Un nou termen a fost adăugat la vocabularul economiștilor, pe lângă cel de finanțare Ponzi inventat de Hyman Minsky pentru a descrie poziția nesustenabilă financiar a unui operator (cum ar fi Charles Ponzi în anii XNUMX sau, mai recent, Bernie Madoff) care plătește dobânda la datorii anterioare contractând mereu noi datorii. Momentul Lehman, în schimb, conotă o situație de panică generalizată și sistemică rezultată dintr-o creștere necontrolată a datoriei publice și private care alimentează speculațiile pe piețele valorilor mobiliare și imobiliare, umfland o bulă care apoi inevitabil izbucnește, copleșind băncile, afacerile. si consumatorii.
În Europa asistăm la o repetare a ceea ce s-a întâmplat în Statele Unite între 2001 și 2007, culminând cu falimentul Lehman Brothers în septembrie 2008. De un deceniu, unele țări periferice din zona euro, Spania, Portugalia, Irlanda, sunt puternic îndatorate băncilor. și investitori din țările centrale; acest munte de lichiditate s-a revărsat în principal în piața imobiliară și în consum. Câteva date preluate dintr-o carte recentă Lost Decades: The Making of America's Debt Crisis and the Long Recovery, de Menzie D. Chinn și Jeffry A. Frieden (care a inventat termenul menționat mai sus) sunt suficiente pentru a ne oferi dimensiunea problemei. . În Spania au construit o jumătate de milion de case în fiecare an, egal cu câte se construiesc altele noi în Italia, Franța și Germania la un loc. În Grecia, nivelul împrumuturilor obținute din străinătate în 2009 a fost egal cu cel din Argentina, Brazilia și Mexic în ansamblu.
Când bula a izbucnit, aceeași logică care a forțat guvernul din Statele Unite să salveze marile bănci s-a forțat asupra Europei, care a trebuit să arunce salvarea în țările care au devenit insolvente. Cu siguranță, băncile țărilor periferice ale monedei euro și guvernul grec s-au împrumutat excesiv, dar băncile și companiile financiare din Germania și Europa de Nord s-au împrumutat la rândul lor în exces. Și ca și în cazul Statelor Unite, intervenția masivă – pare din ce în ce mai clară până acum – răspunde la fel de mult urgenței de a salva creditorii, cât (poate chiar mai puțin) celei de a ajuta debitorii.
În Europa, ca și în America, întrebarea încă fără răspuns este cine va suporta costurile acestei crize devastatoare. Cine va plăti cu adevărat? Vor fi creditorii sau debitorii, contribuabilii sau funcționarii publici, nemții sau grecii? În realitate, nimeni nu știe încă, în relațiile dintre țările europene și în interiorul fiecărei țări, ce combinație de sacrificii va fi sustenabilă din punct de vedere politic. După fiecare criză a datoriilor, adaptarea la noua realitate are loc în mijlocul conflictelor și rezistențelor care sunt doar parțial previzibile. Dar știm sigur că, dacă nu există altă cale decât restructurarea datoriilor, reducerea dobânzilor de plătit și prelungirea duratei, valul care sosește este un tsunami economic, politic și social: înfricoșătorul și devastatorul impuls Lehman.
