На фондовой бирже семейные предприятия побеждают своих конкурентов во всех секторах и географических регионах. Это то, что следует из третьего отчета исследовательского института Credit Suisse о семейном бизнесе. Анализ показывает, что с 2006 года эти компании опережали более широкие фондовые рынки в среднем примерно на 400 базисных пунктов в год.. Финансовые показатели семейного бизнеса также выше, чем у аналогичных компаний, не принадлежащих семье. Семейные предприятия также больше ориентированы на долгосрочный рост, а доходность их капитала выше, чем у аналогичных компаний.
В исследовании «The CS Family 1000» анализируется почти 1000 семейных компаний, зарегистрированных на фондовой бирже, разделенных по географическому району, сектору и размеру (малые, средние и крупные компании по капитализации). Также был проведен опрос более 100 семейных компаний для проверки выводов исследования.
«Семейные предприятия постоянно опережают своих конкурентов в каждом географическом районе и секторе, независимо от их размера, - сказал Юджин Клерк, глава отдела тематических инвестиций Credit Suisse и ответственный за исследование, - Наше исследование, похоже, предполагает, что инвесторы менее заинтересованы в структуре собственности, а не в том, насколько семьи ежедневно участвуют в управлении. деятельность. На наш взгляд, именно этот аспект лежит в основе успеха семейного бизнеса».
Основные выводы, вытекающие из доклада, заключаются в следующем:
– Превышение показателей семейного бизнеса. С момента начала временного ряда в 2006 году семейные компании генерировали совокупную доходность в размере 126%, тем самым опережая мировой индекс MSCI AC на 55% со среднегодовой альфой 392 базисных пункта.
– Семейные предприятия демонстрируют более высокие уровни роста и прибыльности. Финансовые показатели этой категории компаний выше, чем у компаний, не контролируемых семьей. Рост выручки и EBITDA более устойчивый, маржа EBITDA выше, рентабельность денежных потоков выше, а динамика левериджа выглядит более сдержанной.
– Семейный бизнес демонстрирует консервативный и долгосрочный подход. Исследованные семейные предприятия отдают предпочтение консервативному росту. Новые инвестиции финансируются в основном за счет денежных потоков или собственного капитала, при этом более 90% этих компаний считают, что уделяют больше внимания качеству и долгосрочному росту, чем их конкуренты, не принадлежащие семье.
– Оценка не является центральным аспектом. Исследование показало, что с поправкой на цену/прибыль (P/E) с поправкой на отрасль семейные компании торгуются с коэффициентом, в 15,4 раз превышающим их 12-месячную форвардную прибыль на акцию, с 2-процентной премией по сравнению с компаниями, не контролируемыми семьей, и хорошо ниже среднего исторического значения в 12%.
– Риск преемственности, возможно, преувеличен. Анализ Credit Suisse показал, что за последние 10 лет фирмы, управляемые первым или вторым поколением родительской семьи, добились более высокой доходности с поправкой на риск, чем их более традиционно семейные коллеги. В отчете отмечается, что этот факт обусловлен не столько проблемами, связанными с преемственностью, сколько степенью зрелости оперативной деятельности. Исследование также показывает, что более молодые семейные предприятия, как правило, ориентированы на рост, а это стиль управления, который показал стабильные результаты за последние 10 лет.
– Чуть менее дисциплинированное управление, но насколько это на самом деле важно? Система показателей управления HOLT (HOLT — это платформа Credit Suisse, предоставляющая инвестиционный анализ) показывает, что оценки семейного бизнеса несколько ниже, чем у компаний, не принадлежащих семье. Надежная структура корпоративного управления может помочь определить, предлагает ли компания правильные стимулы для руководства, но это не единственный элемент, доступный компаниям для обеспечения отличной рентабельности денежного потока.
