Quadrino (Tages): „Photovoltaik ist in Italien immer noch ein Geschäft. Ich sage dir wie und warum"

Die erste Wette kann als erfolgreich gewonnen bezeichnet werden. In zwei Jahren sammelte der Tages Helios-Fonds, der ausschließlich dem italienischen Photovoltaiksektor gewidmet ist, 253 Millionen und schloss Zeichnungen ab. Das gab die Muttergesellschaft Tages Holding vor wenigen Tagen bekannt und rückte damit den Protagonisten der Operation und langjährig erfahrenen Top-Manager wieder in den Vordergrund: Umberto Quadrino. Und das ist nur ein Teil der Geschichte. Von diesen 253 Millionen wurden bereits rund 150 in den Erwerb von Anlagen mit einer Gesamtleistung von 157 Megawatt (MW) investiert, was es zum drittgrößten italienischen Betreiber macht; weitere 100 Millionen sind in bar und auf der Jagd nach interessanten Geschäftsmöglichkeiten. Dies eröffnet neue Horizonte vor der grenzenlosen Prärie von 19.000 in Italien installierten Solar-MW: Nur 600 sind in den Händen der ersten beiden Produzenten, des Joint Ventures zwischen Enel und F2I und RTR der Terra Firma-Gruppe, die zum Verkauf stehen der Herbst. Der Rest ist in tausend kleine Hände zersplittert, die nach einem neuen Meister suchen. Und es ist bereits klar, wo Quadrino nach Möglichkeiten für zukünftige Investitionen suchen wird.  
 
Seine Geschichte spricht für sich: Er verbrachte dreißig Jahre bei Fiat, wo er mit Cesare Romiti zusammenarbeitete, bis er Geschäftsführer von New Holland wurde und an der Cnh-Börse notiert wurde; 2001 kam er zu Montedison, das – mit ihm CEO – zu Edison wurde, dem zweitgrößten Energieproduzenten nach Enel. Er verlässt das Unternehmen, als der französische Riese Edf zu 100 % Eigentümer des Unternehmens wird. Das „dritte Leben“ ist in der Finanzwelt der Tages Holding, deren Präsident er ist, ohne jedoch die Erfahrungen aus der Energiewelt zu vergessen: ein wertvoller Mehrwert in einer Zeit, in der eine epochale Revolution in der Stromerzeugung im Gange ist. Aber geben wir ihm in diesem ERSTEN Online-Interview das Wort. 
 
Von der Industrie bis zum Finanzwesen. Doktor Quadrino, können Sie uns erzählen, wie Ihr neues Abenteuer mit Tages entstanden ist? 
 
„Die Gruppe wurde vor 6 Jahren, im Jahr 2011, auf Initiative einiger Banker gegründet, die Citi verließen – Panfilo Tarantelli, Sergio Ascolani und Salvatore Cordaro, letzterer von der Credit Suisse – die den Mut hatten, genauso wie einige in Dachfonds zu investieren Banken, getrieben von der Krise, trennten sich von diesen Vermögenswerten. Heute betreibt Tages Capital LLP, so der Name der Tochtergesellschaft, von London aus mit dem Partner La Française des Placements alternative Fonds für eine diversifizierte internationale Kundschaft, von der Italien rund ein Drittel ausmacht und 2 Milliarden Assets under Management verwaltet. Das zweite Standbein der Tages Holding ist die vor drei Jahren erworbene Credito Fondiario, die komplett reorganisiert wurde und sich nun auf das Geschäft mit Non Performing Loans (Npl) mit Assets under Management und Advisory für 14 Milliarden konzentriert. Wir erbringen Dienstleistungen für internationale Fonds oder Einrichtungen wie den Atlante Fund und führen unsere Geschäfte selbst durch. Ein Minderheitsaktionär mit einem bedeutenden Anteil ist der US-amerikanische Elliott-Fonds. 
Die dritte Aktivität der Tages Holding ist genau genommen Tages Capital Sgr, ein Mailänder Unternehmen, das vor zwei Jahren den alternativen Immobilienfonds Tages Helios aufgelegt hat, der ausschließlich für Investitionen in die Photovoltaik in Italien bestimmt ist. Fundraising lief gut, Investitionen auch, ich würde sagen, wir sind auf einem guten Weg. So sehr, dass wir darüber nachdenken, neue Produkte in diesem oder anderen Sektoren mit einem ähnlichen Risiko- und Rentabilitätsprofil immer in Infrastrukturen auf den Markt zu bringen". 
 
Die Frage scheint da zu sein … 
 
„Wir sehen eine enorme Nachfrage institutioneller Anleger nach Produkten mit Laufzeiten von 10 bis 15 Jahren, die gute Renditen, geringe Volatilität und keine Korrelation mit der Performance der Aktien- und Rentenmärkte suchen. In den letzten sieben Jahren hat sich vieles geändert, und die Saison niedriger Zinsen, in der BTPs selbst bei sehr langen Laufzeiten weniger als 2 % rentieren, hat viele Betreiber gezwungen, ihre Investitionen zu überprüfen. 
Der Photovoltaik-Sektor zeichnet sich durch Ertragsstabilität und Dekorrelation aus, die für langfristige Investoren geeignet sind. Die rückwirkende Kürzung der Förderung hat viele Betreiber verdrängt, von denen die meisten keine Experten im Stromsektor sind. Es wurde ein Markt mit vielen zum Verkauf stehenden Vermögenswerten geschaffen, sodass die wenigen Betreiber mit echter industrieller Kapazität einen Konsolidierungsprozess eingeleitet haben. Der Tages Helios Fonds ist in dieses Szenario eingestiegen: Wir versprechen eine Rentabilität von 8-10% über die 15-jährige Laufzeit des Fonds. Darüber hinaus zahlen wir das gesamte Kapital zurück, indem wir es Jahr für Jahr amortisieren, und am Ende der Periode betrachten wir den Endwert als Null, auch wenn der Endwert in Wirklichkeit sicherlich vorhanden sein wird: Neben dem Immobilienwert, Die Produktionslizenz ist dauerhaft und auf dem genehmigten Land kann mit dem Repowering der Anlagen fortgefahren werden. Am Lebensende ist dies eine Chance und der Mehrwert geht an unsere Abonnenten.“ 
 
In welchen anderen Branchen sehen Sie weitere Geschäftsmöglichkeiten? 
 
„Bei Tages Capital sgr liegt der Horizont bei regulierten Vermögenswerten, beispielsweise dem Gasverteilungsnetz. Italgas, F2i und die ehemaligen kommunalen Unternehmen haben einen wichtigen Anteil am italienischen Markt, aber es gibt viele kleine Verteiler, und jetzt laufen die Ausschreibungen für die Konzessionen. Wir prüfen, ob es Plätze gibt. Ein weiterer Bereich könnte die Wasserreinigung sein. Dann entsteht ein „viertes Standbein“ der Tages-Gruppe, und wir haben noch nicht darüber gesprochen.“ 
 
Was? 
 
„Francesco Trapani, seit über 20 Jahren CEO von Bulgari, ist der Tages-Gruppe beigetreten und hat das Unternehmen von einem Nischenprodukt zu einer globalen Marke geführt. Aufbauend auf diesem Hintergrund und der bei Clessidra gesammelten Private-Equity-Erfahrung evaluiert er mit Tages eine Private-Equity-Initiative im Consumer-Branded-Retail-Luxury-Bereich: Unternehmen, die mit einer Marke ein Produkt oder eine Dienstleistung an den Endkunden verkaufen, aus der Modebranche Unternehmen, zur Restaurantkette, vom Schuhunternehmen zum Parfüm- und Kosmetikunternehmen“. 
 
Es ist wieder ein Sektor von großem Interesse, wie der jüngste Betrieb von Amazon-Whole Foods gezeigt hat. Aber zurück zur Photovoltaik, wo sehen Sie die größten Chancen? 
 
„Tages Helios widmet sich der italienischen Photovoltaik. Zweifellos liegen die größten Chancen in der Konsolidierung des Marktes, der, wie gesagt, extrem fragmentiert ist und in dem viele Effizienzsteigerungen zur Verbesserung der Rentabilität möglich sind. Mit 100 Millionen in bar können wir weitere 100 MW erwerben. Ab dem zweiten Fonds, den wir auflegen wollen, werden wir weitere Möglichkeiten prüfen: zum Beispiel in anderen Technologien wie Windenergie und im Ausland.“ 
 
Werden mit der heute diskutierten Sen, Nationalen Energiestrategie Räume für neue Anlagen geöffnet? 
 
„Momentan besteht kein Bedarf für neue Produktionskapazitäten in Italien. In den nächsten 10 Jahren wird erwartet, dass die Stromnachfrage in den entwickelten Ländern stabil bleibt, da das mit dem Anstieg des BIP verbundene Nachfragewachstum weitgehend durch Energieeinsparungen aufgefangen wird. Sie wird in China, Afrika, Indien zunehmen, aber nicht in Italien. Das von Enel aufgelegte Programm zur Stilllegung von 22 thermoelektrischen Kraftwerken könnte zwar Raum für neue Erneuerbare eröffnen, doch die Ära der Förderung sollte als vorbei betrachtet werden. Die Flächen werden sich also erst öffnen, wenn die Photovoltaik zwischenzeitlich preislich voll konkurrenzfähig zu anderen Quellen geworden ist.“