Langsam, aber vorwärts. Die italienische Wirtschaft hat aufgehört zu sinken, aber die Erholung ist langsam und wird durch das Gewicht der Staatsverschuldung (ob von Haushalten, Unternehmen, Banken oder des öffentlichen Sektors) und durch die Notwendigkeit, das Bankensystem zu rekapitalisieren, behindert. Seit drei Quartalen schwankt das BIP-Wachstum um null, in einem Wechsel von +/- 0.1 %, der zwischen Sektoren vermittelt, die sich bereits in einer deutlichen Erholung befinden, und anderen, die sich noch in einer Rezession befinden, wobei eine sektorale Verbreitung der Erholung zu kämpfen hat, um sich auszuweiten. Prometeia geht davon aus, dass die Voraussetzungen für die Reduzierung des Anteils der Staatsverschuldung am BIP auch in den nächsten drei Jahren ungeachtet der Haushaltspolitik schwierig bleiben werden.
Das Wachstum des nominalen BIP, das zwischen 2.6 und 2014 im Jahresdurchschnitt etwa 2017 Prozent betrug, war deutlich niedriger als die Nominalrendite langfristiger Staatsanleihen (3.8 Prozent, wenn wir die durchschnittlichen Kosten der Staatsverschuldung unter den Annahmen von 1.2 Prozent betrachten). die in der Prognose enthaltene Spanne), wird einen Primärhaushaltsüberschuss von mindestens 1.2 Prozent des BIP implizieren, um zu verhindern, dass das Verhältnis Staatsverschuldung/BIP ansteigt, mehr als 0.3, wenn dieses Verhältnis gesenkt werden soll. Prometeia prognostiziert, dass der Anstieg des BIP in diesem Jahr bei 1.2 % enden wird und dann 2015 auf XNUMX % steigen wird, nicht nur aufgrund der Auswirkungen historischer Daten, die schlechter als erwartet sind, sondern auch aufgrund der Stärke des internationalen Zyklus, dessen Dynamik ist niedriger als erwartet und die Stärke des Euro, die trotz der weiteren Lockerung der Geldpolitik anhält.
In diesem Zusammenhang könnten die vom EZB-Rat am 5. Juni angenommenen Beschlüsse einen entscheidenden Schritt nach vorn zur Unterstützung der Erholung darstellen. Vom kommenden September bis September 2016 sehen sie die Auszahlung von Liquidität an die Banken in Höhe des Dreifachen der gewährten Kredite vor. Liquidität, die es den italienischen Banken ermöglichen sollte, bereits im letzten Quartal dieses Jahres den Kreditkanal für die Wirtschaft wieder aufzunehmen, indem sie die Finanzierungskosten senkt, und auch ihr eigenes Wertpapierportfolio der italienischen Öffentlichkeit zu erhalten oder sogar zu erweitern Schulden, was eine einfachere Verwaltung derselben ermöglicht und eine Verringerung der Spreads auf deutsche Wertpapiere validiert. Mehr Bankkredite zu niedrigeren Zinssätzen, ein geringerer Staatsspread und damit eine Länderrisikoprämie, die für alle italienischen Emittenten niedriger ist und von der auch Unternehmen profitieren würden.
Mit Hilfe des 2. Quartalsmodells für die italienische Wirtschaft schätzt Prometeia, dass sich die positiven Effekte vor allem bei den Kapitalinvestitionen und vor allem im Jahr 2015 quantifizierbare Effekte in extremer Synthese in etwa zwei Zehntel des BIP manifestieren werden. Die niedrige Inflation, die diese Phase des langsamen Beginns der Erholung kennzeichnet, hilft nicht. Wenn die allmähliche Erholung des Außenhandels trotz allem weiterhin einer der Motoren der Erholung sein wird, sollte man bedenken, dass die großen Fortschritte unserer Unternehmen auf den Auslandsmärkten die Lücken in der Fähigkeit, die Auslandsnachfrage abzufangen, nicht geschlossen haben . Unsere preisliche Wettbewerbsfähigkeit hat sich nicht von den enormen Verlusten erholt, die in den 2000er Jahren angehäuft wurden, und dies zu tun, wenn die Inflation nahe Null liegt und überall in Europa sehr niedrig ist, wird fast unmöglich, wenn nicht das Risiko einer Deflation, auch wenn sie in den letzten Monaten anscheinend aufgehört hat zu erwarten eine allgemeine Preissenkung.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine Erholung, die zaghaft begonnen hat, aber Unterstützung braucht, um sich zu konsolidieren, Unterstützung, für die sich die Geldpolitik gerüstet hat, und die die Fiskalpolitik versuchen muss, indem sie das Beste aus allen möglichen Spielräumen und Instrumenten macht. Eine Unterstützung, die darauf abzielen muss, nur die Nachfragekomponenten zu fördern, die wir nutzen können, und die ein völlig anderes Entwicklungsmodell aufzeigt als das unbefriedigende, das die Vorkrisenjahre kennzeichnete: weniger Investitionen in den Bau und den öffentlichen Verbrauch, mehr Unterstützung für den privaten Verbrauch , Investitionen in Investitionsgüter (und hohe technologische Inhalte), Exporte.
Die Tätigkeit. Gibt es unsichere Anzeichen für eine Anpassung am Arbeitsmarkt? Auch der Arbeitsmarkt teilt die Unsicherheit, die diese konjunkturelle Phase kennzeichnet, in der sich positive und negative Signale zu einer schwer interpretierbaren Situation verschränken. Im ersten Quartal lag die Beschäftigung in Normeinheiten noch um -1.2 Prozent, in Stellen um -1 Prozent unter dem Vorjahr. Das gleichzeitig gestiegene Arbeitskräfteangebot (+0.2 Prozent gegenüber dem Vorjahr) ließ die Arbeitslosenquote auf 12.7 Prozent steigen. Erste vorläufige Angaben zu den Frühjahrsmonaten beseitigen die Unsicherheit nicht: Nach einem Beschäftigungsrückgang von 0.4 Prozent im April gab es im Mai einen Anstieg (0.2 Prozent); die Arbeitslosenquote sank zunächst auf 12.5 Prozent, bevor sie wieder auf 12.6 Prozent zurückging. Obwohl die Daten der monatlichen Arbeitskräfteerhebungen sehr volatil sind und umfangreichen Revisionen unterliegen, signalisieren diese Schwankungen nichtsdestotrotz das Fehlen einer klaren Richtung bei den Beschäftigungstrends.
Unsicherheit, die sich auch aus den Daten zur Inanspruchnahme des Sozialfonds ergibt, wächst in den ersten Monaten des Jahres bei den außerordentlichen Komponenten und nimmt davon abweichend bei der ordentlichen Verwaltung ab. Daten, die als Ausdruck einer Phase der konjunkturellen Anpassung gelesen werden können, die die Nachfrage nach neuen Interventionen verringert, aber den Prozess der Schließung und Verkleinerung von Unternehmen, dem „giftigen Schwanz“ der Krise, nicht verlangsamt. Auf jeden Fall eine langsame Erholung im Jahr 2014. Die Langsamkeit, mit der dieser Erholungszyklus nach der Großen Rezession beginnt, wird es allenfalls ermöglichen, den Beschäftigungsrückgang ab der zweiten Jahreshälfte zu stoppen, nicht aber eine Resorption der Arbeitslosigkeit kurzfristig. Im Gegenteil, die gleichzeitige Zunahme der Erwerbsbeteiligung, die Phasen des konjunkturellen Neustarts immer begleitet, da diejenigen, die sich entmutigt aus dem Arbeitsmarkt zurückgezogen hatten, wieder auf diesen auftauchen, könnte zu einem weiteren Anstieg der Arbeitslosenquote führen, der dem nahe käme 3 Prozent, ein historischer Rekord.
Regulatorische Eingriffe könnten eine größere konjunkturelle Reaktivität der Beschäftigung begünstigen... In diesem Moment des Neustarts werden Unternehmen von den kürzlich eingeführten gesetzlichen Maßnahmen (Arbeitsdekret Nr. 34/2014) begünstigt, die eine flexiblere Nutzung von befristeten Arbeitsverträgen ermöglichen Arbeitsverträge und Lehrstellen könnten die Konjunkturabhängigkeit der Beschäftigung in den kommenden Monaten erhöhen und dazu beitragen, die negativen Auswirkungen der Unsicherheit abzumildern, die diesen Wendepunkt kennzeichnet und die Unternehmen bei Einstellungen sehr zurückhaltend macht.
Allerdings ist noch nicht klar, wie sich die Diskussion um das Ermächtigungsgesetz entwickeln wird, das das sogenannte Jobs Act, ein ehrgeiziges Projekt zur Neugestaltung sozialer Sicherungsnetze, Arbeitsvermittlungen und aktiver Politiken, die Neuordnung von Arbeitsverhältnissen, konkret umsetzen soll und Unterstützungsmaßnahmen für Mutterschaft und Vereinbarkeit. Jedenfalls werden im Vergleich zu den seit 2 verlorenen fast 1 Millionen Arbeitseinheiten (2007 Million Arbeitsstellen) in den nächsten drei Jahren deutlich weniger als die Hälfte wieder aufgeholt werden können, so dass die Arbeitslosigkeit von derzeit über 3 sinken wird Millionen und 200 bis 2 Millionen und 900 Tausend Ende 2017, 11.4 Prozent der Belegschaft. Praktisch nur der private Dienstleistungssektor wird die Beschäftigung steigern können, der einzige, der am Ende des Prognosezeitraums mehr Beschäftigte haben wird als 2007. Für alle anderen Sektoren wird die Bilanz negativ sein, besonders stark für den Industriesektor, die etwa 800 Arbeitseinheiten verloren haben, aber auch für das Bauwesen (-400) und die öffentliche Verwaltung (-300) werden die Verluste immer noch enorm sein.
Passive Interessen. Nach Schätzungen von Prometeia werden die Zinsaufwendungen im Jahr 2014 sogar auf absolutem Niveau weiter sinken und im Jahr 2015 im Wesentlichen konstant bleiben, was mit einer Verringerung der durchschnittlichen Fremdkapitalkosten von 4.1 Prozent im Jahr 2013 auf 3.8 Prozent im Jahr 2015 einhergeht BIP, Zinsausgaben würden in denselben Jahren von 5.3 auf 5.1 Prozent sinken.
