Kelompok Penagihan Utang dan Asuransi Aradius mendahului untuk PDB global kontraksi sebesar 4,5% secara tahunan, yang membuat resesi ini lebih buruk daripada krisis 2009. China adalah satu-satunya pasar utama yang diperkirakan akan lolos dari resesi: berada di depan kurva epidemi, Beijing merasakan dampak ekonomi terbesar pada kuartal pertama tahun 2020, sementara menurut ekonomi aktivitas mencatat pemulihan sebesar 3,2% secara tahunan. Pemulihan pada tahun 2021 bagaimanapun juga tidak pasti: itu sebenarnya akan dikondisikan oleh pembuatan vaksin atau, alternatifnya, oleh keadaan dunia di mana efek jarak sosial pada kegiatan ekonomi sebagian besar akan teratasi.
RESESI, LOCKDOWN DAN SEKTOR EKONOMI
Tingkat kontraksi ekonomi bervariasi dari satu negara ke negara lain dan dipengaruhi oleh banyak faktor. Pertama, diharapkan bahwa penurunan ekonomi akan lebih besar di negara-negara di mana penguncian yang lebih lama dan lebih ketat telah diterapkan: Italia, Prancis, dan Spanyol sangat terpengaruh oleh virus ini dan telah menerapkan langkah-langkah penahanan yang lama dan ketat. Kedua, masalah penataan sektoral harus dipertimbangkan: negara-negara Eropa selatan seperti Spanyol, Italia, Prancis, Portugal, dan Yunani lebih rentan terhadap krisis saat ini, karena mereka sangat bergantung pada pariwisata dan jasa. Di sisi lain, negara-negara Eropa Utara umumnya diperkirakan akan mengalami lebih sedikit kontraksi: Jerman, Denmark, Austria, dan Belanda kurang bergantung pada pariwisata dan lebih baik dalam menahan infeksi baru, dengan ekonomi tampaknya lebih mudah beradaptasi dengan pembatasan sosial. Di luar Eropa, AS, Jepang, dan Australia memiliki pandangan yang lebih positif daripada kebanyakan negara Eropa.
PERUBAHAN UNDANG-UNDANG KEBANGKITAN
Sebagian besar negara telah membuat perubahan sementara pada kerangka hukum kepailitan untuk melindungi bisnis dari kebangkrutan: Langkah-langkah ini termasuk menangguhkan sementara proses kepailitan, membuatnya tidak dapat diterima di pengadilan, misalnya dengan mencegah kreditur memulai proses atau dengan menaikkan ambang utang yang diperlukan untuk pengajuan kebangkrutan. Durasi bervariasi antar negara, dengan tenggat waktu yang ditetapkan rata-rata antara Mei dan Desember 2020. Belgia, Italia, dan Spanyol telah memberlakukan undang-undang yang membekukan sementara proses kepailitan atau menyatakan kebangkrutan tidak dapat diterima, yang berarti bahwa kreditur tidak dapat pergi ke pengadilan untuk kebangkrutan perusahaan yang bangkrut. tidak dapat membayar utang-utangnya. Negara-negara lain, seperti Singapura dan Australia, telah menaikkan ambang batas utang untuk mengajukan kebangkrutan. Kelompok negara ketiga, termasuk Belanda, Swedia, Denmark, Irlandia, Inggris Raya, dan Amerika Serikat, belum melakukan perubahan substantif terhadap peraturan mereka. Namun, dalam kasus Belanda dan Inggris, undang-undang kepailitan tunduk pada tinjauan yang lebih luas yang dapat mempengaruhi kebangkrutan saat ini. Di Belanda, misalnya, akan lebih mudah menerapkan restrukturisasi korporasi pada kreditur, yang dapat mengurangi kebangkrutan.
KEBIJAKAN PAJAK
Kedua, pemerintah dan bank sentral di seluruh dunia telah mengadopsi langkah-langkah untuk melawan dampak ekonomi dan mendukung usaha kecil. Langkah-langkah fiskal memiliki dampak terbesar pada kuartal kedua, ketika penguncian lebih ketat dan lebih ekstensif. Pada gilirannya, pemerintah Jerman, Belanda, Prancis, dan Australia telah secara terbuka menyatakan bahwa tindakan tersebut akan diperpanjang setelah kuartal kedua. Di Uni Eropa, the Dana Pemulihan sebesar 750 miliar euro yang mendistribusikan kembali dana dari negara-negara yang paling sedikit mengalami kesulitan selama pandemi kepada negara-negara yang paling menderita akibat dampaknya. Meskipun efektif dalam jangka pendek, langkah-langkah pembelanjaan langsung dan pemotongan pajak tidak mungkin mencegah peningkatan kebangkrutan dalam jangka panjang: bahkan jika mereka menutupi biaya, mereka tidak akan dapat mencegah hilangnya keuntungan yang berkelanjutan, sehingga sektor yang terkena dampak tidak punya pilihan selain mengajukan kebangkrutan dan merealokasi modal yang tersisa ke sektor yang lebih menjanjikan. Lebih-lebih lagi, paket fiskal yang disetujui untuk menangani krisis sangat membebani anggaran publik, menjadi tidak berkelanjutan jika berlarut-larut, terutama untuk Italia dan Yunani. Dengan demikian, margin anggaran tetap terbatas.
KESULITAN UNTUK EKSPOR
Dalam skenario ini, data yang dirilis olehISTAT laporan Agustus adalah bulan yang menakutkan bagi ekspor Italia yang mencatat sedikit penurunan ekonomi. Setelah kinerja Mei (+37,6%) dan Juni (+14,9%), penjualan bulan lalu ke pasar non-UE mencatat sedikit penurunan siklus, sama dengan -0,3%. Sedikit penurunan ekspor bulanan adalah sintesa dari dinamika yang berbeda: penjualan energi turun (-19,6%), barang konsumen tidak tahan lama (-1,6%) dan barang modal (-1,3%), peningkatan barang tahan lama konsumen (+7,0%) dan barang setengah jadi (+2,2%). Namun, secara triwulanan, ekspor menunjukkan variasi yang sangat positif (+25,9%) yang tersebar di semua kelompok, kecuali energi, di mana barang konsumsi tahan lama berkontribusi secara khusus (+85,1%) dan instrumental (+43,5%).
Mengenai tujuan Made in Italy, ekspor ke negara-negara OPEC (-27,5%), Mercosur (-25,5%) dan Rusia (-20,0%) mengalami penurunan tajam secara tahunan, sementara penjualan ke China meningkat (+4,8%). Di sisi lain, fase pemulihan impor berlanjut, tumbuh baik di bulan lalu (+5,1%) berkat peningkatan yang sangat intens pada barang setengah jadi (+22,4%), dan secara triwulanan (+17,3 %) , dengan peningkatan terbesar pada barang konsumsi tahan lama (+70,7%) dan barang modal (+31,3%). Namun secara tren, impor mencatat kontraksi yang lebih besar namun berkurang (-16,4%), terutama disebabkan oleh penurunan tajam pembelian energi (-50,3%). Pembelian dari Rusia (-41,2%), Turki (-28,8%), AS (-24,7%) dan Inggris (-23,3%) mencatat tren penurunan yang jauh lebih besar daripada rata-rata impor dari negara-negara non-UE, sementara pembelian dari negara-negara Mercosur tampaknya meningkat (+25,1%). Estimasi neraca perdagangan Agustus 2020 sama dengan +3.272 juta (dibanding +3.039 juta pada Agustus 2019). Surplus perdagangan produk non-energi menurun (dari +6.220 juta menjadi +4.882 juta).
BOOM OF BANGKRUPSI SEGERA HADIR
Analis memprediksi jumlah kebangkrutan yang jauh lebih tinggi pada paruh kedua tahun 2020, +26% dari kebangkrutan secara global, berdasarkan penghentian langkah-langkah stimulus fiskal dan pembukaan kembali pengadilan dan proses kebangkrutan. Relaksasi sementara undang-undang kepailitan untuk sebagian besar kasus diperkirakan akan berakhir pada kuartal ketiga tahun ini, karena sangat membebani anggaran pemerintah. Peningkatan terkecil dalam kebangkrutan semuanya ditemukan di Eropa: di Jerman, Prancis, Austria, Belgia, Swiss, dan Italia, kebangkrutan cenderung meningkat sebesar 6% hingga 20%. Kontraksi ekonomi di negara-negara ini umumnya lebih rendah, kecuali Belgia dan Italia, dan mereka memiliki tingkat kebangkrutan yang lebih rendah terhadap PDB.
Di dasar elastisitas yang lebih rendah ini ada alasan kelembagaan. Di Jerman, misalnya, undang-undang tidak mendorong perusahaan yang kesulitan mengajukan pailit, tetapi mencoba jalur restrukturisasi. Di sisi lain, Italia juga memiliki elastisitas historis kebangkrutan yang relatif rendah terhadap siklus ekonomi, tetapi karena alasan yang berbeda: prosedur kebangkrutan panjang dan mahal, oleh karena itu sebagian besar perusahaan yang kesulitan lebih suka melikuidasi kreditur mereka melalui apa yang disebut perjanjian pengaturan. dengan kreditur. Di antara ekonomi yang diperkirakan akan mengalami peningkatan tajam dalam kebangkrutan adalah Turki, AS, Hong Kong, dan di Eropa Portugal, Belanda, dan Spanyol. Untuk semua negara ini, kontraksi ekonomi yang signifikan diperkirakan akan membenarkan peningkatan tajam dalam kebangkrutan.
Prakiraan kebangkrutan untuk tahun 2021 menunjukkan untuk beberapa negara terjadi peningkatan karena pendaftaran yang terlambat karena penghentian sementara proses peradilan. Ini adalah kasus Spanyol, Australia, Kanada, Prancis, Swiss, Norwegia, dan Finlandia, negara-negara yang diperkirakan mencatat kenaikan terbesar. Untuk Swedia dan Belanda, pertumbuhan ekonomi yang relatif lebih lemah setelah kontraksi paling ringan pada tahun 2020, ditambah dengan penarikan paket dukungan fiskal, mengarah pada ekspektasi sedikit peningkatan kebangkrutan.
Di antara negara-negara dengan penurunan kebangkrutan paling tajam pada tahun 2021 adalah negara-negara di Eropa selatan, termasuk Yunani, Portugal, dan Italia.: Setiap orang akan mendapat manfaat dari pemulihan ekonomi yang relatif kuat. Athena adalah kasus khusus, karena telah mengalami tren penurunan kebangkrutan dalam beberapa tahun terakhir karena reformasi yang memudahkan restrukturisasi perusahaan tanpa keterlibatan pengadilan kebangkrutan. Yunani juga satu-satunya negara yang diproyeksikan mengalami penurunan kumulatif dalam kebangkrutan pada 2019-21. Contoh lebih lanjut datang dari Selandia Baru dan Republik Ceko, yang diharapkan mendapat manfaat dari pemulihan ekonomi yang relatif kuat selama tahun depan. Jika secara keseluruhan semua pasar akan melihat sedikit penurunan dalam kebangkrutan pada tahun 2021, membandingkan angka dengan angka sebelum resesi, perkiraan menggarisbawahi tingkat risiko yang lebih tinggi (+25%), meskipun pemulihan ekonomi diharapkan moderat.
