Perang di Ukraina telah memperburuk skenario ekonomi yang kompleks tidak hanya untuk Italia, tetapi juga untuk seluruh Eropa. Sejak awal tahun, aktivitas ekonomi global telah menunjukkan tanda-tanda perlambatan, akibat penyebaran Covid varian Omicron dan, selanjutnya, meningkatnya ketegangan geopolitik yang berpuncak pada invasi Rusia ke Ukraina. Saluran dampaknya bermacam-macam: rem pada ekspor ke negara-negara yang terlibat (dan tidak hanya), sanksi ekonomi terhadap Rusia, kemacetan di sisi penawaran, ketidakpastian dan volatilitas di pasar keuangan, tetapi di atas semua itu, para sejarawan puncak dari kenaikan harga energi dan bahan baku lainnya. Hasilnya adalah lonjakan inflasi ke level tertinggi sepanjang masa. Seberapa dalam konflik akan mengekang pertumbuhan ekonomi Italia? Dan seberapa penting durasinya untuk tujuan dampak ekonomi?
Dalam konteks internasional saat ini, konflik Ukraina membayangi ketidakpastian akut pada ekonomi dunia. Bank of Italy memeriksa kemungkinan konsekuensi ekonomi makro dari perang di tiga skenario ilustrasi, ditentukan berdasarkan hipotesis alternatif tentang tren harga bahan baku, perdagangan internasional, ketidakpastian dan kepercayaan konsumen dan bisnis, serta pasokan gas alam. Skenario ini, Bankitalia menjelaskan, tidak mengungkapkan penilaian evolusi yang dianggap paling mungkin bagi ekonomi di tahun-tahun mendatang dan oleh karena itu bukan merupakan pembaruan proyeksi untuk Italia.
Semua skenario mempertimbangkan informasi terbaru yang berkaitan dengan dinamika harga konsumen dan aktivitas ekonomi, dan khususnya perkiraan PDB pada kuartal pertama tahun ini. Mereka juga menggabungkan efek dari langkah-langkah tersebut kebijakan anggaran telah diadopsi untuk melawan kenaikan harga bahan baku dan evolusi masa depan suku bunga yang disimpulkan dari kinerja pasar keuangan baru-baru ini. Namun, mereka tidak memasukkan kemungkinan respons kebijakan ekonomi lebih lanjut.
Skenario pertama: Pertumbuhan PDB sebesar 3% dan inflasi sebesar 4% pada tahun 2022
Dalam skenario pertama, yang paling menguntungkan, Bank of Italy (dalam buletin ekonomi April) berhipotesis bahwa resolusi konflik dapat mengarah pada pengurangan ketegangan yang signifikan yang saat ini mendukung harga bahan baku, sehingga membantu menghilangkan ketidakpastian dan mendukung kepercayaan.
Dari pertengahan 2022 i harga gas dan minyak mereka akan kembali ke tingkat yang diharapkan pada awal Januari, membatalkan kenaikan yang tersirat dalam harga berjangka saat ini dan sama dengan sekitar 40 poin persentase pada tahun 2022 dan 50 poin pada tahun 2023 untuk gas, dan masing-masing sekitar 30 dan 20% untuk minyak.
Evolusi perdagangan internasional diasumsikan sejalan dengan dinamika yang mendasari proyeksi kawasan euro yang dirumuskan pada bulan Maret oleh para ahli ECB. Dalam skenario ini, PDB akan meningkat sebesar 3% tahun ini dan sebesar 3,1% pada tahun 2023. Inflasi akan menjadi 4% pada tahun 2022 dan turun menjadi 1,8% pada tahun 2023. Dibandingkan dengan proyeksi yang dirumuskan dalam Buletin Ekonomi Januari lalu, peningkatan output akan menjadi hampir satu persentase poin lebih rendah tahun ini, terutama karena tren yang lebih buruk dari yang diharapkan pada kuartal pertama, yang hanya mencerminkan sebagian perkembangan setelah pecahnya perang; pertumbuhan justru akan lebih dari setengah poin lebih tinggi pada tahun 2023. Sebaliknya, inflasi akan menjadi 0,5 poin lebih tinggi pada tahun 2022 dan 0,2 poin lebih tinggi pada tahun 2023.
Skenario kedua: PDB sebesar 2% dan inflasi sebesar 5,6% pada tahun 2022
Skenario kedua yang lebih menengah dirumuskan dengan asumsi kelanjutan dari konflik. Asumsi teknis terkait harga bahan baku diambil dari kontrak berjangka sepuluh hari kerja sebelum 1 April. Selain itu, diasumsikan bahwa dampak dari berlanjutnya konflik perdagangan dengan Rusia dan Ukraina akan menekan permintaan asing untuk barang dan jasa Italia sekitar 1%.
Selain itu, penurunan kepercayaan dan peningkatan ketidakpastian juga dimasukkan, yang menurut Bankitalia akan memiliki durasi yang relatif singkat dan akan berakhir pada awal tahun 2023. Dalam skenario ini, pertumbuhan PDB di Italia akan sama dengan 2,2% pada 2022 dan 1,8 pada 2023. Inflasi akan mencapai 5,6% tahun ini dan 2,2 pada 2023. Dibandingkan dengan proyeksi yang dirumuskan Januari lalu, pertumbuhan akan menjadi 1,6 poin persentase lebih rendah pada 2022 dan 0,7 pada 2023. kuartal pertama tahun ini, menurut Bank of Italy, penurunan pertumbuhan sebagian besar disebabkan oleh pengaruh kenaikan harga bahan baku; inflasi yang lebih tinggi hampir seluruhnya akan mencerminkan profil harga yang terakhir.
Skenario ketiga: PDB sebesar 1,5% dan inflasi mendekati 8% pada tahun 2022
Skenario ketiga, yang lebih bencana, dirumuskan dengan asumsi bahwa permusuhan, selain berkepanjangan, memburuk mengakibatkan ketersediaan gas yang lebih rendah untuk Italia, menyusul a blokade pasokan dari Rusia berlangsung satu tahun mulai bulan Mei. Untuk tujuan ilustrasi, tentukan Bankitalia, hipotesis dianggap bahwa penangguhan, sebagian dikompensasi oleh pemasok lain, diterjemahkan menjadi pengurangan sekitar 10% dari produksi sektor pasokan listrik, gas, uap, dan AC5. Selain itu, dihipotesiskan bahwa ini menghasilkan kemacetan hanya untuk kegiatan manufaktur yang ditandai dengan intensitas energi yang tinggi.
Kendala produksi yang dihasilkan akan mengurangi total nilai tambah ekonomi sekitar 1,5%. Selain kerugian produksi langsung ini, akan ada efek tidak langsung terkait dengan penurunan pasokan dari sektor hilir dan penurunan lapangan kerja, pendapatan, dan permintaan agregat.
Ketersediaan gas yang lebih rendah juga akan menentukan aksentuasi yang kuat dari efek yang disebabkan oleh saluran transmisi lainnya. Secara khusus, diasumsikan bahwa harga gas alam akan mencapai tingkat yang lebih tinggi dari awal Januari sebesar 130 poin persentase pada tahun 2022 dan sekitar 90 poin pada tahun 2023; kenaikan harga minyak masing-masing sekitar 40 dan 30 poin.
Saat permusuhan berlanjut, diperkirakan juga akan meningkat ketidakpastian dan ketidakpercayaan konsumen dan bisnis, mirip dengan yang tercatat dalam episode resesi besar baru-baru ini. Efek negatif lebih lanjut akan berasal dari dampak konflik pada perdagangan luar negeri. Secara khusus, pengurangan permintaan luar negeri Italia sekitar 2,5 poin persentase dalam periode dua tahun 2022-238 dimasukkan. Dalam skenario ini, PDB akan turun hampir setengah poin persentase baik tahun ini maupun tahun depan. Dibandingkan dengan apa yang diperkirakan sebelumnya dalam Buletin Ekonomi Januari lalu, produk tersebut akan berkurang lebih dari 7 poin persentase secara keseluruhan dalam periode dua tahun 2022-23. Inflasi akan mendekati 8% pada tahun 2022 dan turun menjadi 2,3 pada tahun 2023.
Dalam konteks ketidakpastian yang sangat kuat saat ini, menurut Bank of Italy, skenario yang lebih tidak menguntungkan pun tidak dapat dikesampingkan. Konsekuensi dari konflik terhadap perekonomian Italia juga akan sangat bergantung pada kebijakan ekonomi yang dapat diadopsi untuk mengatasi tekanan resesi dan mengekang tekanan pada harga yang disorot dalam tiga skenario yang diilustrasikan.
