जिस दिन दस-वर्षीय बीटीपी पर ब्याज दर 2% से नीचे गिर गई और समतुल्य जर्मन बॉन्ड के साथ प्रसार 120 आधार अंक तक गिर गया, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स ने इटली की रेटिंग को "जंक" श्रेणी की सीमा तक कम कर दिया। वास्तव में, इसने इसे BBB से BBB- तक एक कदम कम कर दिया है और एक और कदम की संभावित गिरावट से इतालवी रेटिंग BB+ हो जाएगी, तथाकथित "गैर निवेश" (या जंक) क्षेत्र के भीतर उच्चतम स्तर। निवेशकों द्वारा कम स्वेच्छा से एक क्षेत्र।
पहली नज़र में बेल पेस के लिए यह बुरी खबर है, जो आर्थिक मंदी के दौर से गुज़र रहा है और इसके बजाय इससे बाहर निकलने के लिए बड़ी आशावाद की आवश्यकता होगी। हालांकि, कई सकल त्रुटियों के बाद, जिनमें मुख्य रेटिंग एजेंसियां एशियाई संकट, एनरॉन और परमालैट मामलों, संरचित वित्त और लेहमैन ब्रदर्स, यूरोपीय संप्रभु संकट में अत्यधिक डाउनग्रेडिंग (cf. G. Ferri) से नायक बन गई हैं। और पी. लैसिटिग्नोला, "द रेटिंग एजेंसियां", बोलोग्ना, इल मुलिनो, 2014) उनके निर्णयों की शुद्धता पर संदेह करना वैध है।
और फिर शायद सबसे अच्छी बात यह देखना है कि क्या बाजार वास्तव में अभी भी उन निर्णयों पर विश्वास करते हैं। एस एंड पी द्वारा निर्धारित रेटिंग और पंद्रह विकसित या उभरते देशों के लिए दस साल के बॉन्ड पर ब्याज दरों को एक साथ रखकर, ऐसा प्रतीत होता है कि, वास्तव में , वहाँ यह रेटिंग के स्तर और ब्याज दर के बीच एक नकारात्मक सहसंबंध है जो बाजार विभिन्न देशों से मांग करता है।
लेकिन, साथ ही, इस रिश्ते की अच्छाई का माप हमें बताता है कि सन्निकटन की डिग्री बहुत आंशिक है: अकेले रेटिंग का स्तर उन दरों के बीच के अंतर का केवल 39% बताता है जो विभिन्न देश दस पर भुगतान करते हैं- साल बांड साल। इसलिए शेष 61% को अन्य कारकों द्वारा समझाया गया है कि बाजार स्वयं रेटिंग से अधिक महत्वपूर्ण मानते हैं।
तो आइए प्रत्येक देश द्वारा वास्तव में भुगतान की जाने वाली ब्याज दर और इसके बदले भुगतान की जाने वाली दर के बीच के अंतर की गणना करने का प्रयास करें, जो केवल S&P से प्राप्त रेटिंग के आधार पर होता है। ठीक है, जापान, इटली, स्पेन और पुर्तगाल के साथ ऐसे देश हैं जिनके लिए बाजारों द्वारा मांग की गई ब्याज दरें इन देशों को उन्हें सौंपी गई रेटिंग के आधार पर भुगतान करनी चाहिए। हमारा देश वर्तमान में जितना भुगतान करना चाहिए उससे 150 आधार अंक कम भुगतान करता है। क्या ऐसा हो सकता है कि बाजार सही हैं?
