“Dengan tidak adanya langkah-langkah tambahan dalam Def mendatang, Pemerintah kemungkinan besar akan kehilangan target fiskal 2019. Ini akan berubah menjadi ketegangan baru di pasar: utang Italia akan kembali ke mata badai dan akan secara serius mengambil risiko penurunan peringkat baru oleh lembaga pemeringkat”. Ini adalah skenario yang diilustrasikan oleh Nicola Nobile, Lead Economist dari Oxford Economics, dalam menghitung perkiraan ekonomi global, dengan fokus pada ekonomi Italia, disusun oleh perusahaan analisis dan dipresentasikan bersama dengan Assolombarda di Milan: "Risiko utang Italia menjadi sampah pada tahun 2019, dengan segala konsekuensi kasusnya, mulai dari kewajiban banyak dana untuk menjual efek yang dimiliki, karena peraturan internal, sampai Anda mencapai pintu keluar dari Qe, sedangkan bank tidak dapat lagi menggunakan obligasi pemerintah sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas dari Eurosystem”.
Putusan tanpa ampun, yang sementara itu mengkonfirmasi skenario resesi sepanjang tahun 2019: Oxford Economics memperkirakan -0,1%, dengan sedikit pemulihan hanya pada tahun 2020 dan 2021, tetapi masih lebih rendah dari titik persentase pertumbuhan dan rata-rata pertumbuhan. negara-negara Uni Eropa lainnya: “Kesenjangan struktural dengan mitra Eropa kami akan tetap ada dalam beberapa tahun ke depan, terutama dalam hal produktivitas, inovasi, dan kebijakan anggaran”. Lagipula, Italia adalah salah satu negara yang tidak memiliki ruang untuk kebijakan anggaran yang lebih ekspansif, serta Prancis dan bahkan tidak seperti Yunani, yang berkat upaya beberapa tahun terakhir, diperketat oleh troika, akan ada beberapa pelawak yang menghabiskan paruh kedua tahun ini untuk mencoba menghidupkan kembali perekonomian. Tetapi Yunani bukan satu-satunya negara di kawasan Mediterania yang memiliki margin lebih banyak dari Italia. Analisis Oxford Economics juga mengingat bagaimana penyebaran dengan Spanyol dan Portugal, yang hingga 2016 menguntungkan kami (dalam kasus Lusitania bahkan lebih dari 200 basis poin), sekarang dibalik dan pada 2019 akan menjadi sekitar 100 basis poin. pada ketidaksukaan terhadap Bono dan Ots.
"Negara - jelas Nobile - secara substansial terperosok dalam 'ekuilibrium buruk' dari empat faktor, yaitu pertumbuhan yang rendah, tingkat BTP yang relatif tinggi, defisit dan utang publik yang tidak berkurang dan sedikit ruang untuk anggaran kebijakan. Aspek terakhir ini juga itu akan menimbulkan masalah dalam pemerintahan koalisi yang sudah rapuh: misalnya, tidak mungkin untuk menerapkan langkah-langkah baru seperti pajak tetap, dengan risiko ketegangan politik yang akan membuat perkiraan semakin tidak pasti”. Sementara itu, tidak ada sinyal positif bahkan dari pasar tenaga kerja, setelah perluasan orang yang bekerja tercatat dari 2014 hingga 2018: mereka telah pergi dari 22,1 juta menjadi 23,3 juta, namun sekarang bahkan tren tersebut telah berhenti. Bahkan indeks kepercayaan PMI yang pada awal tahun 2018 hampir mencapai 60 poin, kembali berada di bawah ambang batas 50 poin pada akhir tahun lalu, yang menjadi pembatas antara iklim positif dan iklim negatif: sejak 2015 itulah angka tidak pernah turun di bawah 50 poin.
ZONA EROPA
Analisis Oxford Economics juga meluas ke prakiraan untuk seluruh Eropa, menyoroti situasi yang tidak pasti tetapi optimisme relatif: “Zona Euro – bantah Andrea Boltho, MoB Oxford Economics dan Profesor Emeritus di Magdalene College Universitas Oxford -, terima kasih untuk mengakomodir kebijakan dan kebutuhan domestik yang sedang menggebu-gebu saat ini, itu harus terus tumbuh, meskipun dengan kecepatan sedang“. Ini terlepas dari penurunan tajam dalam kepercayaan pada industri Jerman, yang, bersama dengan Italia, adalah salah satu negara yang paling melambat dan paling terpengaruh oleh kemungkinan eskalasi kebijakan proteksionis: “Ketidakpastian akan tinggi di atas segalanya untuk eksportir, seperti Jerman dan Italia, bahkan jika kita bertaruh pada fakta bahwa zona euro akan mendapatkan keuntungan dalam beberapa bulan mendatang dari resolusi kasus Brexit, kesepakatan tentang proteksionisme dan pemulihan ekonomi China”, lanjut Boltho.
Tepat di Jerman dan penurunan industrinya, Oxford Economics juga mengungkapkan fakta yang aneh: sebagian dari kesulitan itu disebabkan curah hujan yang sangat rendah tercatat pada tahun 2018, terutama di paruh kedua dan di musim gugur, jauh di bawah rata-rata (hampir setengahnya). Apa hubungannya ini dengan industri? "Kurangnya hujan menyebabkan kekeringan di beberapa daerah di Rhine, sungai yang menghubungkan seluruh Jerman dan dengan navigasi yang dilakukan sebagian besar transportasi industri", Boltho mengungkapkan, yang meyakinkan: "Meskipun ketidakpastian terkait dengan kondisi iklim, data dan ramalan mengatakan bahwa pada tahun 2019 hujan kembali turun secara teratur".
PERANG PERDAGANGAN
Masalah lain yang ditangani oleh Oxford Economics dan yang melampaui Zona Euro, yang memengaruhi keseimbangan ekonomi global, adalah kemungkinan eskalasi kebijakan proteksionis. Juga dalam hal ini, berakhir di garis bidik akan - antara lain tetapi lebih dari yang lain - Jerman, ekonomi Eropa terkemuka dan termometer negaranya: menurut proyeksi yang disajikan di markas Assolombarda, dalam skenario proteksionisme moderat, Berlin akan memperlambat pertumbuhannya antara tahun 2020 dan 2021, setelah lompatan yang tahun ini akan mendorong ekonomi Jerman dari tingkat kurang dari 1% menjadi sekitar 1,5%. Singkatnya, pada tahun 2021, pertumbuhan Jerman akan sedikit di atas 1%, sementara eksportir lain seperti Italia akan pulih sekitar 0,5% dari resesi saat ini.
Tapi apa yang akan menjadi skenario proteksionisme moderat? Prof menjelaskan. Boltho: "Bea 25% dari pertengahan 2019 untuk semua impor Tiongkok, bea masuk 25% untuk semua impor mobil dan komponen (tidak termasuk yang berasal dari Kanada dan Meksiko), bea setara yang dikenakan oleh UE, Jepang, dll. pada ekspor mobil Amerika dan komponen, penurunan pasar saham dan suku bunga jangka panjang, apresiasi dolar yang moderat”. Dengan simulasi ini, yang kalah akan berada di atas segalanya AS dan China, tetapi semuanya secara moderat dan hanya sampai tahun 2020, bukan pada tahun 2021: delta dibandingkan dengan skenario "normal" adalah 0,3 poin lebih rendah dari PDB untuk AS pada tahun 2019 dan -0,4 pada tahun 2020, dengan China yang malah akan kehilangan 0,4 dan 0,5 . Untuk keduanya, dampaknya pada 2021 akan menjadi 0, sementara Zona Euro, Jerman, dan Italia akan kalah (dibandingkan dengan perkiraan "normal") 0,1 pada 2019, 0,2 pada 2020, dan 0,1 pada 2021.
BREXIT – EFEK JANGKA PANJANG
“Masih banyak ketidakpastian – kata Boltho –, kami masih belum tahu bagaimana ini akan berakhir: apakah akan ada soft Brexit dengan Inggris mengonfirmasi pasar tunggal? Akankah ada hard Brexit sesuai dengan kesepakatan Theresa May? Atau akankah ada Brexit yang lebih keras jika tidak ada kesepakatan? Apa pun hasilnya, studi kami memberi tahu kami bahwa biaya ekonomi jangka panjang ke Inggris tidak akan besar." Dalam skenario terburuk, pada kenyataannya, PDB Inggris pada tahun 2030 diperkirakan -3,9% dibandingkan dengan hari ini, perkiraan yang dibagikan oleh IMF sementara OECD jelas lebih negatif dan melihat -7,7% di cakrawala. Pemerintah Inggris sendiri juga pesimis, memperpanjang tenggat waktu hingga 2032 dan memperkirakan PDB yang lumpuh sebesar 8%.
“Dengan kata lain – jelas Profesor Ekonomi Oxford – menurut pendapat kami, PDB akan turun antara 0,3 dan 0,7% setiap tahun, setidaknya jauh lebih sedikit daripada apa yang terjadi setelah Lehman Brothers, ketika produk domestik bruto Inggris anjlok sebesar 4,5% hanya dalam satu tahun”. Untuk negara-negara Uni Eropa lainnya, efek negatifnya akan sangat terbatas. Italia misalnya, antara sekarang dan 2023 hanya akan kehilangan - secara keseluruhan - 0,4 poin dari PDB. “Satu-satunya pengecualian adalah Irlandia. Tapi Irlandia, dari 2006 hingga 2015, tumbuh 25%…”.
