Eine Art von lost in translation fortfahren ist in Bearbeitung zwischen Zentralbanken und Finanzmärkten in Bezug auf die Inflation. Zentralbanker wiederholen immer wieder, dass sie es höher wollen. Die Märkte befürchten, dass es zu hoch wird. Ergebnis: ein ewiges Jo-Jo bei den langfristigen Zinsen.
Abgesehen von Wünschen, Zielen und Ängsten, wie sieht die Inflation aus und wie wird sie verlaufen? Die Zahlen sagen, dass es eindeutig immer niedrig ist. In der Tat, wenn wir die drei großen Volkswirtschaften der Welt, nämlich die USA, China und die Eurozone, im Oktober betrachten sie ging sogar runter. In den USA sank die Jahresänderung der Verbraucherpreise von 1,4 % auf 1,2 %; i China von 1,7 % auf 0,5 %; in der Eurozone blieb sie stabil bei -0,3 %.
Um analytisch genauer zu sein, sollten wir natürlich gSchauen Sie sich andere Indikatoren und andere Variationen ankürzere Reichweite. Zum Beispiel im USA die FED betrachtet den impliziten Preisindex des privaten Konsums in der weniger volatilen Version (daher ohne Energie und Nahrungsmittel); und in den letzten vier Monaten sind diese Preise konjunkturbedingt um 0,2 % bis 0,3 % gestiegen, was auf das Jahr hochgerechnet etwa 2,5 % bedeutet.
nell 'EurozoneUmgekehrt liegen die Verbraucherpreise ohne frische Lebensmittel und Energieprodukte, was der von der EZB bevorzugte Indikator ist, auf Jahresbasis bei 0,4 %, sind jedoch von 1,3 % im Juli gesunken. In den letzten vier Monaten sind sie um 0,5 % gestiegen, was annualisiert knapp über 1 % entspricht.
Bei näherer Betrachtung scheint die Inflation also weniger niedrig zu sein. Andererseits, es würde sogar ok aussehen In den USA. Außer das da Mieten spielen eine große Rolle, und abzüglich dieser (die durch den immerwährenden Trend des Immobilienmarktes aufrechterhalten werden: i Hauspreise Anstieg um ca. 6 % pro Jahr) muss die Jahresgeschwindigkeit um einen halben Prozentpunkt reduziert werden.
Kurz gesagt, sehen im Rückspiegel des vergangenen Trends, die Inflation liegt unter den Wünschen der Zentralbanker und sicherlich noch nicht genug, um die Märkte und die Bürger zu beunruhigen.
Es wird gesagt, diese Daten spiegeln nicht die wahre Situation im Kontext der Pandemie. Tatsächlich sind Transaktionen für einige Waren und Dienstleistungen fast verschwunden oder ungewöhnlich niedrig, sodass ihre aufgezeichneten Preise von geringer Bedeutung sind. Was passiert, wenn wir die Preisindizes anpassen, um zu beobachten, was heute im Warenkorb des tatsächlichen Verbrauchs am wichtigsten ist? Eine sehr aktuelle IWF-Studie sagt etwas akrobatisch, dass die Inflation da sein würde zwei Zehntelpunkte höher während des Lockdowns, als der Warenkorb massiv umgestaltet wurde. Und das scheint den Anlegern recht zu geben. Aber wir sprechen immer von Dezimalzahlen, nicht von Prozentpunkten!
Zentralbanker und Märkte leben jedoch davon, zu verstehen was in der Zukunft passieren wird. Hier kommt der schwierige Teil. Denn niemand hat die Fähigkeiten des Zauberers Merlin. Der gesunde Menschenverstand ist jedoch immer ein ausgezeichneter Kompass. Ausgehend von einem soliden Prinzip: Um Inflation zu haben, reicht es nicht, dass die Preise steigen. Zwischen allen Preisen muss eine Spirale ausgelöst werden, auch die Arbeitskosten. Und der gesunde Menschenverstand sagt, dass diese Spirale niemals beginnen kann, solange sie existiert viele Leute (besser: zu Hause eingesperrt) auf der Suche nach Arbeit. Wir befinden uns also in jenem Zusammenhang, den Gianni Agnelli einmal zusammenfassend formulierte, als er einem Journalisten mit einem seiner denkwürdigen und bissigen Witze antwortete, die er mit einem sanften r aussprach: «Sehen Sie, Das Problem sind nicht die Kosten, sondern der Arbeitsplatz".
Es wird dauern Jahre, um die Beschäftigung wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu bringen. Und bis dahin müssen wir Angst vor Deflation mehr als Inflation. Vor allem wegen der enormen und rücksichtslosen ("Economie politique: Science sans entrailles", d.h. seelenlos, laut Gustave Flaubert) Konkurrenz, die neue Technologien Sie entfesseln sich gegen die alten Methoden des Produzierens und Verkaufens und was Hunderte Millionen Menschen sie tun uns an, die wir in der kleinen wohlhabenden Fraktion des Planeten leben.
Il Pendel der Vernunft bleibt solide auf der Seite der Notenbanker. Anleger wenden ein, dass dies nur bei einer Inflationswelle der Fall sein wird die Last des Staatsschuldenbergs abbauen die sich überall häuft. Aber das eine ist das Ziel und der Wille der Regierungen, die Inflationssteuer auszulösen, das andere dagegen, sie durchsetzen zu können. Und diese Unterbrechung oder das Zwerchfell, wie Keynes es genannt hätte, versichert uns, dass uns die niedrige Inflation noch viele Jahre erhalten bleiben wird.
Zeichen des Elends, nicht des Überflusses. Märkte sollten sich mit einem besseren Wörterbuch ausstatten, wenn sie nicht weiterhin Fehler bei der Übersetzung machen wollen.
