La 戦争 in イランそれに加えて ウクライナは、世界のエネルギーシステムを、 石油価格問題となっているのは原油の供給だけではなく、石油を利用可能なエネルギーに変換する物理的インフラ.
敵対行為が緩和され、状況が再び開かれれば、 ホルムズ海峡システムはすぐに正常に戻るだろう。しかし、そうではない。イランからウクライナに至るまで、紛争によって引き起こされた被害は構造的なものであり、修復には何年もかかるだろう。
これが、今回の危機が過去の石油ショックと根本的に異なる点です。これは単に原油供給や輸送ルートの問題ではありません。これは直接的なショックです。 産業システム 石油を燃料に変換する。
フランコ・ベルナベ世界有数のエネルギー専門家であり、元CEO エニ最近、この側面はしばしばその真の深刻さが理解されていないが、次のように指摘した。「湾岸諸国、ウクライナ、ロシアの精製システムは極めて深刻な被害を受けている」。
具体的に言うと、 破壊の規模は前例のないものだ湾岸地域では17の製油所が被害を受けた。ウクライナは国内の製油システム全体が機能停止に陥り、4つの製油所すべてが破壊された。ロシアでは生産能力の約40％が停止した。
これは特に重要な問題です。なぜなら、失われるのは一般的な工業処理能力ではなく、特定の原油品質と専用の工業プロセスに依存する中間留分（ディーゼル燃料やジェット燃料）を生産するために必要な特定の設備構成だからです。これらの製品は、輸送、物流、そして世界貿易にとって不可欠です。
L '石油市場レポート 国際エネルギー機関の4月2026 いずれも同じ方向性を示している。インフラの損傷や原材料の制約により精製活動が圧迫される一方で、中間留出油のマージンが異常に高い水準に上昇しており、原油そのものよりも実体経済の基盤となる製品に緊張が生じていることを示している。
システム調整もまた、産業界の時間スケールによって制約される。ベルナベ氏が指摘するように、製油所向けのコンプレッサー、タービン、その他の重要な部品を今日発注した場合、納期はすでに2～3年程度かかる。システム全体を再構築するには、さらに長い時間がかかるだろう。
一方、供給不足はまだ完全には顕在化していない。今のところ、既に輸送中の貨物によって供給は支えられている。しかし、これらの輸送ルートが枯渇すれば（4～6週間以内）、新たな輸送の不足が明らかになるだろう。その時点で、単純に… 代替品は入手できません.
これは、現在の市場価格に反映されているよりもはるかに深刻な事態につながる。単に価格が上昇するだけでなく、物資の供給不足やエネルギー配給制といった具体的なリスクも生じる。
さらに、状況は対称的ではないだろう。 米国 彼らは供給量の不足に直面しているわけではない。アメリカのシステムは、国内資源基盤が充実していることに加え、原油の流れを他の製油所に振り向け、精製された製品を再輸入できるという点で、構造的にさらに強固である。
'Sヨーロッパ状況ははるかに深刻に見える。この大陸は石油だけでなくガスへのアクセスもより困難になり、産業システムもはるかに制約されている。価格の解釈方法にも大きな歪みがある。一般的に報道される原油価格（1バレルあたり90～100ドル前後）は、いわゆる「ペーパーバレル」を反映したものであり、現物ではない。ベルナベ氏によれば、現物バレルの実際の価格は150～160ドルに近い一方、中間留分を生産するために必要な原油価格は1バレルあたり200ドルを超える可能性があるという。
言い換えれば、市場は依然として、ショックの真のコストと、より重要なことに、本格的な回復に必要な時間の両方を過小評価している可能性がある。
しかし、もっとあります。 精製・石油化学システムの破壊は、農作物の植え付けが始まるまさにその時期に、尿素やアンモニアの生産にすでに影響を与えている。これは農産物価格の急騰を招き、今後数ヶ月のうちに、農業生産チェーン全体が不安定化するため、消費支出に直接的な影響を及ぼすだろう。状況はますます憂慮すべきものとなっている。
したがって、現在の危機は石油の供給だけでなく、 産業システム 原油を 使用可能な燃料.
市場と政策立案者にとって、その意味は明確です。私たちはもはや、急速に再吸収できる単純な価格サイクルに直面しているのではなく、エネルギー転換に対する構造的な制約に直面しており、インフレーション再定義する ソブリンリスク そして、 金融システム ―特にヨーロッパ人。
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エドアルド・レヴィリオは、イェール大学ロースクールの客員研究員であり、トリノ国際大学カレッジの学長、そしてかつてはカッサ・デポジティ・エ・プレスティティのチーフエコノミストを務めていた。
