Perang di Ukraina bisa terbuka untuk satu orang babak baru bagi perekonomian Italia ditandai dengan pertumbuhan yang rendah dan inflasi yang tinggi, dibantu oleh kenaikan harga komoditas dan hambatan dalam rantai pasokan global. Ini adalah skenario yang disediakan oleh janji – pusat studi Bologna – dalam laporan ramalannya untuk Maret 2022.
Jika sampai beberapa minggu yang lalu ada semua kondisi untuk meninggalkan dua tahun terakhir yang ditandai dengan pandemi, invasi Ukraina telah mengubah kartu di atas meja, tidak hanya karena implikasinya yang dramatis, tetapi juga secara geopolitik dan murah. Berbeda dengan apa yang terjadi pada saat krisis lainnya, kali ini pemutusan dengan masa lalu jauh lebih kuat sehingga membuka era baru bagi perekonomian Italia. Prometeia mengidentifikasi 5 alasan: inflasi akan memotong pengeluaran rumah tangga dan bisnis, merusak kepercayaan dan daya beli, rantai pasokan global dapat mengalami penangkapan baru, pendekatan bank sentral yang berbeda, ketidakpastian membuat pasar keuangan takut dan, akhirnya, kebijakan fiskal yang ditujukan untuk mengurangi dampak peningkatan tetapi saat ini cukup untuk mengimbangi efek ini.
Perekonomian Italia: inflasi memangkas pengeluaran rumah tangga dan bisnis
Inflasi barang-barang energi secara tahunan melonjak pada bulan-bulan pertama tahun ini menjadi 124% untuk harga produsen, menjadi 46% untuk harga konsumen, dengan puncak 96% untuk tarif gas dan listrik untuk keluarga. Namun, pada saat yang sama, kenaikan biaya bisnis menyebar ke seluruh rantai harga: biaya produksi telah mencapai 12% dan inflasi inti meningkat menjadi 1.8% dari 0.8 tahun lalu. Prometheia direvisi perkiraan tahun 2022: pertumbuhan turun menjadi 2,3% (dari 3,6% di bulan Februari) dan inflasi naik menjadi 5,3% (dari 3,5% di bulan Februari), tingkat yang tidak terlihat sejak tahun 80-an, sebelum turun menjadi rata-rata 1.8% tahun depan.
Gejolak ini akan memotong pengeluaran rumah tangga dan bisnis, merusak kepercayaan dan daya beli mereka. Intervensi yang dilakukan oleh pemerintah, meskipun penting, saat ini tidak cukup untuk menghasilkan efek tersebut. Pengeluaran nominal secara keseluruhan tidak akan berubah tetapi pertimbangannya dalam hal barang dan jasa yang dibeli akan terserap oleh inflasi sebesar 2%. Bahkan untuk bisnis, efeknya akan sangat bervariasi tergantung pada intensitas energi produksi, tetapi rata-rata "peningkatan biaya" dan "penurunan ekspektasi permintaan dalam dan luar negeri" akan membebani.
Rantai pasokan global melambat karena perang
Di antara alasan yang dapat membuka era baru ekonomi Italia, menurut perusahaan konsultan tersebut, ada juga kemungkinan kemacetan dalam rantai pasokan global yang disebabkan oleh perang dan sanksi ekonomi, yang sudah sangat terpengaruh oleh krisis pandemi. Hanya 1.6% dari total ekspor Italia ke Rusia dan 0.6% ke Ukraina; namun, dampaknya bisa kuat untuk beberapa sektor tertentu (mesin-mesin, pakaian e alas kaki, The produk obat-obatan), dan untuk beberapa wilayah (lebih dari 25% ekspor Italia ke Rusia berasal dari Lombardy – 20% ekspor Marche diarahkan ke Rusia).
Selain itu, Rusia dan Ukraina memegang pangsa pasar yang signifikan dalam penyediaan beberapa bahan mentah dan produk setengah jadi (titanium, proteksi, gandum e lebih), yang merupakan input penting bagi sektor otomotif, pupuk dan pertanian. Di dunia yang saling terhubung dengan rantai nilai yang kompleks, dampaknya terhadap ekonomi dapat melampaui apa yang ditunjukkan oleh data perdagangan.
Regionalisasi perdagangan dan pengurangan rantai pasokan untuk sektor manufaktur yang terbuka untuk perdagangan seperti yang tidak diragukan lagi dimiliki oleh Italia Manfaat dalam situasi seperti yang dialami selama pandemi dan sekarang dengan perang, di sisi lain itu berarti biaya produksi yang lebih tinggi dan daya beli keluarga yang lebih rendah.
Posisi BC yang membatasi akan membebani perekonomian Italia
Pada pertemuan bulan Maret, ECB mengirimkan sinyal pembatasan, mengantisipasi penutupan program pembelian APP (Program Pembelian Aset). The Fed menghadapi inflasi yang mencapai hampir 8% pada bulan Februari dan, dengan ekonomi yang berkembang pesat, pasar saat ini mengharapkan kenaikan 200 basis poin secara keseluruhan pada tahun 2022. Menurut Prometeia, posisi yang lebih ketat hanya dapat membebani tren aktivitas ekonomi, keuangan pasar dan iklim kepercayaan. Di sisi lain, respons kebijakan fiskal yang ekspansif di Eropa dan penangguhan lebih lanjut aturan fiskal Eropa semakin membayangi. Selain itu, hal itu dapat menyebabkan pengeluaran bersama untuk pertahanan, mengurangi ketergantungan energi, dan menyambut pengungsi Ukraina.
Untuk UE, Prometeia terus memprediksi hanya pada awal tahun 2023 kenaikan pertama dalam suku bunga kebijakan moneter meskipun inflasi yang pada akhir tahun bisa antara 3.5% dan 4%. Diperkirakan efek deflasi dari guncangan yang terkait dengan perang di Ukraina akan menandai kemunduran bagi kawasan euro, yang harus dihadapi oleh ECB.
Pertumbuhan prakiraan PDB UE untuk tahun ini, 2.2%, sebenarnya mendasari stagnasi yang substansial setelah efek carry-over dihilangkan (1.9 basis poin), meskipun dengan perbedaan yang signifikan antara negara-negara utama di kawasan tersebut. Namun, risiko pandemi masih dapat menahan pertumbuhan tidak boleh dianggap remeh.
Ketidakpastian membuat takut pasar keuangan dan penyebarannya meningkat
Saat ini, yang kurang mengkhawatirkan bagi negara kita adalah efek yang terkait dengan hubungan keuangan dengan negara-negara yang sedang berperang. Hubungan keuangan, dan sanksi terkait, dengan Rusia melibatkan lembaga keuangan Italia sampai batas tertentu, bahkan jika bank kami tampaknya termasuk yang paling hadir di pasar itu. Itu sistem perbankan Eropa diekspos ke Rusia untuk sekitar seratus miliar euro antara pinjaman dan aset lainnya dalam mata uang asing dan mata uang lokal, sama dengan 0,7% dari PDB Eropa (Italia sekitar 30 miliar, sama dengan sekitar 1,5% dari PDB). Paparan ke Ukraina jauh lebih kecil.
Namun, efeknya diperkuat oleh ketidakpastian yang lebih besar: kondisi telah diperketat di pasar keuangan di seluruh dunia, dengan premi risiko yang lebih tinggi yang tidak lambat untuk diminta juga pada utang negara kita, dengan spread terhadap Bund Jerman meningkat (yang memiliki eksposur yang lebih besar dari Italia ke ekonomi Rusia ). Untuk semua ini harus ditambahkan kemungkinan bahwa Moskow memutuskan untuk gagal bayar utang luar negerinya jika konflik berkepanjangan.
Kebijakan fiskal untuk memitigasi kenaikan harga tidak cukup
Invasi Rusia juga telah mengubah prospek kebijakan fiskal, yang pada tahun 2022 juga akan berkomitmen untuk mengurangi dampak peningkatan energi pada rumah tangga dan bisnis serta menyambut pengungsi dari Ukraina. Untuk mengurangi konsekuensi dari kenaikan harga, eksekutif telah melakukan intervensi dengan langkah-langkah untuk lebih dari 10 miliar euro dalam dua kuartal pertama saja, dan menurut Prometeia, langkah tersebut juga akan diulangi untuk paruh kedua tahun ini mengingat persistensi yang tinggi. harga energi. Secara keseluruhan, langkah-langkah dukungan yang termasuk dalam skenario "akan sesuai dengan defisit yang berjumlah 5,8% dari PDB". Selanjutnya, untuk tahun 2022, Prometeia mempertahankannya sendiri prakiraan pada PNRR yang akan memberikan kontribusi sekitar 0,4% terhadap pertumbuhan PDB.
Menurut perkiraan Prometeia, produk domestik bruto negara kita akan mencapai +2,2% untuk tahun 2022 (berlawanan dengan 4% pada bulan Desember). Revisi berdasarkan hipotesis bahwa faktor pendorong pertumbuhan belum hilang dan akan kembali unggul mulai dari musim panas, setelah mengalami kontraksi pada kuartal pertama tahun ini. Namun, pertumbuhan akan tertahan oleh harga energi yang terus meningkat dan karena itu tidak akan pulih ke level yang diprediksi oleh Prometheia sebelum perang.
