Еще несколько месяцев назад министр финансов Бразилии Гвидо Мантега говорил о «валютной войне». Прислушиваясь к страданиям бразильских производителей (а также есть много итальянских компаний, имеющих интересы в Бразилии), подавленных быстрым повышением (номинального и реального) обменного курса, правительство ввело налоги на вложенный капитал, и теперь эти сдерживающие факторы были продлены (они касаются кредитов до трех лет). Министр винит в (слишком) сильном обменном курсе реала экспансионистскую денежно-кредитную политику в Америке и Европе.: созданная таким образом ликвидность течет по всему миру и инвестируется в растущие страны с привлекательными процентными ставками.
Однако эти две характеристики — рост и высокие темпы — означают, что сдерживающие факторы сами по себе не будут иметь большого эффекта. Процентные ставки в Бразилии всегда были высокими — сегодня ставки по 10-летним облигациям близки к 11% при инфляции в 6% — и они могут только привлекать капитал в поисках автора. Почему реальные процентные ставки в Бразилии такие высокие? Даже недавнее исследование Валютного фонда заявляет о недоумении относительно причин такого повышения и в конечном итоге связывает его с сегментацией кредитного рынка.
Читайте новости на Financial Times
