В случае утверждения левоцентристов с последующим определенным союзом в Палате и Сенате с центром Марио Монти можно было бы представить себе законодательное правительство, приверженное продолжению пути сближения с ЕС. В этом случае спред может сузиться, оставив место для дальнейшего роста прайс-листа. В первую очередь предпочтение отдавалось бы акциям банков (Интеза, Юникредит и Уби лидирует) и страховка. Аналогичный толчок вверх будет обеспечен падением ставок для компаний с наибольшей задолженностью (Enel, например). Это заслуживает особого внимания Мпсрискованная ставка, но она может оказаться столь же плодотворной, как и вложения в облигации Hellenic в 2012 году.
б) Противоположный сценарий, если в результате опросов выявится ядовитая связь между правоцентристами и левоцентристами. В этом случае может возникнуть греческий сценарий начала 2012 г., т.е. невозможность назначения стабильного правительства и обращения к выборам в короткие сроки. В этом случае придется учитывать всплеск спреда. Чтобы выдержать бурю, лучше сосредоточиться на акциях, которые более устойчивы с точки зрения процентных ставок и менее подвержены влиянию рынка еврозоны: акции предметов роскоши, Сальваторе Феррагамо a Кучинелли a Luxottica; антициклические акции, такие как Campari e Записи. Ставка заслуживает Yoox, название которого уже хорошо оценено, но с большими перспективами, связанными с расширением электронной коммерции в Азии.
ОРУЖИЕ ETF
Неразумно класть все яйца в одну корзину, предупреждает английская пословица. Тем более в сезон, когда пули и картечь сыплются отовсюду. Поэтому лучше использовать имеющиеся инструменты, будь то в спекулятивном или защитном ключе. В Piazza Affari специалистам доступны различные инструменты:
а) пут-опционы на отдельные ценные бумаги или, еще лучше, опционы положил привязан к индексу фондового рынкаS&P Mib. Как они работают? Если по истечении срока опциона индекс упал ниже заданного уровня (т. значение упражнения), вы получаете выплату, равную разнице между значение упражнения и значение индекса; в противном случае вы ничего не получите Варианты перечислены на Piazza Affari. положил на индекс S&P Mib, с разными сроками годности и разными значения упражнений. Их стоимость может значительно различаться: цена выше у тех, у которых есть значение упражнения выше (поскольку они больше защищают вас от падений) и для тех, у которых более длительный срок погашения (поскольку более вероятно, что индекс фондового рынка успеет упасть ниже значение упражнения), правило, которое, однако, не применяется в ситуации, подобной нынешней, в которой преобладает риск высокой волатильности.
б) Другие инструменты «защиты» i будущее по индексу фондового рынка. Но, в отличие от опционов, на самом деле эти инструменты предусматривают не только первоначальную стоимость, но и ежедневную «корректировку» в зависимости от показателей индекса: если биржа пойдет не в ожидаемом направлении, вы может оказаться, что вам придется платить даже намного больше, чем первоначальные затраты.
в) ETF более эффективны шорты, которые у них есть характеристика воспроизведения индекса фондового рынка, но наоборот: он растет, когда индекс падает, и наоборот. Более чем инструмент хеджирования, в любом случае слишком дорогой для защиты своих активов от спада, однако они являются идеальным оружием для тех, кто хочет спекулировать перспективой снижения, возможно, временного, обусловленного электоральной неопределенностью. Недостатка в инструментах нет, учитывая, что контрстоимости, торгуемые на ETF, сейчас превышают объемы фондового рынка. Нет недостатка в заемных продуктах, таких какСупер короткая стратегия Etfx Ftse Mib, что удваивает (с обратным знаком) взлеты и падения Пьяцца Аффари. Но есть и настоящие «бомбы», такие как 5-кратные длинные/короткие сертификаты с кредитным плечом, которые умножают восходящий или нисходящий эффект на 5. Система камикадзе, на которую тоже можно поставить фишку, осознавая, что даже проигрыш (не только выигрыш) можно умножить на 5. Будьте осторожны, ведь индекс страха не дает скидок.
