Bbva ha augmenté de 10 % son offre publique d'achat (OPA) sur 100% de Banque Sabadell, portant le prix implicite à environ 3,39 euros par action, pour une valorisation globale de la banque catalane de 17 milliards d'euros (contre 15 initialement). marché mais il n'applaudit pas : à l'annonce de la relance, les actions Sabadell ont chuté jusqu'à -4% puis se sont stabilisées à -2,77% (3,23 euros), tandis que le titre L'action de la banque basque a chuté d'environ 2 % à 16,18 euros. À ces prix, la prime effective versée aux actionnaires n'est que de 3,56 %, loin des 30 % considérés comme « standard » pour ce type de transactions.
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Offre publique d'achat BBVA-Sabadell, l'offre actualisée : tout en actions
La nouveau proposition è entièrement en papier: la composante en numéraire initialement prévue (0,70 euro pour 5,5483 actions Sabadell) disparaît et le taux de change devient 1 action Bbva pour 4,8376 actions Sabadell. Un choix visant à réduire l'impact fiscal (car ils ne réalisent pas de plus-value immédiate et l'opération peut être considérée comme neutre fiscalement) et rendent l'opération plus attractive pour les investisseurs institutionnels, du moins si l'offre dépasse 50% plus une action.
Le Conseil d'Administration de BBVA a également décidé de abandonner à la fois à la possibilité de faire plus améliorations à l'équivalent, les deux prolonger la période d'acceptation.
L'offre a été lancée 8 septembre et restera valable jusqu'au 8 octobre, BBVA offrant la possibilité de prolonger la période jusqu'à 70 jours. Mais la route est semée d'embûches : le gouvernement espagnol a déjà imposé un gel temporaire de la fusion pour au moins trois ans (extensible à cinq ans), rendant impossible la réalisation immédiate des synergies escomptées.
Sabadell critique : « Mauvaise offre »
Le numéro un de Sabadell, César Gonzalez-Bueno, n'a pas caché son opposition. Dans une interview accordée à Onda Cero, il a réitéré : « Le nouveau prix est modique. Normalement, les anciens sont autour de 30 %, et 1,6 %, ce n'est pas beaucoup. »
Et il ajoute : « Le nouvelle offre elle est mauvaise et pire Avec la relance, les actionnaires recevraient 15,3 % de la banque fusionnée, contre 16,1 % lors de la proposition de mai 2024 et 13,6 % lors de la toute première offre. La baisse de participation est également liée aux rachats d'actions effectués par Sabadell.
González-Bueno a également rappelé l'extraordinaire réévaluation de la banque catalane ces dernières années : depuis la tentative de fusion amicale en 2020, sa valeur a augmenté de 1 000 %, tandis que depuis l'annonce de l'offre publique d'achat, l'action a gagné environ 80 %.
González-Bueno a finalement minimisé l'importance de volatilité du marché« Nous observerons beaucoup de fluctuations ces jours-ci. L'ouverture matinale n'est pas très significative. »
Les synergies promises par BBVA
Malgré les obstacles, le géant bancaire de Bilbao continue de promettre avantages important de l'opérationL'équipe de direction dirigée par Carlos Torres Vila a augmenté les synergies estimées entre les réductions de coûts et les nouveaux revenus à 900 millions d'euros (contre 850 auparavant), à réaliser lorsque la fusion sera possible, entre fin 2028 et début 2029.
« Avec cette offre améliorée, nous proposons aux actionnaires de Banco Sabadell une proposition exceptionnelle, alliant une valorisation et un prix historiques à la possibilité de participer à la valeur substantielle générée par l'intégration. Cela se traduira par une augmentation significative du bénéfice par action attendu en cas d'apport de leurs actions », a déclaré le président de bbva. Carlos Torres-Vila.
Les investisseurs appelés à se prononcer
Le sort de l'OPA est désormais entre les mains de grands fonds internationaux, qui détiennent la majorité du capital de Sabadell. BlackRock, le géant américain, vient de porter sa part au-dessus de 7%, tandis que le suisse Zurich, partenaire assureur de la banque catalane, est d'environ 4%.
Pour la banque basque le seuil magique reste celui de 50% plus une action:Ce n'est qu'en le surmontant qu'il sera possible de prendre définitivement le contrôle du groupe catalan et d'écrire un nouveau chapitre de l'histoire bancaire espagnole.
