Die Woche beginnt mit einem Save. Die portugiesische Zentralbank hat beschlossen, 4,9 Milliarden Euro in den Kauf der Vermögenswerte der Banco Espirito Santo zu investieren, um sie für die Gründung der Novo Banco bereitzustellen. Zweitens, erklärte Gouverneur Carlos Costa, werde die Novo Banco zum Verkauf angeboten und der Erlös zur Entschädigung des Staates verwendet.
Lissabon hat mit der vollen Unterstützung der EZB einen Teil des Geldes (6,6 Milliarden) investiert, das von der EU- und IWF-Hilfe übrig geblieben ist. „Es werden die Aktionäre, Junior-Anleihegläubiger und Manager von Espirito Santo sein und nicht die Steuerzahler, die aufgrund ihrer mangelnden Aufsicht die Verluste tragen werden.“ Die problematischsten Beteiligungen von Espirito Santo verbleiben somit in der alten Bank, die von den derzeitigen Aktionären kontrolliert wird.
Damit ist eine der Bedrohungen für die Märkte beseitigt, die zu einem durchwachsenen Höhenflug im August beigetragen haben.
Allerdings dominiert die Unsicherheit: Tokio und Hongkong verzeichnen trotz guter US-Beschäftigungsdaten am Freitag bescheidene Zuwächse. Besser Shanghai +1,14 %, auch wenn die Zentralbank angekündigt hat, das Kreditvolumen nach den massiven Injektionen der letzten Monate zu reduzieren.
Das EMBARGO GEGEN MOSKAU belastet die EU
Damit öffnen die Märkte nach einer turbulenten Woche wieder, die sich in Zahlen wie folgt zusammenfassen lässt: Der S&P-Index hat in den letzten fünf Sitzungen 2,7 % verloren: Das ist die schlechteste Performance seit Juni 2012.
In Europa fiel der Euro Stoxx-Index um 3,23 %. Noch schlimmer ist der Frankfurter Dax -4,5 %, der Markt, der am empfindlichsten auf das Embargo gegen Moskau reagiert. Auch der Spanische Steinbock verlor 3.44 %. Die Verlangsamung auf der Piazza Affari war durchschnittlich: Der Ftse Mb-Index fiel um 3,33 %. Auch bei Anleihen nimmt die Volatilität zu.
Der Spread zwischen Btp und Bund stieg um 10 Punkte auf 162 Bp. Die Rendite der spanischen Bonos stieg auf 2,56 %, die Differenz zur deutschen 143-jährigen Anleihe beträgt 0,59 Bp. Die US-Zweijahresanleihen schlossen die Woche bei 0,48 %, nachdem sie am Donnerstag eine Höchstrendite von 1,11 % erreicht hatten. Die 1,14-jährige deutsche Bundesanleihe fiel am Donnerstag aufgrund wachsender Russland-Embargo-Befürchtungen bis auf 3 %, bevor sie sich im späten Handel um bis zu 1 % erholte. Positiv zu vermerken ist, dass Moody's am Samstag die Kreditwürdigkeit Griechenlands um zwei Stufen von CaaXNUMX auf CaaXNUMX angehoben hat. Der Ausblick ist stabil
TASCHE IN DEN HÄNDEN DER DRACHEN UND DES ITALIENISCHEN BIP
Argentinien, die Krise in Gaza, die antirussischen Sanktionen und nicht zuletzt die von den US-Behörden verhängten Geldbußen gegen Banken (Frankreich wird die Frage beim G20-Gipfel zur Sprache bringen) sind der Ursprung der Besorgnis, die auf den Märkten herrscht. Diese Turbulenzen können jedoch bewältigt werden, wenn sie eingedämmt bleiben und die Hauptmotoren, gesteuert durch die Maßnahmen der Zentralbanken, weiterhin funktionieren.
Daher sind die Entscheidungen der Fed und die Hinweise, die das EZB-Direktorium am 7. August, dem Schlüsselereignis der Woche, erhalten wird, so wichtig.
1) Die Therapien der EZB zeigen erste Auswirkungen an der Euro-Front und schwächeln schließlich gegenüber dem Dollar. Aber der Albtraum der Deflation schwebt immer mehr über dem Schicksal der Eurozone, gemessen an der Preisdynamik. Vor allem für die Vororte. Angesichts der Prämissen ist es nicht schwer vorherzusagen, dass sich die nächste Sitzung der Zentralbank in Frankfurt, die für Donnerstag, den 7., geplant ist, um zwei Themen drehen wird: Warten auf den Beginn der Tltro-Käufe, die für Mitte September geplant sind, wertvoller Sauerstoff für das System Banking; die immer dringender werdende Nachfrage nach quantitativer Lockerung auf dem alten Kontinent bis zum Jahresende, die das Ende der Fed-Operationen kompensieren kann. Die Märkte werden jede Nuance von Mario Draghis Ton aufmerksam verfolgen, um zu verstehen, wer unter den Falken und Tauben, ist in dieser Phase im Gegensatz zu geopolitischen Unruhen vorherrschend.
2) Mit Blick auf die USA hatten einige Zweifel an der Bedeutung außergewöhnlich niedriger Zinsen bei der jüngsten Börsenrallye, die Ereignisse der vergangenen Woche hätten diese zumindest teilweise zerstreuen sollen. Die US-Aktienmärkte reagierten mit großer Nervosität auf Anzeichen einer Erholung der Wirtschaftslage, angefangen bei den außergewöhnlich günstigen Zahlen für das BIP im zweiten Quartal (+4 %) bis hin zu den guten Zahlen für das verarbeitende Gewerbe, die am Freitagnachmittag veröffentlicht wurden. Im Gegenteil: Die Börse legte mit dem Arbeitsmarktbericht für Juli eine Verschnaufpause ein, der weniger positiv ausfiel als erwartet: 209.000 neue Arbeitsplätze, aber eine leichte Steigerung der Arbeitslosigkeit um 0.1 % auf 6.2 % und unveränderte Stundenlöhne, was bestätigt, dass die Unterbeschäftigung weiterhin relevant ist . In den kommenden Tagen werden nur wenige Daten gesammelt: morgen der ISM für das nicht-verarbeitende Gewerbe, die Handelsbilanz am Mittwoch, den 6., und Daten zur nichtlandwirtschaftlichen Produktivität am Freitag, den 8. August.
3) Unter den wichtigsten Makrodaten der Woche sticht die Istat-Umfrage zum italienischen BIP für die zweite Jahreshälfte hervor, die für Mittwoch, den 6., geplant ist. Niemand macht sich besondere Illusionen: Sobald ein klarer Schnitt von den Schätzungen der Regierung vorgenommen wird Selbstverständlich (+0,8 % für das Gesamtjahr 2014) besteht die Befürchtung, dass die Nadel für das BIP zwischen April und Juni unter oder gleich Null blieb.
ARGENTINIEN, DIE CDS STARTEN. RABATTRISIKO FÜR ARGENTINA TELECOM
Die Verhandlungen zwischen Buenos Aires und den Sicherungsgläubigern werden trotz tausender Hindernisse wieder aufgenommen. Mittlerweile erfolgen jedoch Zahlungen auf die CDS, also die Insolvenzversicherungen der großen Spekulationsfonds. Nach Angaben der International Swaps and Derivatives Association löste der Zahlungsausfall Rückzahlungsforderungen in Höhe von einer Milliarde Dollar aus; ist die Alarmmeldung der Citigroup, einer der Banken, die Schuldtitel im Namen von Buenos Aires halten. Es ist die Spitze des Eisbergs der Masse der ausstehenden Derivatekontrakte auf Argentinien, die sich auf mindestens 20 Milliarden Dollar belaufen (ohne Absicherungsgeschäfte sinkt die Zahl jedoch auf etwas mehr als eine Milliarde). Die Zahlung des CDS hat Argentinien zum Aufschwung gebracht. Die Regierung von Buenos Aires spricht von einem Manöver, um Spekulationen anzuregen, indem sie dem New Yorker Richter Thomas Griesa vorwirft, „das Land der Erpressung auszusetzen“ und die Absetzung des Vermittlers Daniel Pollack fordert. „Argentinien – antwortete Griesa – muss aufhören, Halbwahrheiten über die Schuldenkrise zu erzählen.“
Der Ausfalleffekt betrifft auch den Verkauf von Telecom Argentina. Der bereits für Dienstag, den 12. August geplante Abschluss des Verkaufs der Telecom Italia-Tochter an Fintech für 960 Millionen Dollar könnte verschoben werden. Das Dossier wird morgen, am 5. August, vom Vorstand unter der Leitung von Marco Patuano geprüft.
FIAT, DIE ANTI-ABZUGS-MISSION BEGINNT MIT DER HILFE DES CHINESISCHEN AKTIONÄRS
Nach der historischen Aktionärsversammlung am Freitag steht Fiat vor der Prüfung der Märkte, mit mehr als einer Neuheit, darunter dem Einstieg der chinesischen Zentralbank in die Aktionärsstruktur mit einem Anteil von 2 %.
Zunächst wurde der Fusionsvorgang von etwas mehr als 84 % des bei der Versammlung anwesenden Kapitals genehmigt. Etwas mehr als 8 % waren dagegen, also mehr als ein Drittel der anwesenden institutionellen Anleger. Hätten sie es geschafft, wäre das Ziel einer erforderlichen Mehrheit von mehr als zwei Dritteln nicht erreicht worden. Ausschlaggebend war die Haltung einiger Stellvertreterkämpfer, allen voran ISS, die aus Protest gegen die Änderung des Mehrheitswahlrechts von der Stimmabgabe abrieten. In der neuen FCA wird Exor, die 30,4 % kontrolliert, für 46,2 % stimmen können.
Für den Fall, dass diese Gegenstimmen zu Rücktrittsanträgen zum vorgesehenen Preis (7,727 Euro) führen würden, würde die von Fiat für die Zahlung der ausscheidenden Aktionäre vorgesehene Grenze von 500 Millionen überschritten: Der Betrag würde tatsächlich 700 Millionen überschreiten. Das heißt, die Fusion würde scheitern. Oder vielleicht auch nicht, weil die zurückzuziehenden Aktien gemäß der Verordnung das Vorrecht der anderen Aktionäre haben, die neue Käufe tätigen könnten.
Zusammengefasst: Wer ausscheidet (letzter Stichtag 20. August), kassiert 7,727 Euro je Aktie, gegenüber einer Notierung von 7,111 am Freitag, jedoch ohne die Ergebnisse des dritten Quartals zu kennen. Im Falle einer Aktienerholung könnte der Deal vom Käufer durchgeführt werden.
PIRELLI, 100 % MTP STIEFEL
Die komplexe Architektur der neuen Pirelli-Steuerung ist fertiggestellt. Marco Trochetti Provra hat die Minderheitsanteile der Familie Rovati (Protagonist des Verkaufs von Rottapharm) und des Gwm von Sigieri Diaz Pallavicini erworben. Die beiden Familien erhöhen ihre Anteile an Nuove Partecipazioni, dem Unternehmen, das 76 % von Coinv kontrollieren wird, dem neuen Unternehmen, das 50 % von Camfin besitzen wird (die andere Hälfte gehört der russischen Rosneft).
Im Wesentlichen wird Nuove Partecipazioni zu 52 % von Mtp kontrolliert, der Rest von einem Klub von Verbündeten des Präsidenten von Bicocca: den Rovatis, Gwm, der Acutis-Familie, Massimo Moratti (mit 6,2 %) und Alberto Pirelli (die 6 %). .
Camfin, das vom italienischen Pool und von Rosnefet kontrolliert wird, kontrolliert 26,2 % von Pirelli.
INTESA FÜHRT DIE ERHOLUNG NACH ESPIRITO SANTO AN
Der Sektor versucht, die letzten Nachwirkungen des Schocks aufzufangen. Banco Espirito Santo ist um weitere 40 % auf eine Kapitalisierung von 675 Millionen gesunken (gegenüber 8 Milliarden Anfang Juni).
Intesa glänzte am Freitag auf der Piazza Affari mit einem Gewinn von 1,26 % auf 2,258 Euro, nachdem sie den Markt mit einem Gewinn von 217 Millionen Euro im zweiten Quartal des Jahres und einer Core-Tier-1-Quote von 12,9 % überrascht hatte, dem Spitzenwert unter den großen europäischen Banken. Der CEO der Bank, Carlo Messina, erklärte, er habe „starkes Vertrauen“ in die Überprüfung der Vermögensqualität und stellte in diesem Zusammenhang klar, dass er nicht in der Lage sei, zu beurteilen, ob die Dividendenpolitik geändert werden soll oder nicht, bis klar ist, wie die Dividendenpolitik aussehen wird Realkapitalschwelle für Großbanken festgelegt.
