AN ECONOMIST / AN IDEA – Informationspflicht für Investmentbanken und Absicherung aller Schulden

Kenneth Arrow erhielt den Nobelpreis 1972 auch, aber nicht nur, für seine Theorie der „Informationsasymmetrien“. Die Idee ist ungefähr folgende: Informationen werden nicht vollständig zwischen Wirtschaftsteilnehmern geteilt, wer mehr hat, kann den Preis oder die Vertragsbedingungen zu ihren Gunsten beeinflussen. Das Vorhandensein von Informationsasymmetrien kann Verhaltensweisen hervorrufen und nicht optimale Ergebnisse hervorrufen, wie z. weil die Kosten nicht ausschließlich vom Handelnden getragen werden).
Eingeladen, Teil der Kommission von Ökonomen zu sein, die von Sarkozy beauftragt wurde, Vorschläge zu entwerfen, die der G20 vorgelegt werden sollen (anschließend im Februar 2011 veröffentlicht), skizziert Arrow die Konturen der aktuellen Krise und bietet Ideen an, wie eines der Probleme angegangen werden kann Wurzel.
Agenten haben keinen Zugriff auf alle verfügbaren Informationen, und was sie nicht wissen, versuchen sie aus dem Verhalten anderer Agenten abzuleiten. Wenn beispielsweise die Aktienkurse zu steigen oder zu fallen beginnen, werden Sie, selbst wenn Sie nicht wissen, warum dies geschieht, zu der Annahme verleitet, dass jemand anderes über die relevanten Informationen verfügt, und handeln daher entsprechend. Aber der Informationsgehalt von Preisen kann gerade deshalb verzerrt werden, weil die Verhaltensweisen, die beispielsweise einen Anstieg (oder Rückgang) eines Wertpapiers vorantreiben, Informationen widerspiegeln, die nicht gleichmäßig auf dem Markt verteilt sind.
Information, erklärt Arrow, ist eine Ware: Sie hat einen Wert und einen Preis, aber sie hat nicht die Eigenschaften, die sie für den Handel auf dem Markt geeignet machen; es kann auf andere übertragen werden, ohne den Besitz davon zu verlieren; es ist nicht leicht aneignbar und wird ohne monetäres Gegenstück in sozialer Interaktion weitergegeben.
Es gibt also gute Gründe, so viele Finanzinformationen wie möglich für jeden verfügbar zu machen, zumindest so viele wie praktisch möglich. Wenn eine Institution sehr kurzfristig (normalerweise 24 Stunden) Kredite vergibt, sollten die Informationen leicht verfügbar sein, damit jeder schnell einschätzen kann, unter welchen Bedingungen diese Institution arbeitet. Dies impliziert auch, dass Derivate wie CDS (Credit Default Swaps) auf organisierten Märkten (z. B. für Futures und Aktien) gehandelt werden müssen, die über genaue Handelsregeln und öffentlich bekannt gegebene Preise verfügen. Sind Kurse verfügbar, verbreiten sich sofort Informationen über die Ausfallwahrscheinlichkeit eines Wertpapiers oder einer Institution; dann hatten sowohl private Investoren als auch öffentliche Regulierer sofort die Möglichkeit, entsprechend zu handeln.
Alle Schwierigkeiten, die der Krise von 2008-2011 zugrunde liegen, wurden mit dem Schuldenstand von Banken und Hedgefonds multipliziert. Eine scheinbar kleine, aber weitreichende Maßnahme, wiederholt Arrow, besteht darin, dass dieses Niveau von Zeit zu Zeit bekannt ist, wodurch es zwingend erforderlich ist, die Märkte zu informieren und zu regulieren, auf denen Risikopapiere gehandelt werden. „Nichts wissen lassen“ und „nicht wissen“ an den Finanzmärkten wäre dann viel, viel schwieriger.