Die Übernahme von Chrysler ist nun beschlossene Sache. Mit einem minimalen Aufwand und der Aussicht auf einen bereits heute tragfähigen Schuldenabbau mit einer Finanzierung durch das Energieministerium und der Börsennotierung des Detroiter Unternehmens zu einem Marktpreis von mindestens 7-8 Milliarden. Kurz gesagt, der Deal des Jahres wird zumindest teilweise über die Piazza Affari gehen. Auch weil, wie Sergio Marchionne an die Mitarbeiter schreibt, „die Voraussetzungen gegeben sind, um das Integrationsprojekt zu beschleunigen“.
Wie viel ist der neue Fiat-Chrysler wert? Ab heute ist die Frage unter Analysten in der Automobilwelt hochaktuell, die angesichts der niedrigeren Kosten für die Fremdfinanzierung von Chrysler (bereits 350 Millionen Dollar gespart) die Konten neu erstellen und darauf warten, dies erneut zu tun, wenn das Unternehmen das ersehnte erhält -für subventionierte Mittel (der Antrag beläuft sich auf 3,2 Milliarden Dollar) vom Energieministerium, die bisher aufgrund von Chryslers Schulden gegenüber dem Finanzministerium blockiert waren. Ein Ziel, das näher zu sein scheint, nachdem Präsident Obama selbst die Nachricht von der Rückzahlung von Geldern, die dem Finanzministerium geliehen wurden, als "Meilenstein" für die US-Autoindustrie gefeiert hat. Aber die Frage ist noch wichtiger für Fiat-Aktionäre, die sich mit einem neuen Unternehmen in Bezug auf Größe und Ziele auseinandersetzen. In wenigen Monaten, wahrscheinlich weniger als sechs, wird die Lingotto-Gruppe tatsächlich ohne weiteren finanziellen Aufwand die 5 Prozent erwerben, die erforderlich sind, um die Übernahme des US-Unternehmens auf 51 Prozent abzuschließen. Sobald die absolute Mehrheit erreicht ist, steht der Fortsetzung der Konsolidierung der Ergebnisse von Chrysler in den Konten von Fiat nichts mehr im Wege. Allerdings könnte die bereits in den Händen von Lingotto, seit gestern relativer Mehrheitsaktionär von Chrysler mit 46 Prozent des Kapitals gegenüber 45,7 Prozent noch in den Händen der Gewerkschaft, bereits ausreichen. Nicht zu vergessen, dass Lingotto, wie in der von Fiat veröffentlichten Pressemitteilung angekündigt, eine Option auf eine 40-prozentige Beteiligung des Syndikats hat, die in halbjährlichen Raten vom nächsten Jahr bis 2016 ausgeübt werden soll. Bis Ende des Jahres wird Fiat aber über die ersehnten 51 Prozent verfügen, die bereits Ende 2011 in den Konzernergebnissen erscheinen werden. Kurz gesagt, zur nächsten Frühjahrsmontage präsentiert Marchionne einen ganz anderen Fiat, der innerhalb von etwa einem Jahr auf den Kopf gestellt wurde: vom (fast) Alleskönner-Konzern, Erbe des alten Fiat mit tausend Gewerken , zu einer fokussierten Gruppe auf das Auto, stärker in den beiden Amerikas als im alten Europa, mit einigen Stärken unter den Schwellenländern (Brasilien, Türkei, Osteuropa) und der kritischen Masse, um in China und Russland wieder an die Spitze zu kommen, die beiden aktuelle "Löcher" . Kurz gesagt, eine Gruppe von 4 Millionen Autos, gegenüber den zwei Millionen von Fiat allein, mit einem Umsatz, der, wie vom Vorsitzenden John Philip Elkann erwartet, im Jahr 100 auf 2014 Milliarden steigen soll, mit 190 Mitarbeitern und 55 neuen Produkten . Mit anderen Worten, ein Unternehmen, das in Bezug auf die Größe an die Spitze der Kapitalisierungsrangliste der italienischen Börse aufsteigen kann. Als ob Eni eher mit Total zusammenarbeiten würde als Pirelli mit Michelin. Alles ohne die Finanzstruktur aus dem Gleichgewicht gebracht zu haben. Tatsächlich hat Fiat zum Zeitpunkt der „Spaltung“ einen großen Teil der Schuldenlast auf seine Schwester Industrial abgewälzt, Chrysler kann seine finanzielle Erholung mit der Notierung an der Wall Street bis Ende 2011 abschließen. Glücklicherweise herrscht kein Mangel an kritischen Themen. Der Anteil von Fiat am europäischen Markt ging in den Jahren der großen Krise um drei Prozentpunkte zurück. Und es wird Zeit brauchen, den Aufstieg zu versuchen, auch wenn die neuen Modelle endlich auf dem Weg sind. Das Gefühl ist jedoch, dass diese Schwierigkeiten bereits im Preis abgezinst wurden, während die Vollendung der Landung in Chrysler, ohne Vermögenswerte verkaufen oder neue Schulden aufnehmen zu müssen, mehr als einen Zweifel auslöscht. Sicher, jetzt ist es Zeit zu investieren. Und es ist möglich, dass Marchionne und Exor sich nicht dafür entscheiden, die Entwicklung zu finanzieren, indem sie mit einigen Verkäufen Geld verdienen.
ÜBERRASCHUNG: DIE HAUPTSTADT PALAZZO MARINO IST SCHRUMPFEN
Selbst in der hitzigen Atmosphäre vor der Wahl am kommenden Sonntag hatte niemand die Frechheit, der Lufthansa-Spitze vorzuwerfen, sie habe eine Verschwörung gegen die scheidende Bürgermeisterin Letizia Moratti und Giuseppe Bonomi, den Präsidenten der SEA, den wohl angesehensten Manager der Liga, ausgeheckt Bereich. Doch fünf Tage nach der Abstimmung ist die Entscheidung der deutschen Fluggesellschaft, das Drehkreuz in der Lombardei aufzugeben und Malpensa auf ein bloßes kommerzielles Anhängsel der Flughäfen Frankfurt und München zu reduzieren, ein Tiefschlag für die scheidende Regierung. Zum einen, weil in den Plänen der Junta bereits der Börsengang der Flughafengesellschaft einkalkuliert war, auf den nun verzichtet werden muss. Zweitens, weil die entgangenen Einnahmen für die SEA-Platzierung die Auseinandersetzung im A2A-Haus, wo sich Lega und Compagnia delle Opere seit einiger Zeit zerstritten haben, noch erbitterter machen werden. Unter anderem für die Dividendenpolitik: Der dem CDO nahe stehende Aufsichtsratsvorsitzende Graziano Tarantini ist überzeugt, dass das Unternehmen eine Ausschüttung in der Größenordnung von 90 Prozent des Gewinns bei Androhung des Rückfalls von Schulden und Investitionen nicht weiterhin mittragen kann . Aber die Coupons von A2A, im Mittelpunkt des Duells um die Kontrolle über Edison, machen rund 4 Prozent der aktuellen Einnahmen von Palazzo Marino aus. Um das Netz der wirtschaftlichen Macht noch komplizierter zu machen, ist das Spiel des Territorial Government Plan (mit dem das Schicksal der Ligresti-Gruppe verknüpft ist) mit einem Wert von rund 14 Milliarden, der mit dem Expo-Dossier verflochten ist. Der Luftangriff der Lufthansa in Malpensa (den Nachrichten zufolge wurde die Pressemitteilung der Entscheidung in Deutschland verbreitet, bevor die Mailänder Kolleginnen und Kollegen informiert wurden) birgt daher die Gefahr, dass bereits seit einiger Zeit beschädigte Bilanzen durcheinander geraten. Warten auf eine Einigung zwischen Roberto Formigoni und dem neuen Bürgermeister. Und wenn es nicht Moratti ist, wird Formigoni leicht darüber hinwegkommen.
COMMERZBANK – INTESA: 1:0
Corrado Passera kann nicht ruhen. Natürlich scheint die wirtschaftliche Lage bewusst gemacht worden zu sein, um die ohnehin schon nicht einfache Kapitalerhöhungsoperation der Systembank zu erschweren. Kurz gesagt, man kann es auch akzeptieren, die Ca' de Sass-Aktie mit einem Abschlag behandelt zu sehen, aber an einem Tag wie heute tolerieren, dass internationale Investoren der Commerzbank, die sich mit einer Kapitalerhöhung von 5,3 Milliarden beschäftigt, ein Plus von fast 1 Prozent geben? Zwar ist der für die Wertpapiere der Deutschen Bank vorgeschlagene Abschlag von 30 Prozent höher als der von Intesa vorgeschlagene, wenn auch großzügige Abschlag von 24 Prozent. Aber die Ziele sind ganz andere: Intesa will die Assets ausfüllen, um einen Core-Tier-1-Anteil von 9,8 Prozent zu erreichen. Die Commerzbank hingegen nimmt Bargeld auf, um einen Teil der Schulden (16,2 Milliarden, zu durchschnittlichen Kosten von 9 Prozent) an die Berliner Regierung zu erleichtern, die gezwungen ist, eine riesige Intervention zu machen, um einen großen Riss abzuwenden. Kurz gesagt, auf dem Papier gibt Intesa weitaus mehr Garantien. Doch das Etikett „Italianness“ hilft der ehemaligen San Paolo Bank leider nicht weiter, wie Passera selbst in der Roadshow feststellen konnte, in der Analysten und Manager wiederholt äußerten, sie seien skeptisch gegenüber der Möglichkeit, dass sich eine Bank so einmischt in der italienischen Wirtschaft möglicherweise Wachstumsaussichten haben. Daher die Entscheidung, sich auf eine deutsche Bank mit einer viel fragwürdigeren Vergangenheit zu konzentrieren. Vielleicht denkt Crédit Agricole genauso, als sie angesichts des Verkaufs der mit der Aufstockung verbundenen Rechte in Griechenland einkaufen gingen und die kleine Emporiki-Bank am Rande der Katastrophe übernahmen.
S&P'S AXT AUF MEDIOBANCA
S&P senkte den Ausblick von vier italienischen Banken: Intesa, Mediobanca, Bnl und Findomestic als direkte Folge der Herabstufung des italienischen Ratings. Die vier Banken, heißt es in einer Mitteilung, „sind stark vom Inlandsmarkt abhängig und eine Herabstufung des italienischen Ratings würde zu einer Herabstufung der genannten Institute führen“-
WALLSTREET NACH UNTEN. GOLDMAN: ÖL WIRD AUF 130 DOLLAR STEIGEN
Immer noch in Rot. Trotz eines guten Tons während des größten Teils der Sitzung kehrte der Dow Jones am Ende der Sitzung seinen Kurs um, unterstützt durch Sorgen um Europa und enttäuschende Wirtschaftsdaten aus dem Mittleren Westen. Doch der Index (Schlusskurs 12356,21 mit einem Minus von 0,2 %) konnte sich auf den Beitrag des Energiesektors (+1,3 %) verlassen, der durch einen Bericht von Goldman Sachs wiederbelebt wurde, der das Ölpreisziel auf 130 $ pro Barrel anhob. Ähnlich erging es dem Nasdaq (-0.46), während der S&P 500 dank Energieaktien seine Verluste auf 0,09 Prozent begrenzte. In New York wurde der Euro gegenüber dem Dollar bei 1,41 gehandelt.
ASIEN: TOYOTA STARTET WIEDER, ABWÄRTSDEBÜT FÜR GLENCORE (- 3 %)
Nervöse Sitzung, gekennzeichnet durch Baisse, an den wichtigsten asiatischen Börsen. Der Nikkei 225 gab eine Stunde nach Handelsschluss um 0,4 % nach, der Kospi aus Seoul verlor 1,1 %, dicht gefolgt von Australien (-0,7). Der Autosektor ist jedoch eine Ausnahme, die in Tokio durch die von der Nikkei Times berichteten Nachrichten nach oben gezogen wurde, dass Toyota erwartet, die Inlandsproduktion innerhalb eines Monats auf 90 % des Niveaus vor dem Erdbeben vom 11. März zu bringen. Auch die Hongkonger Preisliste gab leicht nach (-0,1%). Auf der anderen Seite ein rückläufiges Debüt für Glencore International (-3n%) in Hongkong, das durch die Aussicht auf einen Rückgang der Nachfrage nach Rohstoffen aus China belastet wurde. Im Gegenteil, obwohl die Aktie unter dem Platzierungspreis (530 Pence) blieb, hatte sie in London ein positives Debüt gegeben und notierte bei 525 Pence (+2.14 %). (ub)
