ग्रीक संकट की लंबी लहर इटली को बाजारों में कमजोर करती है और बीटीपी और बंड के बीच फैलाव को चौड़ा करती है

यह सर्वविदित है कि, कुछ दिनों के भीतर, मजबूत बाजार तनावों ने इतालवी सार्वजनिक ऋण के बेंचमार्क बॉन्ड के जर्मन बंड पर प्रसार के माप को पचास प्रतिशत बढ़ा दिया। यह जुलाई के पहले दस दिनों के आसपास हुआ। ग्रीक ऋण संकट की निरंतरता और इतालवी परिदृश्य में पर्याप्त रूप से नए आर्थिक आंकड़ों के अभाव में बीटीपी प्रसार का विस्तार हुआ।

कुछ समय से इटली की रिकवरी की धीमी गति दिखाई दे रही है। इस साल की पहली तिमाही में हमारे देश की जीडीपी मंदी की गिरावट का सिर्फ एक चौथाई हिस्सा ही रिकवर कर पाई थी। जर्मनी में, उसी तारीख को, 2008 और 2009 के बीच खोये हुए वास्तविक उत्पादन के सात प्रतिशत अंक का मुआवजा पहले ही पूरा कर लिया गया था। संयोग से, जनवरी और मार्च के बीच इतालवी सकल घरेलू उत्पाद के विस्तार की दर यूरो क्षेत्र के औसत के +0,1% और जर्मनी के +0,8% के मुकाबले +1,5% पर बंद हो गई।

दूसरी तिमाही में विकास परिणामों के कुछ आधिकारिक पूर्वानुमान यूरोजोन की औसत दर पर इटली की रिकवरी प्रगति को फिर से संरेखित करने की संभावना का संकेत देते हैं। कम से कम हमारे और हमारे यूरोपीय संघ के भागीदारों के बीच विकास की खाई को और चौड़ा करने के परिदृश्यों का मुकाबला करने के लिए यह एक उत्साहजनक संभावना है। यदि इतालवी अर्थव्यवस्था के कमजोर विकास डेटा को कुछ समय के लिए बाजार में जाना जाता था, तो बीटीपी स्प्रेड का अचानक विस्तार शायद परिदृश्य के एक अलग तत्व की प्रतिक्रिया का प्रतिनिधित्व करता है। सार्वजनिक वित्त की स्थिरता पर खेल के नियमों की धारणा में हाल के महीनों में हुए बदलाव के बारे में बात करते हैं।

सिद्धांत रूप में, यूरोप में XNUMX के दशक के पूर्वार्द्ध में मास्ट्रिच में हस्ताक्षरित संधि में पहले से ही दोहरे अनुशासन का अभ्यास करने के लिए हस्ताक्षरकर्ताओं की आवश्यकता थी। घाटे को नियंत्रित करें और साथ ही, सार्वजनिक ऋण और सकल उत्पाद के बीच संधि द्वारा निर्धारित सीमा के अनुपात को कम करने की प्रक्रिया शुरू करें। व्यवहार में, एकल मुद्रा के लॉन्च के बाद के वर्षों में देखा गया कि घाटे का अनुशासन खुद को सापेक्ष निरंतरता के साथ स्थापित करता है। सार्वजनिक ऋण और उत्पाद के बीच अनुपात को कम करने का मुद्दा ठोस आवेदन में छाया में अधिक रह गया है।

आज, उस संकट के बाद जो सबप्राइम गिरवी की अमेरिकी समस्या से शुरू हुआ और अब यूरोपीय संप्रभु जोखिमों के मुद्दे पर केंद्रित है, विकास के संबंध में सार्वजनिक और निजी ऋणों के पुनर्संतुलन के प्रति संवेदनशीलता काफी बढ़ गई है। यह नवीनता है जिसके साथ विचार करने की आवश्यकता है। 1995 में इटली में सार्वजनिक ऋण-जीडीपी अनुपात 121% था। 1995 और 2004 के बीच यह घटकर 104% हो गया। संकट और मंदी के वर्षों में, 2008 और 2010 के बीच, यह 106% से 119% हो गया।

इस वर्ष, आधिकारिक अनुमानों के अनुसार, सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात 120% पर स्थिर होगा, लगभग पंद्रह साल पहले के मूल्यों के आसपास काफी हद तक वापस आ जाएगा। हाल के वर्षों के अनुभव पर ध्यान केंद्रित करते हुए, इटली में निर्विवाद रूप से जो पहचाना जाना चाहिए वह दूसरों की तुलना में अपने सार्वजनिक ऋण की वृद्धि को नियंत्रित करने की बेहतर क्षमता है। 2008 और 2010 के बीच हमारे देश द्वारा प्राप्त तेरह अंकों की वृद्धि के खिलाफ, सार्वजनिक ऋण और सकल घरेलू उत्पाद के बीच का अनुपात फ्रांस में चौदह अंक बढ़ गया, यूरो क्षेत्र के लिए औसतन पंद्रह अंक, जर्मनी में सत्रह अंक, यूरोपीय संघ में कुल अठारह अंक , स्पेन में बीस अंक और ग्रीस में बत्तीस अंक।

यदि, 2008 और 2010 के बीच, भिन्नता - गिरावट और पुनर्प्राप्ति - इटली के सकल घरेलू उत्पाद का यूरो क्षेत्र औसत के समान होता, तो सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2010 में 118 के बजाय 119 पर खड़ा होता। यदि इटली 2009-10 में उसी रिकवरी का अनुभव किया था जो जर्मनी ने अनुभव किया था, हमारे देश में सार्वजनिक ऋण और सकल घरेलू उत्पाद के बीच का अनुपात पिछले साल 116% से ऊपर रुक गया होगा। यह अन्य सभी चीजें समान हैं। जैसा कि आधिकारिक रूप से बताया गया है "संप्रभु राज्यों की सॉल्वेंसी अब एक स्थापित तथ्य नहीं है, बल्कि इसे उच्च और सतत विकास के साथ जमीन पर अर्जित किया जाना चाहिए, केवल खातों के साथ ही संभव है।"1 पिछले कुछ वर्षों में, इटली ने दिखाया है खातों को क्रम में रखने की एक अच्छी क्षमता। नीतिगत नियमों और बाजार रूढ़ियों के नए प्रतिमान में, जो तेजी से मजबूत होते जा रहे हैं, हमारे देश से विकास के मोर्चे पर गति में बदलाव के लिए कहा जा रहा है। यह एक बहुत ही चुनौतीपूर्ण चुनौती है, निश्चित रूप से अतीत की तुलना में आज अधिक कठिन है जब सार्वजनिक वित्त को बहाल करने के लिए महत्वपूर्ण युद्धाभ्यास पर्याप्त विनिमय दर अवमूल्यन से जुड़े थे।

यह 1992-93 में हुआ था, जब ईएमएस से लीरा के बहिर्वाह को कम से कम 93 ट्रिलियन लीयर के सार्वजनिक बजट के सुधारात्मक पैंतरेबाज़ी की स्थापना के साथ जोड़ा गया था। यह 1997 में फिर से हुआ, जब सार्वजनिक घाटे और सकल घरेलू उत्पाद के बीच अनुपात में एक वर्ष में चार अंकों की कमी 10 प्रतिशत के क्रम में डॉलर के मुकाबले लीरा के अवमूल्यन की उपस्थिति में हुई। हाल के वर्षों में, "विनिमय दर" चर ने संकट के प्रभावों के विरुद्ध अन्य देशों द्वारा उपयोग की जाने वाली नीतियों के मिश्रण को और अधिक व्यापक बनाने में योगदान दिया है। यह हुआ, उदाहरण के लिए, यूएसए और यूके में। 2007 में एक पौंड खरीदने में 1,5 यूरो लगते थे।

आज 1,1 काफी है। सिर्फ एक साल पहले, एक यूरो का मूल्य 1,2 डॉलर था। आज इसकी कीमत 1,4 है। विकास की संभावनाओं वाले देशों में निश्चित रूप से यूरो क्षेत्र की तुलना में कोई बुरा नहीं है, ऐसी मुद्राएं हैं जो एकल यूरोपीय मुद्रा के मुकाबले कमजोर साबित होती हैं। "डॉलर विरोधी" मुद्रा के रूप में अपनी भूमिका में सख्त, यूरो अपेक्षाकृत मजबूत बना रहेगा। यह कम से कम तब तक होगा जब तक कि नए एशियाई निवेशकों - मुख्य रूप से चीनी - की "होल्डिंग्स" के पुनर्आवंटन के महान खेल में एक संतुलन बिंदु नहीं मिलेगा। जून के अंत में, बीजिंग का विदेशी मुद्रा भंडार 3.200 ट्रिलियन डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया - कुछ ऐसा जो जर्मनी के सकल घरेलू उत्पाद के परिमाण के क्रम तक पहुंचने की शुरुआत कर रहा है - केवल तीन साल पहले के मूल्य को लगभग दोगुना कर दिया।

चीनियों के लिए उपलब्ध धन बढ़ रहा है, लेकिन डॉलर-संपत्ति में आगे के निवेश में उनकी रुचि कम होती जा रही है। कई वर्षों तक बढ़ने के बाद, 2011 के वसंत में चीनी द्वारा आयोजित अमेरिकी सरकार के बॉन्ड का स्टॉक बंद हो गया (अप्रैल 414 में 2007 बिलियन डॉलर से अक्टूबर 1.175 में 2010 बिलियन से अप्रैल 1.152 में 2011 बिलियन)। जैसा कि अर्थशास्त्र में हमेशा होता है, जो कुछ मामलों में एक बाधा की तरह लग सकता है वह अन्य मामलों में एक अवसर होगा। दो प्रमुख विश्व शक्तियों - संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच विनिमय दरों के वैश्विक पुनर्संतुलन को लंबित करते हुए - यूरो की सापेक्ष शक्ति कच्चे माल से प्राप्त होने वाले मुद्रास्फीति के दबावों को रोकने के लिए काम करेगी। अतीत के अन्य ऐतिहासिक अनुभवों की तुलना में, इटली में विकास को फिर से शुरू करने और सार्वजनिक वित्त को पुनर्गठित करने का संयोजन इस बार उच्च गुणवत्ता वाला होगा।

जो एक बार अवमूल्यन के चक्रीय बोनस से आया था, उसे आधुनिकीकरण हस्तक्षेपों के संरचनात्मक लाभांश के साथ बदलना होगा जो देश को अंतर्राष्ट्रीयकरण और विश्व आर्थिक विकास के नए भूगोल द्वारा ग्रहण किए गए बहुकेंद्रित चरित्र का लाभ उठाने में सक्षम बना देगा। नए उपभोक्ता पूंजीपति वर्ग के करोड़ों सदस्यों की वस्तुओं और सेवाओं की मांग के निर्माण और बढ़ती प्रेरक शक्ति के कारण दुनिया बढ़ रही है। इटली एक ठोस और मेहनती देश है, जिसके पास बदलती दुनिया और उसके नए उपभोक्ताओं को आकर्षित करने वाली वस्तुओं और सेवाओं का उत्पादन और बिक्री करने के लिए सभी संख्याएँ हैं। तेईस मिलियन इतालवी परिवार उनके पास हैं, जिनकी डिस्पोजेबल आय के संबंध में ऋण अनुपात यूरोज़ोन के औसत से एक तिहाई कम है (66 में 99% के मुकाबले 2010%)।

इतालवी कंपनियों के पास वे हैं, जो सभी कठिनाइयों के बावजूद, 2010 में निर्यात पर हमारी उपस्थिति की संख्या में 6% की वृद्धि देखते हैं। XNUMX के दशक में, एकल मुद्रा की बाहरी बाधा ने इटली को अपने आर्थिक और सामाजिक क्षितिज को बहाल करने और व्यापक बनाने के लिए कार्रवाई करने के लिए मजबूर किया। दुष्चक्र से बाहर निकलने और सामंजस्य और प्रतिस्पर्धा बढ़ाने के लिए पुनर्प्राप्ति और पुन: लॉन्च की समान चुनौती को अब लिया जाना चाहिए।

स्रोत: फोकस बीएनएल