Ändern Sie den Stabilitätspakt um die "makroökonomischen und strukturellen Unterschiede zwischen verschiedenen Ländern" zu berücksichtigen, zu schaffen ein Anti-Krisen-Haushaltsinstrument am Beispiel des Programms „Next Generation Eu“ und starte „Formen der gemeinsamen Verwaltung eines Teils der Staatsschulden“. Dies sind die drei Vorschläge für Europa, die am Dienstag von Ignazio Visco, Gouverneur der Bank von Italien, während der abschließende Gedanken im Palazzo Koch.
Laut der Nummer eins der Via Nazionale wäre der beste Weg theoretisch der von einen gemeinsamen europäischen Haushalt „ausreichender Umfang“, aber eine solche Neuerung würde eine Änderung der Verträge erfordern, „ein langer Prozess mit ungewissem Ausgang“. Aus diesem Grund schlägt Visco drei weniger ambitionierte, aber pragmatischere Lösungsalternativen vor, da diese „bei unveränderten Verträgen“ umsetzbar seien.
Reform des Stabilitätspakts: Neue, auf die Länder zugeschnittene Regeln
Erstens unterstreicht der Gouverneur die Notwendigkeit ein Rahmen europäischer Regeln „flexibler und einfacher“, sondern auch in der Lage, „die Haushaltsdisziplin zu wahren“. Die Reform des Stabilitätspakts (der bestehen bleibt für das ganze Jahr 2023 ausgesetzt) könnte sich „auf mittelfristige Programme konzentrieren, die mit der Europäischen Kommission vereinbart und vom Rat der Union genehmigt wurden – erklärt Visco – Diese Programme, die auf der Grundlage realistischer makroökonomischer Prognosen definiert und einer unabhängigen Validierung unterzogen werden, sollten angeben Schuldenziele und Zeithorizonte für ihre Leistung, länderspezifisch, die über das einheitliche Kriterium hinausgehen Verringerung des Schuldenstands im Verhältnis zum BIP gemäß den geltenden Vorschriften; sie sollten auch ein mehrjähriges Nettokreditaufnahmeprofil definieren, das diesen Zielen entspricht“.
Ein neues NexGen Eu, aber strukturell
Der Gouverneur spricht dann über die Möglichkeit, eines zu gründen Budget-Tool „gebrauchsfertig im Notfall, um zu vermeiden, von Zeit zu Zeit Ad-hoc-Programme erstellen zu müssen, wie dies nach der Staatsschuldenkrise und während der Pandemie der Fall war". Das Ziel wäre „finanzieren gemeinsame Projekte von außergewöhnlichem Charakter oder an der teilnehmen makroökonomische Stabilisierung des Gebiets als Reaktion auf besonders große Schocks“. Was die Finanzierung betrifft, so würden nach dem Vorbild des NextGen Eu-Programms „Ressourcen gefunden werden die Emission von Schuldtiteln der Union sie an Mitgliedsländer zur Verwendung mit Kriterien und für auf europäischer Ebene vereinbarte Zwecke zu übertragen“.
Gemeinsame Verwaltung der Staatsschulden
Abschließend sieht Visco „stichhaltige Gründe dafür, auch Formen der gemeinsamen Verwaltung eines Teils der in der Vergangenheit emittierten Staatsschulden (zum Beispiel der auf die Pandemiekrise zurückzuführenden Komponente) durchzusetzen ein europäischer Fonds, der einen Anteil an bestehenden öffentlichen Wertpapieren erwirbt, die am Markt finanziert werden“. Der Gouverneur räumt ein, dass eine ähnliche Initiative mit „politischen Schwierigkeiten“ kollidieren würde, betont aber „den Beitrag, den sie zur Stärkung der Stabilität der Region insgesamt und zur Schaffung eines supranationalen Marktes für öffentliche Anleihen mit angemessener Tiefe und Liquidität leisten würde“. mit positiven Effekten auch "im Hinblick auf die Vollendung der Banken- und Kapitalmarktunion". Um jede Verletzung der Verträge zu vermeiden, „würde die Tätigkeit des Europäischen Fonds so strukturiert, dass systematische Mitteltransfers zwischen Ländern vermieden und die Anreize für eine verantwortungsvolle Steuerpolitik erhalten bleiben“.
Die geldpolitische Normalisierung ist geordnet. Vorsicht vor der Preis-Lohn-Spirale
Auf makroökonomischer Ebene erinnerte der Gouverneur daran, dass die Inflation in der Eurozone laut den jüngsten Prognosen der wichtigsten internationalen Institutionen „in diesem Jahr hoch bleiben und dann 2023 stark zurückgehen wird“. Visco hofft in diesem Zusammenhang, dass „der Prozess der Normalisierung der Geldpolitik verläuft geordnet“, auch um „das Auftreten von Phänomenen der Marktfragmentierung zu vermeiden, die nicht durch wirtschaftliche Fundamentaldaten gerechtfertigt sind“. Darüber hinaus, so fährt die Nummer eins der Bank von Italien fort, könne die EZB der Rohstoffinflation nicht direkt entgegenwirken, aber „mittelfristig für Preisstabilität sorgen, die Verankerung der Inflationserwartungen wahren und dem vergeblichen Streben zwischen Preisen und Löhnen entgegenwirken.
Banken: Nicht zu vernachlässigende Kriegsauswirkungen, Vorsicht bei Krediten und Dividenden
In Bezug auf die italienischen Banken weist der Gouverneur darauf hin, dass, wenn "direkte Engagements" in Russland und der Ukraine "eingedämmt" werden, "die indirekte Auswirkungen des Konflikts sind schwieriger einzuschätzen“. Dazu ist es notwendig, dass die Institute „mit arbeiten Vorsicht an den Fronten der Klassifikation von Krediten, Rückstellungen, der Gewinnverteilung“.
Für Visco ist das Gesamtbild unseres Bankensystems jedenfalls „nicht negativ“: Rentabilität zwar immer noch niedrig, sei aber „auf den vor der Pandemiekrise vorherrschenden Anteil zurückgekehrt“. die Kreditausfallrate, die während der Pandemiezeit auf niedrigem Niveau verharrte, wurde durch das allmähliche Auslaufen der Moratorien nur geringfügig beeinträchtigt. Tatsächlich war Ende letzten Jahres „der Anteil notleidender Kredite an den gesamten Krediten ohne Wertberichtigungen auf 1,7 % gesunken, fast die Hälfte im Vergleich zu Ende 2019“.
Italienische Investitionen nehmen zu
Abschließend betont die Nummer eins von Bankitalia eine wichtige Veränderung, die in den letzten 10 Jahren stattgefunden hat: Bis heute „Über ein Drittel des Geldvermögens privater Haushalte ist in Vermögensverwaltungsinstrumenten angelegt“, und das bedeutet, dass sich aus dieser Sicht „der Abstand zum Durchschnitt des Euroraums stark verringert hat“. Insbesondere "wird ein erheblicher Teil der Ersparnisse von Investmentfonds verwaltet, die für Privatinvestitionen bestimmt sind, mit einem Gesamtbetrag von 1.300 Milliarden, was 1.400 Milliarden an Bankeinlagen von Haushalten und Unternehmen gegenübersteht".
