L 'Бразильская экономика зафиксировано три квартала подряд тенденция снижения ВВП. Рост ВВП почти остановился в 2014 году, составив скромные 0,1% по сравнению с 2,7% в предыдущем году. Экономика Бразилии испытывает на себе последствия ограничительной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. направлена на противодействие инфляции, падению обменного курса и ухудшению состояния государственных финансов. Самые последние прогнозы указывают на снижение реального ВВП на 1,2% в этом году., после чего последовало сдерживаемое восстановление (+1% в 2016 г.). Эти прогнозы соответствуют прогнозам, содержащимся в «Перспективах развития мировой экономики» (WEO) МВФ за апрель, согласно которым ВВП Бразилии сократится на 1% в 2015 году, а на 2016 год прогнозируется рост на 1%.
В апреле 2015 года годовой уровень инфляции вырос до 8,2%, самый высокий уровень с 2013 года, остающийся четвертый месяц подряд выше верхней границы целевого диапазона (4%, +/-2,5%). Ожидается, что инфляция останется в верхней части диапазона в течение всего года, завершив ее на уровне 8,2%, а затем значительно замедлится в следующем году, завершив 2016 год на уровне 5,5%. В данном контексте, в первые несколько месяцев года ЦБ продолжил цикл ограничительной денежно-кредитной политики, начатый в середине 2013 г.. Кроме того, в период с января по май 2015 года реал обесценился еще на 14% по отношению к доллару США. С апреля 2013 года до конца 2014 года реал потерял половину своей стоимости по отношению к доллару., изменяясь с 2 до 3 реальных : 1 доллар США, где МВФ указал на завышение эффективного реального обменного курса на конец 2014 года (равный 85) между 5% и 15%. В течение первого квартала текущего года реальный эффективный обменный курс снизился на 10%, в то время как в среднесрочной перспективе ожидается, что валюта получит поддержку от политики корректировки дисбаланса, недавно начатой правительством..
В 2014 г. государственный сектор зафиксировал первичный дефицит в размере 0,6% ВВП., по сравнению с профицитом 1,9% в предыдущем году. На текущий год правительство поставило целью первичный профицит бюджета в размере 1,2% ВВП. Несмотря на слабость внутреннего спроса, дефицит счета текущих операций вырос до 4,2% ВВП в 2014 году (104 миллиарда долларов)., от предыдущих 3,4%. В тот же период, положительное сальдо финансового счета выросло до 110,7 млрд долларов благодаря ПИИ. (из них 60% за счет внутрифирменных кредитов) и иностранные портфельные инвестиции, что обусловлено ростом процентных ставок и отменой налога на краткосрочные потоки капитала. По состоянию на конец марта 2015 г. Бразилия накопила резервы в иностранной валюте на сумму, равную 354,7 млрд долларов США, при предполагаемых потребностях в иностранном финансировании в размере 221 млрд (коэффициент покрытия резервами на уровне 1,6).
Все три основных агентства продолжают оценивать суверенный долг Бразилии как «инвестиционный уровень». (BBB- для S&P, BBB для Fitch с негативным прогнозом и Baa2 для Moody's с негативным прогнозом).
Сценарий меняется и Intesa Sanpaolo переносит нас в Анды, на перуанскую сторону. В прошлом году рост реального ВВП на 2,4%, составила менее половины от +5,8%, зафиксированных в 2013 г., в основном из-за слабой внешней конъюнктуры, особенно на рынке сырья. В условиях ослабления экономики, Власти Перу приняли ряд мер для поддержки спроса в последние месяцы, включая снижение налогов, инвестиции в общественные работы и снижение процентных ставок.. Ожидается, что в ближайшие кварталы влияние этих мер на внутренний спрос будет ощущаться сильнее. Аналитики ожидают, что реальный ВВП вырастет на 3,9% в этом году. Ожидается дальнейшее ускорение роста в 2016 году (+5% по данным МВФ) благодаря предыдущим инвестициям в горнодобывающую промышленность. Однако эти прогнозы кажутся чрезмерно оптимистичными без реального восстановления сырьевого цикла и внутреннего спроса.
На протяжении большей части 2014 года темпы инфляции оставались выше верхней границы целевого диапазона (2±1%), закрывая год на уровне 3,2%. ЦБ ожидает, что к концу года тренд упадет вокруг центрального значения целевого диапазона. Главное кредитное учреждение оставило учетную ставку неизменной, а норму обязательных резервов по депозитам в национальной валюте несколько раз (последний раз в мае прошлого года) снижала до нынешних 7,0% с 11,5% год назад. За последние два года новый соль потерял более одной пятой своей стоимости по отношению к доллару, увеличившись с 2,60 пенсов за 1 доллар США в середине 2013 года до нынешних 3,15 пенсов. За тот же период реальный эффективный обменный курс снизился примерно на 5% до 103, хотя и оставался выше своего долгосрочного среднего значения (99).
В 2014 году государственный бюджет отчитался о дефиците в размере 0,1% ВВП. (по сравнению с профицитом в 2%, зарегистрированным в предыдущем году) впервые с 2010 года. Ожидается, что в этом году дефицит вырастет до 2% ВВП после стимулирующих мер.. Государственный долг, который неуклонно снижается в последние годы, сдерживается, равный 20% ВВП в 2014 году. Платежный баланс Перу показывает дефицит счета текущих операций (3,1% ВВП средний показатель за последние пять лет), в основном определяется вознаграждением иностранного капитала, вложенного в страну. В 2014 году притока капитала не хватило для покрытия всего текущего дефицита, и платежный баланс закрылся с дефицитом в 2,1 млрд по сравнению с предыдущим профицитом в 2,9 млрд. На конец декабря 2014 года золотовалютные резервы сократились до 60,3 млрд с 63,2 млрд долларов. Резервы полностью покрыли внешние финансовые потребности на 2015 год, которые оцениваются EIU в 20,4 миллиарда долларов (коэффициент покрытия резервами равен 3).
Вот и получается, что, несмотря на отрицательную тенденцию сырья, последовательная, заслуживающая доверия и гибкая экономическая политика, одна прочное внешнее и фискальное положение (благодаря низкому государственному и внешнему долгу по отношению к ВВП), высокое покрытие внешних требований, гарантированное валютными резервами и доступностью в суверенном фонде, поддерживает неспекулятивный инвестиционный рейтинг (A3 для Moody's, BBB+ для S&P's и Fitch), присвоенный рейтинговыми агентствами суверенному долгу в перуанской валюте.
