S&P hat das Länderrating Italiens um eine Stufe von BBB- auf BBB angehoben und damit einen stabilen Ausblick verbunden. Das sind gute Nachrichten für unser Land. Am Ende wird diese mühsam erworbene und sich festigende Erholung, wie fast alle Indikatoren jetzt zeigen, mit einer Verringerung des Ausfallrisikos der italienischen Staatsschulden sanktioniert. Dies geschieht durch Standard and Poor's, die vielleicht einflussreichste der drei globalen Ratingagenturen (die anderen beiden sind Moody's und Fitch), die in den letzten Jahren auch die strengste gegenüber Italien war (Moody's und Fitch hatten die Verschlechterung auf BBB gestoppt). . Tatsächlich hatte S&P das Rating Italiens auf BBB- gebracht, die Schwelle, unter der wir von „Junk Bonds“ sprechen, und folglich gibt es nur wenige Investoren, die bereit sind, diese Anleihen zu kaufen, und die dafür erforderlichen Zinssätze müssen drastisch steigen.
Daher können wir davon ausgehen, dass die Märkte in den kommenden Tagen italienische Staatsschulden belohnen werden, wodurch der Spread von BTPs gegenüber deutschen Bundesanleihen sogar unter die Spanne von 150-160 Basispunkten fallen kann, in der er sich in letzter Zeit befand. Portugals Erfahrung ist interessant. Vor anderthalb Monaten stieg das Rating Portugals von BB+ auf BBB-, also von „Junk“ auf „Investment Grade“. Anschließend verringerte sich der Spread 60-jähriger lusitanischer Anleihen gegenüber deutschen Bundesanleihen derselben Duration um 70-170 Basispunkte und erreichte ein Niveau von 180-20 Basispunkten mit einer beträchtlichen Einsparung bei den portugiesischen Zinskosten. Zwar bedeutet ein Anstieg von BB+ auf BBB- in der Regel eine stärkere Zinssenkung als ein Anstieg von BBB- auf BBB, da der Anstieg vom „Ramsch“-Band auf „Investment Grade“ eine sicherlich wichtigere Diskontinuität darstellt. Es zählt aber auch viel, sich weiter von der „Junk“-Band wegzubewegen. Daher ist mit einer gewissen Senkung der Zinssätze für BTPs zu rechnen, ich würde sagen, mindestens um 30-XNUMX Basispunkte.
Was wird die italienische Regierung mit diesem Spielraum anfangen, der ihr aller Wahrscheinlichkeit nach zur Verfügung stehen wird? Wir müssen hoffen, dass die Gelegenheit nicht vertan wird, Wahlinstinkten zu folgen und vielleicht kurzfristige Maßnahmen umzusetzen. Der Exekutive kann geraten werden, die erwartete Lockerung zu nutzen, um eine weitere Erholung des expansiven Investitionszyklus zu begünstigen. Zum dritten Mal in Folge wird dieses Jahr die Investitionsdynamik die des BIP übertreffen. Es ist wichtig, dass diese Phase weiter gefestigt wird. Nur so kann die italienische Wirtschaft wieder auf einen stabilen Wachstumspfad und hoffentlich über 2 % zurückfinden.
